(網(wǎng)經(jīng)社訊)近期，攜程（TCOM）、同程（0780）、途牛(TOUR) 3家在線旅游上市公司相繼發(fā)布2025年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心給予解讀。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://www.qjkhjx.com/zt/zxlycb2022Q4/ ）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社
作者｜無(wú)痕
審稿｜云馬
配圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)
營(yíng)收規(guī)模與增速：攜程領(lǐng)跑 同程穩(wěn)健 途牛承壓
攜程2025年Q1凈營(yíng)收138億元，同比增長(zhǎng)16%。其中住宿預(yù)訂收入55億元，同比增長(zhǎng)23%，交通票務(wù)54億元，同比增長(zhǎng)8%；國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比從10%提升至14%，入境游訂單同比激增100%，出境游機(jī)酒預(yù)訂量恢復(fù)至疫情前120%。
同程旅行2025年Q1營(yíng)收43.77億元，同比增長(zhǎng)13.2%。其中：交通業(yè)務(wù)收入20億元同比增長(zhǎng)15.2%，住宿業(yè)務(wù)收入11.9億元，同比增長(zhǎng)23.3%，非一線城市用戶占比87%；國(guó)際機(jī)票量增長(zhǎng)40%，酒店間夜量增長(zhǎng)50%。
途牛2025年Q1凈營(yíng)收1.175億元，同比增長(zhǎng)8.9%。其中：打包旅游產(chǎn)品收入9900萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.3%，占總營(yíng)收84%；其他收入1850萬(wàn)元，同比下跌25.8%；直播業(yè)務(wù)單場(chǎng)支付金額破千萬(wàn)元，核銷額同比增超20%。
對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，攜程以138億元的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑行業(yè)，同程旅行（43.77億元）次之，途牛（1.175億元）則處于追趕階段。
陳禮騰認(rèn)為，攜程的營(yíng)收規(guī)模優(yōu)勢(shì)主要源于其全鏈條服務(wù)能力（覆蓋住宿、交通、度假、商旅四大核心業(yè)務(wù)）和全球化布局。值得注意的是，攜程的國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比從2024年同期的10%提升至2025Q1的14%，成為增長(zhǎng)的核心引擎。國(guó)際機(jī)票和酒店預(yù)訂量同比分別增長(zhǎng)超60%和50%，顯示出亞太地區(qū)免簽政策紅利對(duì)攜程國(guó)際業(yè)務(wù)的顯著刺激。
陳禮騰表示，同程旅行的營(yíng)收增長(zhǎng)更多來(lái)自下沉市場(chǎng)的戰(zhàn)略深耕。非一線城市用戶占比超過(guò)87%，這一群體的消費(fèi)力持續(xù)提升，為同程的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)注入了新動(dòng)力。此外，同程旅行的國(guó)際機(jī)票量同比增長(zhǎng)超40%，國(guó)際酒店間夜量同比增長(zhǎng)超50%，顯示出非一線城市出境游市場(chǎng)的快速普及。
再看途牛，陳禮騰表示，途牛的營(yíng)收增長(zhǎng)則主要依賴于核心的打包旅游產(chǎn)品。業(yè)務(wù)高度集中同時(shí)限制了其營(yíng)收的規(guī)模效應(yīng)。途牛的"牛人專線"品牌主打高品質(zhì)"純玩團(tuán)""私家團(tuán)"等產(chǎn)品，但成本較高導(dǎo)致毛利率相對(duì)較低。
利潤(rùn)表現(xiàn)：同程躍升 攜程持平 途牛虧損
攜程一季度凈利潤(rùn)43.14億元，同比持平，凈利率34%。陳禮騰認(rèn)為，攜程利潤(rùn)表現(xiàn)與其營(yíng)收的穩(wěn)健增長(zhǎng)形成反差。攜程的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用分別達(dá)30億元、35億元、10億元，同比增幅分別為30%、13%、11%，費(fèi)用高企主因線下門店擴(kuò)張和AI技術(shù)投入。
同程旅行一季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7.88億元，同比增長(zhǎng)41.3%，凈利率18%。陳禮騰表示，這一表現(xiàn)得益于同程通過(guò)AI技術(shù)降低客服成本（節(jié)省15%人力成本）和動(dòng)態(tài)打包系統(tǒng)提升供應(yīng)鏈效率。同時(shí)，同程在營(yíng)銷費(fèi)用上的投入相對(duì)克制，銷售與市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用占凈收入的比例為36.8%，低于行業(yè)平均水平。
