(網(wǎng)經(jīng)社訊)12月15日晚間，震坤行在紐交所掛牌上市，股票代碼為“ZKH”，成為中國工業(yè)品電商赴美上市第一股。近年來，我國工業(yè)品電商快速發(fā)展。上市后，震坤行前景幾何？（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：震坤行登陸紐交所 前三季度GMV79億 為中國MRO赴美上市第一股http://www.qjkhjx.com/zt/zkxfmipo/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部
作者｜六月
審稿｜云馬
一、在紐交所掛牌上市 首日市值達(dá)25億美元
震坤行在本次IPO中發(fā)行400萬份美國存托股票（ADS），發(fā)行價為每股ADS15.5美元。以此發(fā)行價計算，震坤行通過本次IPO募集6200萬美元（“綠鞋前”），承銷商另外享有60萬股的ADS超額配售權(quán)。德意志銀行、華興資本、中金公司為本次聯(lián)席承銷商。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社產(chǎn)業(yè)電商臺（B2B.100EC.CN）獲悉，公司IPO募集所得資金凈額的約30%將用于進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)，尤其是繼續(xù)發(fā)展行家精選產(chǎn)品線；約30%用于加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和進(jìn)一步提高履約效率；約30%用于潛在戰(zhàn)略投資和收購；剩下部分則用于一般公司用途，包括營運(yùn)資金需求、投資研發(fā)以繼續(xù)建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和改善數(shù)字服務(wù)，以及拓展海外市場。
以發(fā)行價計算，震坤行的市值約為25億美元。震坤行現(xiàn)有股東騰訊和加拿大養(yǎng)老基金（Canada Pension Plan Investment Board）均參與本次認(rèn)購發(fā)行；其中，加拿大養(yǎng)老基金認(rèn)購價值1000萬美元的ADS，騰訊則認(rèn)購價值500萬美元的ADS。
上市首日，震坤行最高漲至17.05美元，最終收盤價格為15.5美元，與發(fā)行價持平，市值為24.9億美元(約合177億元人民幣)，是兩年半以來中概股市值最大的在美IPO。
據(jù)介紹，MRO指在企業(yè)生產(chǎn)過程中不直接構(gòu)成產(chǎn)品，只用于維護(hù)、維修及運(yùn)行用途的非生產(chǎn)性物料。MRO采購直接關(guān)系到制造企業(yè)的日常運(yùn)營。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，震坤行三年營收總額超過206億元，復(fù)合年增長率為37.3％。這一成績充分展示了震坤行在MRO領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和強(qiáng)大的盈利能力。隨著震坤行的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、盈利能力明顯改善，震坤行或?qū)⑼ㄟ^本次赴美IPO進(jìn)一步放大頭部效應(yīng)，乃至協(xié)同中國制造業(yè)更多MRO出海、推動整個中國制造業(yè)的發(fā)展。
震坤行成立于2014年，是一家MRO（Maintenance、Repair & Operations）采購服務(wù)平臺。震坤行工業(yè)超市主要經(jīng)營輔料、易耗品、通用設(shè)備、備品備件等工業(yè)用品，目前擁有32條優(yōu)勢產(chǎn)線，1720萬+SKU。截至2023年前9個月，與超過64000家先進(jìn)制造業(yè)客戶保持長期合作。震坤行工業(yè)超市現(xiàn)已建成30個全國總倉、96個中轉(zhuǎn)站，著力搭建覆蓋全國“最后一公里”的交付網(wǎng)絡(luò)。
二、6起融資超67億元 鐘鼎資本為最大機(jī)構(gòu)投資方
成立至今，震坤行已獲得鐘鼎資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、元生資本、老虎環(huán)球基金、君聯(lián)資本、殼牌、元禾母基金、恒旭資本、騰訊、云鋒基金、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中投、富達(dá)基金、加拿大養(yǎng)老基金CPPIB等一眾知名機(jī)構(gòu)的投資。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社旗下電商大數(shù)據(jù)庫“電數(shù)寶”（DATA.100EC.CN）監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自2016年2月至2022年6月，震坤行已經(jīng)有過7輪融資，共獲融資金額超67億元。七輪融資分別為：2016年2月獲A輪融資；2017年7月獲3.6億人民幣B輪融資；2017年12月獲2億人民幣B1輪、2018年8月獲1.29億美元C輪融資；2019年6月獲1.6億美元D輪融資；2020年10月獲3.15億美元E輪融資；2022年6月獲約3億美元戰(zhàn)略融資。
IPO前，震坤行董事長、CEO陳龍持股比例相較于3月份減少0.4%至約16.2%，董事Xiaoyi Wu持股約1.0%，董事、副總裁Junyu Li持股約0.9%。作為B輪領(lǐng)投方的鐘鼎資本持股約14.9%，相較于3月份的招股書微漲0.2%，仍是震坤行最大機(jī)構(gòu)投資方。
此外，元生資本、騰訊、加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會、老虎環(huán)球基金分別持股約10.2%、9.4%、6.4%、5.3%，為震坤行持股超5%的股東。
郭濤表示，騰訊等產(chǎn)業(yè)資本對震坤行的投資表明了對該公司未來發(fā)展的信心。首先，震坤行作為中國MRO赴美上市第一股，具有獨(dú)特的市場地位和品牌影響力。這為震坤行在國內(nèi)外市場的擴(kuò)張?zhí)峁┝擞欣麠l件。
震坤行在MRO采購服務(wù)領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。這使得震坤行能夠?yàn)槠髽I(yè)提供全面的采購解決方案，滿足其多樣化的需求。此外，震坤行還注重技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不斷提升服務(wù)質(zhì)量和效率。這些優(yōu)勢使得震坤行成為資本看好的投資對象，郭濤認(rèn)為。
