(網(wǎng)經(jīng)社訊)雙十一電商年終大促后，各大電商上市公司除了紛紛曬出各自代表“高增長”的雙十一數(shù)據(jù)戰(zhàn)報外，還“不約而同”紛紛披露三季報，蘇寧易購、阿里、京東、唯品會、小米……
北京時間11月20日，新電商平臺“拼多多”（NASDQ:PDD）發(fā)布2018年第三季度財報，這也是繼其今年7月在一片“爭議”與“驚嘆”上市后，所披露的首份季報，因此顯得格外引人矚目，引發(fā)廣泛關(guān)注。
財報發(fā)布當(dāng)天，拼多多盤前大漲11.95%，盤中股價一度逼近24美元，日最高漲幅接近21%。在當(dāng)日美股大盤下跌、熱門中概股大多下挫時，拼多多一枝獨秀，收漲16.63%，收報23.14美元/股，本月以來累計漲逾30%。
而就在拼多多三季報發(fā)布前夕，11月14日，知名做空機構(gòu)(Blue Orca)發(fā)布了一份針對拼多多(NASDQ:PDD)的做空報告，質(zhì)疑后者GMV、員工人數(shù)等數(shù)據(jù)存在造假行為，并據(jù)此稱拼多多每股只值7.1美元。拼多多用自身“超預(yù)期”的財報，有力回?fù)袅司惩鈾C構(gòu)的惡意“做空”。
據(jù)多家媒體報道，高瓴資本上周遞交給SEC（美國證券交易委員會）的文件顯示，三季度高瓴資本在清倉百度、網(wǎng)易，大幅減持阿里巴巴逾九成倉位的同時，卻買入拼多多。
以下為拼多多2018年Q3財報核心數(shù)據(jù)摘要：
GMV：截至2018年9月30日的12個月期間，達(dá)3448億人民幣，較去年同期增長386%，較Q2的2621億元增長827億元，環(huán)比增長32%。
營收：2018年第三季度，平臺實現(xiàn)營收33.724億人民幣，較去年同期增長679%
年度活躍買家數(shù)：3.855億，較去年同期增長144%，較Q2新增4200萬
客單價：活躍買家的年度平均消費額為人民幣894.4元，較Q2的762.8元環(huán)比上漲17.7%
移動客戶端平均月活用戶數(shù)：2.317億，較去年同期增長226%，較Q2新增3700萬
活躍買家年度平均消費：894.4元，較去年同期增長99%
歸屬于普通股東的凈虧損：10.983億元人民幣，去年同期為凈虧損2.214億元人民幣
非通用會計準(zhǔn)則下經(jīng)營虧損：7.9億元人民幣，相較于上季度的8.157億元，虧損環(huán)比收窄
對此，拼多多CEO黃崢表示：“拼多多在上個季度再次實現(xiàn)了強勁增長。得益于獨特的有趣購物體驗，以及物美價廉的商品，平臺繼續(xù)收獲消費者的青睞?；钴S買家年度平均消費額的同比翻倍，體現(xiàn)了消費者對平臺有更強的信心。展望未來，我們會繼續(xù)加大技術(shù)投資，我們有充足的信心能夠?qū)崿F(xiàn)結(jié)合Costco和Disneyland的長遠(yuǎn)目標(biāo)。”
亮點一：GMV大幅度增長“新電商時代”正在到來
報告顯示：截至2018年9月30日的12個月期間，平臺GMV達(dá)3448億人民幣，同比增長386%。對此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊指出，我們通過對比國家統(tǒng)計局發(fā)布的2018年1至10月全國網(wǎng)上零售額70539億元，同比增長25.5%這一數(shù)據(jù)，則表明幾乎同一時間段里，拼多多平臺交易額增速超過了全國零售電商行業(yè)平均增速的15倍。這在其本人親歷的中國電商20多年發(fā)展歷史上，對于一個規(guī)?；钠脚_而言，是絕無僅有的。
阿里2018財年報告顯示，集團(tuán)GMV同比增長29.3%，其中淘寶同比增長22%，天貓同比增長36%；而京東2018年第三季度財報顯示，集團(tuán)GMV同比增長30%。數(shù)據(jù)對比表明，拼多多依舊維持著遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的市場份額增速。
