(網(wǎng)經(jīng)社訊)9月14日，叮當健康科技集團有限公司（簡稱“叮當健康”）正式于香港聯(lián)交所主板上市，股票代碼（9886.HK）（詳見網(wǎng)經(jīng)社【專題】叮當健康登陸港交所 上市首日高開近3%http://www.qjkhjx.com/zt/ddkyrz/ ）。截至9月14日收盤，市值160.98億港元。至此，港股市場又迎來一家醫(yī)藥電商上市公司。
出品｜網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字生活部
作者｜無痕
編輯｜十九
題圖丨網(wǎng)經(jīng)社圖庫
八年長跑 叮當健康二度闖關登陸港交所
事實上，叮當健康上市之路并非一帆風順。2021年6月，叮當健康就在港交所遞交了上市申請。而在2021年12月，上市申請“失效”，上市之路首戰(zhàn)折戟。2022年3月，叮當健康再次向港交所遞交了招股書，并于8月18日通過了港交所聆訊。
陳禮騰表示，叮當健康此番上市，為其鋪設智慧藥房網(wǎng)絡、擴大自身的醫(yī)療保健產(chǎn)品及服務供應帶來了資金。除了叮當健康，還有阿里健康、京東健康、合縱藥易購、1藥網(wǎng)等已上市，另有泉源堂提交IPO申請。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，叮當健康成立于2014年，創(chuàng)始人楊文龍。叮當健康是一家互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)療+醫(yī)藥”健康到家服務平臺。叮當健康針對用戶“急懶夜專私”的用藥需求，以“28分鐘送藥到家”服務切入數(shù)字健康市場。多年來不斷探索，現(xiàn)已經(jīng)建立起一個由用戶、配送隊伍、藥房、制藥公司及醫(yī)生、藥師等參與者組成的生態(tài)系統(tǒng)，為用戶提供包括但不限于線上健康咨詢、常見病用藥、慢病與健康管理、個性化健康管理等一站式“醫(yī)藥檢險”健康服務。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心網(wǎng)絡零售部主任、高級分析師莫岱青認為，叮當快藥圍繞大健康為核心，打造“醫(yī)+藥+檢+險”健康生態(tài)契合當下趨勢。另外對于醫(yī)藥電商來說，穩(wěn)定的供應鏈渠道和高質(zhì)量的資源配置是關鍵。叮當快藥在供應鏈體系上具有自身優(yōu)勢，此次上市也能促進叮當快藥在其賽道上更有發(fā)揮。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰認為，叮當健康自營線下叮當智慧藥房以及自建配送團隊的商業(yè)模式，使得其在傳統(tǒng)醫(yī)藥電商中脫穎而出，獲得資本青睞。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫顯示，上市前“叮當健康”累計完成七輪融資，融資總額超34.32億元，投資方主要包括TPG亞洲基金、奧博資本、鴻為資本、泰康保險、軟銀中國資本、龍門投資等。
對于上市募資用途，叮當健康稱將用于城市擴張、營銷推廣、優(yōu)化組織結(jié)構以及配送團隊擴張四個方面。
重資產(chǎn)投入 叮當健康面臨內(nèi)外多重挑戰(zhàn)
叮當健康在發(fā)展過中，構建自生獨有的競爭優(yōu)勢的同時，也面臨著以下幾個挑戰(zhàn)：
（1）重資產(chǎn)模式成本投入高
叮當健康自營自建的商業(yè)模式，導致其相關成本支出相比于其他醫(yī)藥電商來說會高出許多。根據(jù)招股書顯示，2018-2021年，叮當健康的履約開支分別為0.98億元、2.00億元、2.83億元、4.12億元，銷售及市場推廣開支分別為1.41億元、2.78億元、4.41億元、8.35億元，兩者幾乎吞噬掉了所有毛利。因此，如何降低履約開支，降本提效是叮當健康需要解決的。
（2）過度依賴第三方平臺渠道
叮當健康的收入以線上直營銷售為主。然而其自營平臺銷售叮訂單占比呈持續(xù)下滑趨勢。據(jù)其招股書顯示，叮當健康的自營平臺銷售訂單比例從2018年的56.38%降至2021年的26.11%。由此可見，叮當健康對于第三方平臺的依賴程度在不斷加重。相比于自營平臺的轉(zhuǎn)化，依賴第三方平臺存在用戶粘性降低甚至流失的風險。
（3）業(yè)務閉環(huán)尚處于初級階段
據(jù)叮當健康介紹，其向用戶提供的產(chǎn)品及服務包括快藥、在線診療以及慢病與健康管理三種。在招股書中，叮當健康強調(diào)，快藥服務供應及其他醫(yī)療服務供應協(xié)同整合，創(chuàng)建了閉環(huán)業(yè)務模式。
值得注意的是，在叮當健康上市前不久。醫(yī)藥電商行業(yè)迎來一份重磅文件。9月1日，市場監(jiān)管總局發(fā)布《藥品網(wǎng)絡銷售監(jiān)督管理辦法》（簡稱《辦法》），該辦法共計6章42條的內(nèi)容對藥品網(wǎng)絡銷售管理、平臺責任履行、監(jiān)督檢查措施及法律責任作出了規(guī)定。經(jīng)過多年的醞釀，藥品網(wǎng)絡銷售終于得以明確，尤其是處方藥的銷售。
招股書顯示，2020年之前，OTC藥和健康產(chǎn)品貢獻了叮當健康絕大部分營收，處方藥占比不到20%。而到了2021年，叮當健康處方藥銷售收入達到12.3億元，同比增長225.4%，收入比重提升至34.5%。
隨著《辦法》正式發(fā)布，叮當健康提前布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和醫(yī)療團隊，這對于合規(guī)開展處方藥銷售利好，不過相比阿里健康、京東健康、平安健康上萬的醫(yī)生團隊，叮當健康在醫(yī)療領域的布局仍有較大的發(fā)展空間。
醫(yī)藥電商“玩家”眾多 競爭進入下半場
強勁的市場需求使得我國醫(yī)藥電商進入高速發(fā)展期。據(jù)我國“一帶一路”TOP10影響力社會智庫網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心發(fā)布《2022年（上）中國數(shù)字健康市場數(shù)據(jù)報告》預計，2022年市場規(guī)模為2390億元，同比增長29.12%。
行業(yè)的快速發(fā)展也形成多種成熟的商業(yè)模式，目前醫(yī)藥電商有B2B、B2C、O2O三大類型，產(chǎn)業(yè)鏈中的主流平臺包括：
（1）B2B：藥師幫、合縱藥易購、益藥倉、藥藥好、藥便宜、藥京采、融貫電商、珍誠醫(yī)藥網(wǎng)、貝登醫(yī)療、藥兜網(wǎng)、藥幫忙、商康醫(yī)藥網(wǎng)、金利達藥品交易網(wǎng)、一塊醫(yī)藥等；
（2）B2C：京東健康、阿里健康、1藥網(wǎng)、360好藥、好藥師、藥房網(wǎng)、康愛多、健客、泉源堂、國藥在線、健民醫(yī)藥等；
（3）O2O：叮當快藥、上藥云健康等。
上市對于叮當健康來說，不是終點而是新的起點?？v觀醫(yī)藥電商市場，叮當健康不僅要面對來自京東健康、阿里健康等垂直玩家的競爭，餓了么、美團等本地生活服務平臺也不斷布局藥品即時配送。叮當健康下一步“棋”將下往何處，值得關注。
小貼士
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