(網(wǎng)經(jīng)社訊)7月20日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第41次審議會(huì)議結(jié)果顯示，致歐家居科技股份有限公司首發(fā)上會(huì)通過(guò)，成為繼賽維之后今年第二個(gè)IPO過(guò)會(huì)的跨境電商企業(yè)。而致歐科技在上市前夕卻遭遇業(yè)績(jī)暴跌，2021年凈利降超三成，同時(shí)還存在研發(fā)薄弱、亞馬遜依賴度高等問(wèn)題。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：致歐科技IPO過(guò)會(huì) 擬募資14.86億年?duì)I收近60億）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部
作者｜勇全
題圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)
一、IPO過(guò)會(huì) 擬募資14.86億元
招股書顯示，致歐科技本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)4015萬(wàn)股，不低于本次公開發(fā)行后發(fā)行人總股本的10%。本次擬募集資金14.86億元，將用于研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目、倉(cāng)儲(chǔ)物流體系擴(kuò)建項(xiàng)目、鄭州總部運(yùn)營(yíng)管理中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
“本次募投項(xiàng)目的實(shí)施，將促進(jìn)公司各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)發(fā)展，助力公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定、健康發(fā)展。本次募集資金到位后，公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)將大幅增加，公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和后續(xù)持續(xù)融資能力也將得到進(jìn)一步增強(qiáng)，長(zhǎng)期來(lái)看公司整體盈利能力將得到進(jìn)一步提升。”致歐科技表示。
此前，致歐科技曾在2021年6月首次遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，但同年9月就因財(cái)務(wù)資料過(guò)期而被迫中止。同年12月，該公司完成財(cái)務(wù)資料更新后重啟IPO進(jìn)程，但又在2022年1月主動(dòng)中止了審核程序。今年4月，再度更新財(cái)務(wù)資料后，深交所恢復(fù)了致歐科技的發(fā)行上市審核。
上會(huì)前，致歐科技完成三輪問(wèn)詢回復(fù)，在創(chuàng)業(yè)板IPO首輪問(wèn)詢中，深交所主要關(guān)注致歐科技關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)、營(yíng)業(yè)收入、線上銷售、海外銷售等24個(gè)問(wèn)題。在二輪問(wèn)詢中，深交所主要關(guān)注致歐科技關(guān)于行業(yè)空間和經(jīng)營(yíng)模式、海外子公司、運(yùn)輸費(fèi)、物流海運(yùn)費(fèi)及關(guān)稅等16個(gè)問(wèn)題。在三輪問(wèn)詢中，深交所主要關(guān)注致歐科技關(guān)于核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)績(jī)下滑、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等5個(gè)問(wèn)題。
二、2021年?duì)I收59.67億元 增收不增利
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社跨境電商臺(tái)（CBEC.100EC.CN）獲悉，2019年至2021年，致歐實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為23.26億元、39.71億元和59.67億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為60.19%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.08億元、3.8億元和2.40億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.64億元、4.59億元和2.07億元。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別劃分，家具系列占比最高，近50%。具體來(lái)看，2019年至2021年期間，家具系列分別為10.07億元、19.69億元、和30.91億元，家居系列分別為8.92億元、13.63億元和18.77億元，庭院系列分別為2.4億元、3.86億元和6.33億元，寵物系列分別為1.6億元、2.35億元和3.42億元，其他產(chǎn)品分別為0.23億元、0.16億元和0.15億元。
2021年致歐科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)50.27%，但凈利潤(rùn)下滑明顯，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比下降36.93%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比下降54.77%。對(duì)此致歐科技表示，業(yè)績(jī)波動(dòng)主要受受海運(yùn)價(jià)格持續(xù)上升、歐元及美元兌人民幣匯率震蕩下行等不利因素影響。
2021年致歐科技歐洲航線、北美航線的海運(yùn)費(fèi)實(shí)際結(jié)算價(jià)的平均價(jià)格較2020年分別上漲250.82%、102.25%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本因此顯著上升。同時(shí)受匯率波動(dòng)的影響，公司報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)的匯兌損失分別為322.53萬(wàn)元、414.23萬(wàn)元和7175.21萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的比例分別2.26%、0.89%和24.03%。