曹磊表示：“這是拼多多IPO以后發(fā)布的第一份季報，雖然說電商流量紅利普遍陷入瓶頸，人口紅利消失殆盡已有兩三年。但是，拼多多正是在這兩三年里在淘寶、天貓、京東、唯品會、亞馬遜、蘇寧易購扥電商巨頭夾縫中快速從0到1，從一到上市。拼多多快速崛起、壯大，靠的就是它獨特的定位，就是它的拼團(tuán)模式。通過社交微信平臺引發(fā)裂變。這是它取得高額正常的第一點。拼多多上市之后，同時也帶來巨大的品牌效應(yīng)，公司上市和全國媒體報道提升了消費者的信任感。”
同時，被機構(gòu)做空后股價上漲雖不常見，但也并非罕見現(xiàn)象。個股被做空后的股價走勢往往是對空雙方競爭的結(jié)果，做空機構(gòu)大概率不會因為幾日的股價漲跌就出現(xiàn)爆倉。拼多多被做空不跌反漲，是因為很少能找到跟拼多多一樣高速成長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
曹磊認(rèn)為，“從財報中可以看出，過去12個月，拼多多GMV（成交總額）達(dá)3448億人民幣，同比增長386%。縱觀GMV曲線，從209億一路飆升直抵3448億元，1年半翻了16倍。人們也善于將電商平臺作橫向?qū)Υ?。截?018年3月31日，阿里巴巴淘寶的GMV為26890億元，拼多多GMV為1987億元，兩者相差13倍，這一數(shù)據(jù)也符合市場情況。但從GMV增速來看，拼多多386%的數(shù)字卻超出了兩位巨頭達(dá)10倍有余：阿里GMV同比增長為29.3%，其中淘寶增長22%，天貓增長36%；京東GMV增長30%”。
曹磊指出，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，傳統(tǒng)中心化的電商平臺普遍遇到流量枯竭難題，而社交電商流量的紅利依然很大，而就拼多多而言，算是目前社交流量裂變模式中做的最好的電商平臺，并且上線三年就成功上市。
此外，曹磊認(rèn)為，傳統(tǒng)電商的發(fā)展遇到瓶頸，流量紅利消失殆盡，電商用戶增速大幅放緩甚至負(fù)增長，而移動互聯(lián)網(wǎng)上的用戶購物比例占全網(wǎng)購物80%以上的份額。近期，以拼多多（拼團(tuán)模式）、云集（分銷模式）、有贊（工具模式）、小紅書（社區(qū)模式）、什么值得買（導(dǎo)購模式）為代表的五類不同模式社交電商，接連獲得融資或啟動IPO的“行業(yè)級”現(xiàn)象，反映了資本對于社交電商模式的認(rèn)可程度更高了，這也意味著有別于傳統(tǒng)電商平臺的“新電商時代”正在到來。
亮點二：活躍買家劇增 告別“屌絲低線”覆蓋“全域”用戶
“相較Q2，拼多多年度活躍買家數(shù)新增4200萬，平均月活用戶新增3700萬，表明平臺在維持用戶高速增長的同時，實現(xiàn)了極高的用戶留存率。”對此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為。
截至2018年9月30日，拼多多活躍買家的年度平均消費額為人民幣894.4元，較Q2的762.8元環(huán)比上漲17.7%?；诨钴S買家數(shù)和年度平均消費的雙重漲幅，平臺過去12個月期間的GMV同比增長386%至3448億元，較Q2的2621億元增長827億元，環(huán)比增長32%。
曹磊指出，“與阿里和京東相比，拼多多的用戶數(shù)正在激增：目前已超過京東8000萬人，但仍與阿里相差2.16億人。一個值得注意的數(shù)據(jù)是，活躍買家方面，拼多多與阿里的數(shù)據(jù)正在縮小，與京東的差距正在擴大：在Q2財季，拼多多超過京東3000萬人，Q3擴大至8000萬人；Q2財季，少于阿里2.32億人，Q3的差距縮小到2.16億人”。
“拼多多平臺活躍買家數(shù)量的大幅增加、移動端月活用戶的增加、一二線城市用戶比例的持續(xù)增加，這三個用戶層面核心數(shù)據(jù)的指標(biāo)提升，都在說明拼多多越來越受‘全域’用戶的認(rèn)可和肯定。無疑，拼多多利用其技術(shù)和獨特的差異化運營模式，正在走著自己特色的電商之路，并且越走越寬”，曹磊指出。