途牛一季度凈虧損540萬(wàn)元，2024年同期盈利2190萬(wàn)元，凈利率-4.6%。陳禮騰認(rèn)為，這一虧損擴(kuò)大主要源于營(yíng)業(yè)成本同比上升85.9%，占凈收入的41%，遠(yuǎn)高于2024年同期的24%。此外，途牛的銷售與營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)17.3%，占凈收入的36.8%，反映出其在品牌推廣和用戶獲取上的投入增加，但未能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)增長(zhǎng)。
陳禮騰表示，在線旅游行業(yè)已從單純的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和差異化競(jìng)爭(zhēng)。
攜程憑借全鏈條服務(wù)能力和國(guó)際化布局穩(wěn)居行業(yè)龍頭，線下門店網(wǎng)絡(luò)和AI技術(shù)構(gòu)建了線上線下融合的服務(wù)生態(tài)，覆蓋了從高端商務(wù)旅行到大眾休閑旅游的全場(chǎng)景需求。
同程旅行通過(guò)AI技術(shù)降低客服成本和動(dòng)態(tài)打包系統(tǒng)提升供應(yīng)鏈效率，證明技術(shù)投入可轉(zhuǎn)化為盈利能力。
途牛通過(guò)"牛人專線"品牌主打高品質(zhì)"純玩團(tuán)""私家團(tuán)"等產(chǎn)品，滿足用戶對(duì)深度游的需求。然而，途牛的收入結(jié)構(gòu)過(guò)于單一加上營(yíng)業(yè)成本激增導(dǎo)致其陷入虧損。
業(yè)務(wù)特點(diǎn)與未來(lái)展望：差異化競(jìng)爭(zhēng)與行業(yè)趨勢(shì)
根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)，2025年一季度，國(guó)內(nèi)居民出游總花費(fèi)同比增長(zhǎng)18.6%，達(dá)到1.8萬(wàn)億元，其中農(nóng)村居民出游花費(fèi)同比增長(zhǎng)近40%，增速遠(yuǎn)高于城鎮(zhèn)居民?？h域及農(nóng)村市場(chǎng)釋放消費(fèi)力將成為新增長(zhǎng)極。此外，國(guó)際旅游復(fù)蘇加速將為行業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。
三家OTA平臺(tái)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)與其市場(chǎng)定位緊密相關(guān)，形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)格局。基于2025年第一季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)，陳禮騰認(rèn)為，三家OTA平臺(tái)的未來(lái)戰(zhàn)略方向?qū)@"技術(shù)深化、市場(chǎng)下沉和國(guó)際化突破"展開。
陳禮騰認(rèn)為，技術(shù)投入需與成本控制相平衡，市場(chǎng)下沉需與產(chǎn)品創(chuàng)新相結(jié)合，國(guó)際化突破需與本地化服務(wù)相融合。在這一過(guò)程中，用戶體驗(yàn)、成本效率和差異化優(yōu)勢(shì)將成為競(jìng)爭(zhēng)的核心要素，推動(dòng)在線旅游行業(yè)向更高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。
但同時(shí)，用戶體驗(yàn)需要持續(xù)關(guān)注。據(jù)國(guó)內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺(tái)“電訴寶”（315.100EC.CN）顯示，一季度按投訴量排名，依次為飛豬、去哪兒、攜程、同程旅行、聯(lián)聯(lián)周邊游、走著瞧旅行、航班管家、南方航空。涉及問(wèn)題主要包括退款問(wèn)題、霸王條款、虛假促銷、訂單問(wèn)題、出票不及時(shí)、售后服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)欺詐、退換貨難、貨不對(duì)板等。
【小貼士】
網(wǎng)經(jīng)社深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)18年，長(zhǎng)期關(guān)注移動(dòng)出行，我們重點(diǎn)報(bào)道和研究的公司有1、網(wǎng)約車：滴滴出行、曹操出行、T3出行、花小豬出行、享道出行、陽(yáng)光出行、萬(wàn)順叫車、首汽約車、嘀嗒出行、神州專車、斑馬快跑、幫邦行、飛嘀打車、量子出行等；2、Robotaxi：小馬智行、文遠(yuǎn)知行、蘿卜快跑、如祺出行等；3、聚合平臺(tái)：高德打車、百度打車、騰訊出行、美團(tuán)打車等；4、租車：一嗨租車、神州租車、悟空租車、華夏出行、GoFun出行等；5、共享(電)單車：青桔單車、美團(tuán)單車、哈啰出行、松果出行等；6、停車平臺(tái)：ETCP停車、愛泊車等；7、代駕平臺(tái)（3家）：e代駕、愛代駕、安師傅代駕等；8、在線旅游：攜程、同程旅行、馬蜂窩、美團(tuán)旅行、去哪兒、飛豬、途牛、窮游網(wǎng)、客路旅行、在途商旅、貓途鷹、KKday、皇包車、稀飯旅行、航旅縱橫、眾信旅游等；9、民宿短租：途家民宿、木鳥民宿、小豬民宿等。
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