(網(wǎng)經(jīng)社訊)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2022年回顧：年初至今，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)YTD收益為-19%，延續(xù)2021年疲軟走勢(shì)，較2021年2月高點(diǎn)跌幅達(dá)69%，而進(jìn)入11月份，板塊反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁。全年來(lái)看，情緒面受政策及環(huán)境影響大，板塊振幅更加劇烈。板塊指數(shù)全年單日漲跌幅有5次超10%，24次超5%。我們認(rèn)為，影響股價(jià)走勢(shì)的主要因素包括：1）疫情防控政策調(diào)整下的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)速預(yù)期；2）地緣政治沖突，中概股受外資情緒擾動(dòng)；3）國(guó)內(nèi)行業(yè)監(jiān)管整頓逐步落地。我們建議逢低布局，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，當(dāng)前估值吸引。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2023年整體趨勢(shì)展望：基本面修復(fù)預(yù)期逐步提升，將同時(shí)帶動(dòng)基于業(yè)績(jī)改善的價(jià)值重估。隨著疫情防控政策調(diào)整優(yōu)化和宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期改善，我們預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績(jī)逐步回暖。短期復(fù)蘇順序來(lái)看，C端消費(fèi)復(fù)蘇（泛電商）或先于B端廣告投放和企業(yè)服務(wù)等，游戲業(yè)務(wù)受此影響相對(duì)有限；降本增效或持續(xù)，但力度較今年或有所減弱。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)步入下半場(chǎng)，未來(lái)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)包括消費(fèi)頻次的提升、出海業(yè)務(wù)拓展以及技術(shù)革新推動(dòng)，如AIGC和Web3.0的探索。此外，在大盤估值快速修復(fù)背景下，價(jià)值股或超跌標(biāo)的在短時(shí)期內(nèi)漲幅或更加迅猛，而全年來(lái)看，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)仍是公司股價(jià)持續(xù)上漲的主要?jiǎng)恿Α?/p>
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2023年細(xì)分行業(yè)展望：我們看好的細(xì)分板塊依次為：
1）O2O：直接受益于防疫政策調(diào)整，業(yè)績(jī)復(fù)蘇確定性高，板塊配置優(yōu)選；2）電商：消費(fèi)信心逐步回暖，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)依然凸顯，直播電商搶占市場(chǎng)份額；3）在線視頻：持續(xù)降本增效，短視頻加速多元業(yè)務(wù)布局，關(guān)注視頻號(hào)商業(yè)化進(jìn)度；4）游戲：版號(hào)發(fā)放趨于常態(tài)化，出海是長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)；5）SaaS：繼續(xù)關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代概念，適合長(zhǎng)線布局。
個(gè)股方面，我們推薦美團(tuán)和拼多多：美團(tuán)，線下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)或迎扭虧；拼多多，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和品牌化戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)，繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額。此外，建議關(guān)注攜程，快手。
投資風(fēng)險(xiǎn)：疫情防控進(jìn)度，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)監(jiān)管不確定性。
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