“雖然電商平臺的用戶存在疊加，但主流平臺僅此幾家。所以，拼多多增長的4200萬人，除了賴以起家的‘五環(huán)以外’群體和新增的一二線城市用戶外，則可能更多地來自于京東和阿里，這也與京東Q3財報中‘流失用戶’描述相吻合。同時需要關(guān)注的是，由于基數(shù)的急劇擴大，拼多多的活躍用戶增速正在放緩，人口紅利幾乎消失”。曹磊表示道。
曹磊進(jìn)而指出：“人口紅利消失殆盡，社交流量觸碰天花板的當(dāng)下，電商的高速增長已基本宣告結(jié)束，然而拼多多或許是個例外。拼多多的增速依舊保持高速持續(xù)增長，主要受益于三五線城市、縣域、城鎮(zhèn)、農(nóng)村市場的互聯(lián)網(wǎng)消費才剛剛被挖掘，并搶占先機，依托于微信生態(tài)體系這一華人最大流量入口的天然優(yōu)勢，拼多多的增速超過微信，并且還有數(shù)億用戶的潛能有待挖掘。但從三季度人均消費上可以看，拼多多現(xiàn)在的客單價還不算不高，相比淘寶天貓、京東、唯品會、蘇寧易購等其他幾家‘頭部電商’而言，客戶群的消費潛能仍有不少提升空間。
亮點三：營收33.7億同增697% 在阿里京東“夾縫中”逆生長
財報顯示，2018年第三季度，拼多多實現(xiàn)營收33.724億元，同比增長679%，較Q2環(huán)比增長24%。收入增長主要源自在線營銷技術(shù)服務(wù)收入的強勁增長。當(dāng)季，拼多多在線營銷技術(shù)服務(wù)收入為29.741億元，較去年同期增長927%?；谶@部分收入的增長，拼多多當(dāng)季經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為2.497億元，去年同期的該項數(shù)字為負(fù)6.821億元。
對此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示：“拼多多仍在虧損，但虧損開始收窄。第三季度，拼多多非通用會計準(zhǔn)則下經(jīng)營虧損7.9億元，上一個季度這一數(shù)字為8.157億元，虧損環(huán)比收窄。財報發(fā)布后，拼多多盤前大漲12.25%，報22.47美元，當(dāng)前市值220億美元?！辈芾谶M(jìn)而分析指出以下幾點：
第一，收入與阿里京東仍有較大差距：“從收入來看，拼多多體量上與阿里巴巴、京東依然有較大差距。第三季度，阿里的總營收入851.48億元，京東營收為1048億元，拼多多為33.72億元。較小的體量也是拼多多增速迅猛的原因之一。本季度，拼多多收入同比增長697%，上季度同比增長2489%。利潤方面，兩大電商巨頭均早已盈利，三季度阿里歸屬于普通股股東的凈利潤為200.33億元，同比增長13%，京東歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為30億元，同比增長200%。拼多多非通用會計準(zhǔn)則下經(jīng)營虧損7.9億元。雖然在下沉市場與阿里巴巴和京東形成競爭態(tài)勢，但夾擊在兩大巨頭中間，拼多多仍需快速成長。
第二，活躍買家數(shù)超過京東：截至2018年9月30日的12個月期間，拼多多活躍買家數(shù)為3.855億，同比增長144%。這一數(shù)字已經(jīng)超過京東，京東Q3財報公布的數(shù)字是，過去12個月的活躍用戶數(shù)為3.052億。但比起阿里巴巴活躍買家數(shù)6.01億人，拼多多也依然差距明顯。拼多多活躍買家年度平均消費894.4元，較去年同期增長99%。拼多多的主要用戶是移動用戶，移動客戶端平均月活用戶數(shù)為2.317億，同比增長226%，較上季新增3700萬。
值得關(guān)注的是，本季度阿里巴巴新增用戶中，75%來自于低線市場，這是拼多多擅長的主戰(zhàn)場。同時，拼多多新增用戶也有不少來自一二線城市。本季度拼多多新增4200萬用戶，QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月，拼多多一二線城市用戶的占比接近50%，隨著拼多多的發(fā)展，新電商與傳統(tǒng)電商的用戶重合規(guī)模急劇上升。截至2018年9月，拼多多與手機淘寶、京東的重合用戶數(shù)分別達(dá)到了9580萬和6351萬。
