(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月25日，曹操出行（股份代號：02643.HK）登錄港交所（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://www.qjkhjx.com/zt/cccx/ ），對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布《電商快評》予以解讀。
知名互聯(lián)網(wǎng)專家、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤表示：
曹操出行上市首日以平盤姿態(tài)開盤，收盤卻遭遇9.7%的跌幅，4.3億港元的成交額背后，是資本市場對持續(xù)虧損出行平臺的審慎態(tài)度。此次IPO募資凈額14.9億港元，71億港元的估值較2021年私募輪次的140億港元近乎腰斬，凸顯港股市場對“燒錢換規(guī)模”商業(yè)模式的估值重塑。盡管其B2C運營模式將單位運營成本壓縮至營收的18%，大幅低于行業(yè)25%-30%的均值水平，但2023年19.8億元的凈虧損，讓盈利路徑依舊迷霧重重。
當下，投資者將目光聚焦于“新能源+車聯(lián)網(wǎng)”的增長潛力，但短期來看，行業(yè)競爭白熱化（如滴滴加速布局造車業(yè)務(wù)）、宏觀經(jīng)濟波動帶來的需求不確定性，持續(xù)施壓股價。長期而言，曹操出行的發(fā)展空間，取決于自動駕駛技術(shù)商業(yè)化落地的速度，以及生態(tài)協(xié)同價值能否充分釋放，這兩大關(guān)鍵因素將決定其估值修復的可能性。
曹操出行的競爭優(yōu)勢顯著：其一，背靠吉利供應鏈，定制化車型實現(xiàn)15%-20%的成本優(yōu)化，換電體系效率更是傳統(tǒng)充電模式的3倍，構(gòu)筑起運營成本壁壘；其二，B2C直營模式實現(xiàn)司機全生命周期管理，合規(guī)率超98%，服務(wù)投訴率僅為行業(yè)均值的三分之一，有效保障服務(wù)品質(zhì)；其三，手握72城網(wǎng)約車牌照，獲得地方政府運力支持，構(gòu)建起政策護城河。
然而，其發(fā)展痛點同樣突出：2023年MAU僅550萬，用戶留存率不足40%，用戶增長與粘性提升面臨挑戰(zhàn)；經(jīng)調(diào)整后仍虧損19.8億元，司機成本占營收高達65%，遠超行業(yè)35%的平均水平，盈利壓力巨大；業(yè)務(wù)過度依賴TOP10城市，貢獻75%的訂單量，而低線城市滲透率僅12%，區(qū)域分布失衡使得抗風險能力薄弱，亟需優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
針對當前發(fā)展困境，曹操出行可從技術(shù)、生態(tài)和區(qū)域三個維度實施戰(zhàn)略升級。技術(shù)層面，需加速自動駕駛技術(shù)研發(fā)進程，同時開放SAAS平臺，拓展多元化收入渠道，提升平臺服務(wù)能力與市場競爭力。生態(tài)構(gòu)建方面，應充分挖掘車載終端數(shù)據(jù)價值，積極拓展充電、維保等車后服務(wù)，打造一站式出行服務(wù)生態(tài)。通過試點會員體系，增強用戶粘性，提升用戶在平臺的消費頻次與消費金額。區(qū)域發(fā)展上，聚焦經(jīng)濟活躍地區(qū)，復制成熟運營模式，深耕重點市場。同時，將自動駕駛業(yè)務(wù)分拆獨立融資，推動主體業(yè)務(wù)向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升運營效率，以此實現(xiàn)盈利目標，推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
專家介紹：郭濤，天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家，在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)歷和商業(yè)咨詢經(jīng)驗，現(xiàn)擔任數(shù)十家政府、協(xié)會和智庫專家顧問，主持人工智能技術(shù)對就業(yè)市場的影響、人工智能技術(shù)在證券投資中的應用、利用人工智能技術(shù)抗擊新冠肺炎疫情等研究課題與項目，提出“郭濤機器人發(fā)展七階段定律”，曾為近百家企業(yè)或政府有關(guān)部門提供“人工智能+”咨詢或整體解決方案，參與投資或孵化十余家科技類公司。
【小貼士】
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