2022年一季度，致歐營(yíng)業(yè)收入14.27億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為5143.91萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4633.46萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)2022年上半年?duì)I業(yè)收入在27.3億元至28.3億元，同比變動(dòng)為-14.68%至-11.55%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.06億元至1.2億元，同比變動(dòng)為-24.51%至-14.54%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.01億元至1.15億元，同比變動(dòng)為-19.57%至-8.42% 。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平表示，致歐科技在2019年至2021年的三年時(shí)間里，營(yíng)收分別為：23.26億元、39.71億元、59.67億元。營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，并呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在增長(zhǎng)率方面，致歐科技在2020年?duì)I收增長(zhǎng)率達(dá)到看70.72%，創(chuàng)下近年來(lái)新高，這一強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在2021年就回落到50.26%。而在2022年第一季度，致歐營(yíng)收雖實(shí)現(xiàn)了14.27億的營(yíng)收，但增長(zhǎng)率不僅未延續(xù)之前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)卻實(shí)現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)。
“凈利潤(rùn)方面，2019至2021年凈利潤(rùn)分別為1.08億元、3.8億元、2.4億元，凈利潤(rùn)在2020年達(dá)到新高同比增長(zhǎng)達(dá)251.85%，但在2021年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀下，凈利潤(rùn)卻是增收不增利，同比增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)了負(fù)36.84%。致歐預(yù)計(jì)2022年上半年?duì)I收在27.3億元至28.3億元，同比變動(dòng)為-14.68%至-11.55%，上半年業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄?021年以來(lái)致歐科技業(yè)績(jī)波動(dòng)較大主要原因系海運(yùn)價(jià)格上漲等不利因素影響，存在業(yè)績(jī)下滑或者利潤(rùn)增幅收窄的情形。”張周平稱。
三、“B2B+B2C”相結(jié)合 近八成收入依賴亞馬遜
據(jù)悉，致歐科技成立于2010年1月8日，主要從事自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，主要通過(guò)亞馬遜、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外電商平臺(tái)將產(chǎn)品銷往歐洲、北美和日本等地。
致歐科技主要經(jīng)營(yíng)SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類。在經(jīng)營(yíng)模式上，其主要采取自主研發(fā)或合作開發(fā)、外協(xié)生產(chǎn)的產(chǎn)品供應(yīng)模式，通過(guò)“國(guó)內(nèi)外自營(yíng)倉(cāng)+平臺(tái)倉(cāng)+第三方合作倉(cāng)”的跨境倉(cāng)儲(chǔ)物流體系，以亞馬遜等海外知名電商平臺(tái)為主要銷售渠道。
致歐科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按銷售模式及平臺(tái)或渠道劃分，亞馬遜（B2C+B2B）為主要業(yè)務(wù)陣地，約占80%。報(bào)告期內(nèi)，B2B收入（包括亞馬遜Vendor、Wayfair、其他線上B2B及線下B2B）分別為3.02億元、6.77億元、11.44億元，占比從13.01%提升至19.19%；B2C收入（包括亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他線上B2C平臺(tái)）分別為20.2億元、32.9億元和48.15億元，占比從86.99%降至80.81%。
“當(dāng)前，在經(jīng)營(yíng)渠道分布上，致歐科技主要通過(guò)線上B2C模式和跨境出口B2B模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，“B2B+B2C”兩種模式相結(jié)合。B2C類致歐科技在亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他線上B2C平臺(tái)上均有布局，但亞馬遜平臺(tái)依然是該公司主要的營(yíng)收來(lái)源，2021年亞馬遜平臺(tái)帶來(lái)的營(yíng)收占比在67.87%，整個(gè)B2C業(yè)務(wù)模式占總營(yíng)收的80.81%。B2B類致歐主要通過(guò)亞馬遜Vendor、Wayfair、其他線上B2B平臺(tái)進(jìn)行銷售，其中亞馬遜Vendor平臺(tái)占比最大占比9.36%。