第三，客單價上漲明顯，凸顯打假成效。除活躍人數(shù)上漲外，拼多多的消費額亦有所提升：Q3財季，其平均消費額為894.4元，同比增長99%，較上季度的762.8元環(huán)比上漲17.7%，人均消費數(shù)據(jù)提高，折射出用戶信任度的提振，反映了過去三個月內(nèi)拼多多打假的還是取得了一定的成效。不過，這一數(shù)據(jù)依舊與阿里、京東有著很大差距，曹磊指出，原因在于拼多多上市后加強了平臺質(zhì)量，更加嚴(yán)厲打擊山寨假貨，拼多多正讓更多品牌館入駐，但限于平臺早期定位，先入為主的印象，使得短期內(nèi)還無法扭轉(zhuǎn)人們的購物理念及行為。
第四，業(yè)務(wù)增長致成本增加：由于平臺業(yè)務(wù)量激增，拼多多Q3人力投入、云服務(wù)、呼叫中心支出和商戶支持等成本增加。但基于營銷技術(shù)服務(wù)收入的增長，非美國通用會計準(zhǔn)則下，平臺Q3的虧損收窄至7.9億元。
亮點四：研發(fā)投入增8倍 嚴(yán)打假+引正牌“雙管齊下”
財報顯示，當(dāng)季，拼多多投入的研發(fā)費用增加至3.32億元，較去年同期增長828%，較Q2環(huán)比增長80%，平臺研發(fā)投入占比攀升至9.8%。
對于此前突出的涉嫌山寨、假貨問題，拼多多此前表示“平臺繼續(xù)站位消費者，9月份主動關(guān)閉涉嫌違法違規(guī)店鋪5500多家，下架商品超過770萬件，前置攔截疑似假冒商品鏈接超過300萬條?！?/p>
不過，打擊假貨和山寨一直是拼多多的首要任務(wù)。黃崢在接受媒體采訪時多次指出，平臺假貨問題正在改善。在昨晚的財報電話分析會議上，他再次強調(diào)，“要用釘釘子精神一個個扎扎實實解決實際問題，終極目標(biāo)是讓用戶滿意”。
曹磊指出，“自8月以來，拼多多持續(xù)升級技術(shù)手段，提升“雙打”行動相關(guān)的平臺治理綜合能力。通過專項研發(fā)，平臺將搜索框的“山寨詞”指向正規(guī)品牌，倒逼“傍名牌”商家知難而退；基于海量數(shù)據(jù)挖掘和分析，平臺開發(fā)完成假貨識別算法，有效預(yù)警對買家有潛在危害的違規(guī)商品和惡意商家，并追溯生產(chǎn)源頭；通過對人工智能技術(shù)，尤其是計算機視覺和深度學(xué)習(xí)技術(shù)的研究和應(yīng)用，平臺研發(fā)image caption等機器視覺技術(shù)，構(gòu)建強大的防控體系，為拼多多電商生態(tài)環(huán)境保駕護(hù)航。”
上市后，拼多多共計被媒體和公眾點名涉及的山寨和傍名牌現(xiàn)象的品牌共計50余個，仔細(xì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其中20多個從未在平臺出現(xiàn)過。對其余30多個涉及假貨和傍名牌的產(chǎn)品，平臺已全部完成清理工作，“哪怕消費者在搜索框輸入山寨詞，也只能搜到正規(guī)品牌，倒逼‘傍名牌’商家知難而退”。
曹磊表示，“從中可以看出，僅僅是被關(guān)注的50余個品牌被清理，這絕非全部?；蛟S拼多多的山寨貨依舊存在，只不過賣家沒有此前猖獗。假貨可以借技術(shù)手段打擊，但從“消費降級”前往“消費升級”的路上，拼多多還有很長的路要走。
除了嚴(yán)厲打假，拼多多正讓更多電商平臺和品牌入駐。據(jù)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)統(tǒng)計顯示，截至目前，拼多多“品牌館”吸引了包括Apple、美的、華為、阿迪達(dá)斯、博世、韓后、溫碧泉等在內(nèi)的469個海內(nèi)外知名品牌，還吸引了小米、當(dāng)當(dāng)、國美電器、網(wǎng)易嚴(yán)選等知名電商平臺和優(yōu)質(zhì)商家進(jìn)行品牌升級，作為新晉的電商巨頭，拼多多儼然成了各大品牌和平臺追捧爭搶的流量高地和“超級平臺”，誰都想從這流量池中“分一杯羹”。
