(網經社訊)12月31日，微醫(yī)控股向香港證券交易所遞交了上市申請，由招銀國際獨家保薦。據網經社數字健康臺（HLTH.100EC.CN）獲悉，這是微醫(yī)于2021年遞表未上市后時隔三年再次沖擊港交所。此外，互聯(lián)網數字健康事關每個人，從日常的健康管理到便捷的在線問診，再到線上購藥等。（詳見：http://www.qjkhjx.com/zt/wykgy/）
出品｜網經社
作者｜十一
審稿｜云馬
時隔三年 再沖IPO
據網經社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，微醫(yī)隸屬于微醫(yī)控股有限公司，注冊于浙江省杭州市蕭山區(qū)，法定代表人鄭建敏，微醫(yī)是國際領先的醫(yī)療健康科技平臺，由廖杰遠及其團隊于2010年創(chuàng)建。以“就醫(yī)不難，健康有道”為使命，微醫(yī)致力于用科技賦能醫(yī)療，驅動“醫(yī)藥?！鄙鷳B(tài)升級，打造國際領先的HMO（Health Maintenance Organization，健康維護組織）平臺，為用戶提供“線上+線下、全科+專科”的新型醫(yī)療健康服務，成為億萬家庭的健康守門人。
招股書顯示，微醫(yī)控股主要提供AI醫(yī)療服務及運營數字醫(yī)療平臺。其中AI醫(yī)療服務：主要包括健康管理會員服務、云藥房、增值服務。微醫(yī)控股健康管理會員服務由醫(yī)療機構通過健共體向個人會員提供醫(yī)療服務。此外，微醫(yī)控股建立了云藥房以確保基層醫(yī)療機構藥品的充足供應及健共體內處方的有效執(zhí)行，就此向當地公共醫(yī)療基金收取處方藥物費用。為會員提供全面的線上線下增值服務，例如居家健康、線上醫(yī)療服務套餐及各醫(yī)療機構進行的線下檢測以及線上解讀，會對此收取服務費。
數字醫(yī)療平臺提供：數字醫(yī)療服務、線下醫(yī)療服務、企業(yè)會員及其他服務。為滿足客戶的多樣化需求，提供常見病的數字咨詢、診斷、跟進及處方執(zhí)行。此外，為企業(yè)客戶提供綜合的健康管理套餐。憑借數字醫(yī)療平臺的廣泛治療覆蓋及應用，為大型公司、保險公司、醫(yī)療機構、制藥公司及其他行業(yè)參與者提供企業(yè)會員及其他服務。
網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰表示，從業(yè)務層面來看，微醫(yī)發(fā)展主要經歷三個階段：
第一階段：掛號網階段。微醫(yī)在起步初期從事將線下醫(yī)療服務在線化。微醫(yī)從上海起步，以復旦大學附屬華山醫(yī)院為起點，為醫(yī)院提供就醫(yī)流程優(yōu)化服務。將醫(yī)院的號源移到互聯(lián)網上，通過線上平臺，患者可以預約掛號，改善了就醫(yī)體驗。
第二階段：互聯(lián)網醫(yī)院階段。2015年，掛號網升級為微醫(yī)，定位于數字醫(yī)療服務平臺。在該階段，微醫(yī)致力于實現線上線下診療一體化，患者通過掛號問診、圖文咨詢、電話咨詢等在線進行輕問診。此外，微醫(yī)還在烏鎮(zhèn)成立了中國首家互聯(lián)網醫(yī)院。
第三階段：AI醫(yī)療健康解決方案提供商。2017年，受AI技興起啟發(fā)，微醫(yī)成立了AI醫(yī)療團隊。并于2020年與天津市政府等地方政府訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，建立“數字健共體”全國示范區(qū)。通過建設互聯(lián)網醫(yī)院，與大醫(yī)院、基層醫(yī)療機構共建數字健共體，逐病種為老百姓開展全程的標準化診療及健管服務。