三、前三季度GMV79億 發(fā)展規(guī)?；б骘@現(xiàn)
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，震坤行的GMV分別為50億、86億、94億元，復(fù)合年增長率為37.3%；而2023年前三季度，其GMV為79億元，同比增長17.5%。2020-2022年及2023年前三季度，震坤行營收分別為46.86億、76.55億、83.15億、62.77億元，而2022年前三季度則為60.55億元；凈虧損分別為3.97億、10.94億、7.31億、3.25億元。
目前，公司旗下?lián)碛姓鹄ば泻凸ぐ畎顑纱笃脚_——前者面向中大型企業(yè)客戶，后者則更多面向小微型企業(yè)。截至2023年9月30日，震坤行已覆蓋所有主要的MRO產(chǎn)品線、涵蓋約1720萬個SKU。在截至2023年9月30日的12個月內(nèi)，震坤行服務(wù)了超6.4萬名客戶，較2020年全年的超5.8萬名客戶再有增加。
2020年至2022年，震坤行前500大客戶的平均支出以30.5%的復(fù)合年增長率增長；在2020年GMV排名前500的客戶中，約91%在2022年繼續(xù)在震坤行平臺完成了交易；2018年至2021年，震坤行客戶的一年金額留存率(以GMV計算)分別約為140%、約130%、約150%和約100%。
目前，震坤行發(fā)展規(guī)?；б娴玫斤@現(xiàn)，2020年至2022年公司毛利率分別為14.5%、13.6%和15.8%。到了2023年前三季度，公司毛利率為16.5%，毛利率水平整體攀升。得益于毛利率提升、管理費(fèi)用率和履約費(fèi)用率下降，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損大幅縮窄。2020年至2022年，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損持續(xù)下降。2023年前三季度虧損同比縮窄42%，整體盈利趨勢向好。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤表示，從業(yè)績上來看，震坤行的表現(xiàn)非常出色。根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)，2020年至2022年，震坤行的GMV（商品交易總額）復(fù)合年增長率超過37%，顯示了震坤行在MRO采購服務(wù)領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長勢頭。
這種出色的業(yè)績表現(xiàn)可以歸因于多個因素。首先，震坤行作為一家專注于MRO采購服務(wù)平臺的企業(yè)，滿足了企業(yè)對于設(shè)備維修、保養(yǎng)和運(yùn)營所需的物資的需求。隨著中國制造業(yè)的發(fā)展和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，對于MRO采購服務(wù)的需求也在不斷增加。其次，震坤行通過建立供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系和提供一站式采購解決方案，為企業(yè)提供了高效、便捷的采購體驗(yàn)。此外，震坤行還注重技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過引入人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，提升了服務(wù)質(zhì)量和效率，郭濤認(rèn)為。
四、工業(yè)品電商市場規(guī)模將破萬億 仍處于較低維度發(fā)展階段
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫（DATA.100EC.CN）顯示，2023上半年中國工業(yè)品電商市場規(guī)模達(dá)5277億元，預(yù)計2023年市場規(guī)模將達(dá)10583億元。此外，2018-2022年市場規(guī)模（增速）分別為5500億元（14.58%）、6500億元（18.18%）、 7650億元（17.69%）、8600億元（12.41%）、9500億元（10.46%）。
曹磊表示，近年來，我國工業(yè)品電商市場屢獲資本市場的青睞，各大投資機(jī)構(gòu)紛紛布局。以震坤行、京東工業(yè)、鑫方盛、西域、工品一號等為代表的企業(yè)均受到了投資者的關(guān)注，也側(cè)面印證了行業(yè)旺盛的發(fā)展態(tài)勢。
然而，工業(yè)品電商整體仍處于較低維度發(fā)展階段。在商品數(shù)字化、運(yùn)營管理數(shù)字化和服務(wù)數(shù)字化方面，還有較大的發(fā)展及提升空間，曹磊表示。當(dāng)前，工業(yè)品電商領(lǐng)域主要玩家包括：1）頭部玩家：1688工業(yè)品、京東工業(yè)品、震坤行、鑫方盛、西域、銳錮商城等；2）腰部玩家：工品一號、固安捷、易買工品、工品匯、萬千緊固件、好工品、海智在線等；3）尾部玩家：工控貓、愛安特、盛世云商、工牛、沂川商城、來設(shè)計、好品數(shù)字、零件邦、佰萬倉、螞蟻工場等。
![4W`][FI)A@L3$6~`@RY5NFV.jpg](http://imgs-b2b.100ec.cn/Public/Upload/image/20231218/1702886102775594.jpg)
郭濤表示，中國MRO市場正處于快速發(fā)展階段。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，對于MRO采購服務(wù)的需求也在不斷增加。同時，政府也提出了一系列支持制造業(yè)發(fā)展的政策和措施，為MRO市場的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。
未來，中國MRO市場有望呈現(xiàn)以下幾個發(fā)展趨勢。首先，市場規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和技術(shù)的不斷進(jìn)步，對于MRO采購服務(wù)的需求將進(jìn)一步增加。其次，市場競爭將更加激烈。隨著越來越多的企業(yè)進(jìn)入MRO市場，競爭將變得更加激烈。企業(yè)需要不斷提升服務(wù)質(zhì)量和效率，以保持競爭優(yōu)勢。此外，數(shù)字化和智能化將成為MRO市場的重要發(fā)展方向。通過引入人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，企業(yè)可以提升供應(yīng)鏈管理能力和采購效率，實(shí)現(xiàn)更高效的運(yùn)營，郭濤表示。
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