對此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，從拼多多的崛起過程來看，用戶的消費決策和行為是分層級的，一線城市富裕人群也有購買四五線城市農(nóng)產(chǎn)品的訴求，四五縣城市人群也有購買升級版的家電和電動車需求，而國美、嚴(yán)選、小米的入駐可以加強用戶購買行為的互通性，進(jìn)一步增加平臺客單價和用戶的復(fù)購率。
此外，代表中產(chǎn)階級消費升級需求的拼多多“海淘專區(qū)”還吸引了包括：上海外高橋保稅區(qū)、網(wǎng)易考拉、豐趣海淘、寶貝格子、通拓、海豚寶寶、威韓購等八家跨境電商平臺入駐，以及包括德運、皇冠、美贊成、UGG、小林制藥等在內(nèi)的近百家海外知名品牌旗艦店入駐。
亮點五：堅持“拼團(tuán)”模式 網(wǎng)聚消費需求
對此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示：“拼多多堅持的依然是“拼團(tuán)”路線，通過拼團(tuán)模式聚集消費者需求，并傳遞給上游農(nóng)民。憑借更多市場信息，農(nóng)民省去諸多環(huán)節(jié)，直接面向3.8億拼多多用戶銷售產(chǎn)品。當(dāng)然拼團(tuán)模式并不僅適用于農(nóng)業(yè)。拼多多這種不主要運營店鋪、品牌而運營“爆品”的邏輯，讓它有可能運用自己的流量，賦予一些邊緣企業(yè)全新的機會?！?/p>
“自Q2以來，國美電器、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、小米等品牌先后入駐拼多多，目前已有469余家國內(nèi)外知名品牌入駐拼多多品牌館。針對三四五六線市場，拼多多攜手品牌方進(jìn)行精準(zhǔn)補貼，讓更廣大區(qū)域的消費者享受高性價比的品質(zhì)好貨”。同時，拼多多深入探索C2M模式于制造業(yè)和農(nóng)業(yè)的實踐，以產(chǎn)地直發(fā)、工廠直供的形式精簡產(chǎn)業(yè)鏈，為消費者提供最具性價比的產(chǎn)品。在農(nóng)業(yè)方面，拼多多的新電商模式已經(jīng)取得了顯著的成效?！辈芾诒硎镜?。
曹磊指出，“當(dāng)然，除了研發(fā)的投入，想讓這種“拼團(tuán)”模式持續(xù)，拼多多的供應(yīng)鏈還必須繼續(xù)升級。如何在拼多多目標(biāo)人群所在的縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)搭建出成熟不同品類的供應(yīng)鏈，也是黃錚接下來需要應(yīng)對的。如果拼多多能解決好自己的問題，那么它面對的未來將是等待升級的整個中國制造業(yè)”。
“同時，對價格更敏感的農(nóng)村市場在拼多多平臺上將成為賣方市場，而對質(zhì)量更敏感的一二線市場將成為買方市場。這在未來，將進(jìn)一步提升拼多多用戶在一二線城市的占比”。曹磊預(yù)測道。
曹磊指出，與社交網(wǎng)絡(luò)的嫁接正在成為電商平臺的“標(biāo)配”，這標(biāo)志著消費零售電商行業(yè)正開啟“去中心化”的新紀(jì)元，其中僅微信生態(tài)圈體系內(nèi)的基于社交的電商年GMV規(guī)模不在1萬億元人民幣話下。社交媒體將成為中國電子商務(wù)平臺和商家克服獲取新客引流瓶頸的重要工具。以拼多多為代表的裂變式的社交拼團(tuán)模式，依靠用戶“口口相傳”能形成“裂變式”傳播，以極低的成本帶動新用戶增長，是移動電商、社交媒體相結(jié)合的商業(yè)模式的創(chuàng)新，成為零售電商行業(yè)與平臺電商、自營電商并駕齊驅(qū)的“第三極”。
相關(guān)閱讀：
拼多多發(fā)布Q3財報：GMV同比增長386%至3448億