收入快速攀升 AI醫(yī)療占比占8成
根據招股書顯示，微醫(yī)控股2021年至2023年的收入分別為9.62億元、13.68億元及18.63億元，分別同比增長42.2%和36.2%。2024年上半年收入18.18億元，同比增長107.4%，顯示出強勁的增長勢頭。
微醫(yī)的收入主要來源于AI醫(yī)療服務和數字醫(yī)療平臺兩大板塊。特別是AI醫(yī)療服務收入，從2021年的2.28億元增長至2024年上半年的14.4億元，占比近八成，成為收入增長的主要驅動力。盡管微醫(yī)在報告期內仍處于虧損狀態(tài)，但其經調整虧損率正在逐年收窄。2021年至2023年，以及2024年上半年，經調整虧損率分別為140.8%、59.7%、27.1%以及7.0%，顯示出公司正在逐步改善盈利能力。
對此，陳禮騰表示，微醫(yī)收入規(guī)模增長的背后，在業(yè)務結構上已發(fā)生重大轉變。2021年到2023年，微醫(yī)來自AI醫(yī)療服務的收入分別為2.28億元、6.28億元以及10.24億元。2024年上半年，AI醫(yī)療服務的收入14.4億元，占到了總收入的近八成。不難看出，AI業(yè)務正在成為其收入主力。
陳禮騰還表示，隨著微醫(yī)將布局重心轉移至AI醫(yī)療，公司虧損也在不斷收窄。2021年至2023年，微醫(yī)運營虧損分別為20.92億元、9.9億元、6.64億元；期內虧損分別為25.71億元、37.76億元、14.78億元。其持續(xù)經營業(yè)務的經調整虧損率分別為140.8%下降至27.1%。
微醫(yī)機遇與挑戰(zhàn)
據招股書顯示，微醫(yī)控股的運營涉及若干風險及不確定因素，主要風險包括：微醫(yī)控股正處于新興數字健康行業(yè)的早期發(fā)展階段；微醫(yī)控股若無法有效管理微醫(yī)控股的增長、擴大地理覆蓋范圍或執(zhí)行業(yè)務策略，業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績可能會受到重大不利影響；微醫(yī)控股可能無法將健共體模式復制至中國其他地區(qū)；微醫(yī)控股業(yè)務依賴于與各參與者的關系，尤其是醫(yī)療機構、醫(yī)生、患者、衛(wèi)生部門及公共醫(yī)療保險基金；微醫(yī)控股依賴主要供應商穩(wěn)定供應藥品及技術服務；在微醫(yī)控股提供的服務中采納及使用AI技術的潛在問題可能會導致聲譽受損并對業(yè)務運營造成不利影響等。
從風險角度看，陳禮騰表示，數字健康行業(yè)依舊處于不成熟階段，其市場發(fā)展進程以及消費者接受度存在諸多不確定性。微醫(yī)目前專注于提供AI醫(yī)療健康解決方案，這一業(yè)務的增長可能會受到多種因素的影響，比如傳統(tǒng)醫(yī)療習慣短時間難以改變、數據隱私的合規(guī)性、AI決策過程的不透明等。以上因素或對AI醫(yī)療健康解決方案能都實現預期增長帶來更多不確定性。
從外部競爭來看，目前上市的數字健康公司已有1藥網、平安好醫(yī)生、新氧、阿里健康、京東健康、合縱藥易購、智云健康、叮當健康、梅斯健康、藥師幫等。此外，還有微脈、春雨醫(yī)生、七樂康、健?？萍?、健培科技、卓健科技等一眾未上市的公司，都在布局數字健康賽道。這也給微醫(yī)帶來不小的競爭壓力。
隨著收入的快速增長和虧損率的收窄，微醫(yī)正逐步接近盈利。特別是2024年上半年，其收入同比增長高達107.4%，而虧損率已降至7.0%，為公司未來的盈利奠定了堅實基礎。
【小貼士】
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