2021年開始，亞馬遜平臺(tái)加強(qiáng)監(jiān)管措施，致歐科技收入主要來(lái)源于亞馬遜，近八成的收入在單一平臺(tái)上存在一定的發(fā)展隱患。但致歐目前也構(gòu)筑了包括：一是打造了自有品牌，以良好的產(chǎn)品用戶體驗(yàn)打造了品牌影響力；二是供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，多年來(lái)不斷建設(shè)和優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，已具備快速響應(yīng)的柔性供應(yīng)鏈管理能力的護(hù)城河?！?/strong>張周平稱。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、寧波新東方工貿(mào)有限公司CEO朱秋城表示，致歐主要經(jīng)營(yíng)SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，核心業(yè)務(wù)模式還是亞馬遜平臺(tái)。2021年雖然經(jīng)歷亞馬遜平臺(tái)風(fēng)控事件，但是亞馬遜依然是跨境電商出海的首選平臺(tái)。
“進(jìn)入2022年亞馬遜平臺(tái)優(yōu)質(zhì)品牌出海賣家，依靠品類優(yōu)勢(shì)，雖然面臨疫情等影響，但是增長(zhǎng)依然穩(wěn)健。從致歐的品類來(lái)看，家居，寵物是疫情以來(lái)增速最穩(wěn)定的“宅經(jīng)濟(jì)”類目。2022年大賣多平臺(tái)發(fā)展是主流，擺脫單一平臺(tái)的依賴，發(fā)展獨(dú)立站等應(yīng)該是致歐下一步應(yīng)該考慮的問(wèn)題。致歐的IPO代表2022年跨境電商的趨勢(shì)是，極致優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈下的品牌化出海模式越來(lái)越重要。”朱秋城稱。
2021年以來(lái)，亞馬遜平臺(tái)大量關(guān)閉中國(guó)賣家違規(guī)賬號(hào)、加強(qiáng)對(duì)中國(guó)賣家的合規(guī)管控，其中部分知名品牌跨境電商賬號(hào)近期被亞馬遜平臺(tái)封號(hào)或商品大量下架，原因?yàn)?“不當(dāng)使用評(píng)論功能”“向消費(fèi)者索取虛假評(píng)論”等。雖然致歐科技未受此次“封號(hào)潮”波及，但報(bào)告期內(nèi)，其存在被亞馬遜采取臨時(shí)暫停銷售權(quán)限的情況。因違反亞馬遜相關(guān)規(guī)定，其亞馬遜歐洲五國(guó)站點(diǎn)分別于2019年3月、8月兩次被限制銷售。
四、對(duì)標(biāo)“宜家” 研發(fā)薄弱三年不足5000萬(wàn)
招股書中，致歐科技闡述了其未來(lái)愿景：“致力于打造以高性價(jià)比、全家居場(chǎng)景和時(shí)尚風(fēng)格設(shè)計(jì)為特點(diǎn)，對(duì)標(biāo)宜家的線上一站式家居品牌”。與宜家相似，致歐科技的產(chǎn)品涵蓋家庭生活中各種場(chǎng)景。招股書顯示，截至2021年致歐科技細(xì)分品類達(dá)257個(gè)，產(chǎn)品包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類。
除了主打“性價(jià)比”產(chǎn)品，致歐科技有不少與宜家商業(yè)模式相似之處。例如：在生產(chǎn)模式上，依靠中國(guó)成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，致歐科技和宜家一樣都采用了委外生產(chǎn)的方式。公司全部生產(chǎn)環(huán)節(jié)都委托給外協(xié)廠生產(chǎn)，自身不涉及生產(chǎn)流程，只負(fù)責(zé)前期設(shè)計(jì)，后期質(zhì)量控制、物流和銷售。
而在研發(fā)投入方面，致歐科技在2019年至2021年間的研發(fā)費(fèi)用僅分別為1042.95萬(wàn)元、1276.93萬(wàn)元和2451.04萬(wàn)元，分別占當(dāng)年的營(yíng)收比僅0.45%、0.32%和0.41%，三年內(nèi)累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用僅為不到5000萬(wàn)元。同時(shí)，致歐科技研發(fā)費(fèi)用多被用于員工薪酬和股份支付，只有很少用于研發(fā)項(xiàng)目，這更加說(shuō)明了，公司業(yè)績(jī)并不靠研發(fā)驅(qū)動(dòng)。
張周平表示，致歐科技招致力于打造以高性價(jià)比、全家居場(chǎng)景和時(shí)尚風(fēng)格設(shè)計(jì)為特點(diǎn)，對(duì)標(biāo)“宜家”的線上一站式家居品牌。與宜家相似，致歐科技的產(chǎn)品涵蓋家庭生活中各種場(chǎng)景，但就目前的營(yíng)收等指標(biāo)來(lái)看，致歐科技與宜家相比還有很大差距，對(duì)標(biāo)宜家無(wú)非是讓監(jiān)管層以及投資者看到更多想象空間。在研發(fā)投入上，致歐科技2019年至2021年間的研發(fā)費(fèi)用僅分別為1042.95萬(wàn)元、1276.93萬(wàn)元和2451.04萬(wàn)元，分別占當(dāng)年的營(yíng)收比僅0.45%、0.32%和0.41%，三年內(nèi)累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用僅為不到5000萬(wàn)元的4700余萬(wàn)，可見研發(fā)薄弱。而致歐科技研發(fā)費(fèi)用多被用于員工薪酬和股份支付，只有很少用于研發(fā)項(xiàng)目，這說(shuō)明公司業(yè)績(jī)并不靠研發(fā)驅(qū)動(dòng)。
目前國(guó)內(nèi)已有10家跨境電商上市公司，具體包括：安克創(chuàng)新、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、跨境通、華鼎股份、天澤信息、星徽股份、華凱易佰、洋蔥集團(tuán)、蘭亭集勢(shì)、新維國(guó)際等。跟致歐科技一樣，目前國(guó)內(nèi)另有包括：賽維時(shí)代、敦煌網(wǎng)、飛書深諾、子不語(yǔ)、華寶新能、綠聯(lián)科技等跨境電商企業(yè)均已提交IPO申請(qǐng)或已過(guò)會(huì)，均在等待排隊(duì)上市中。
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