(網(wǎng)經(jīng)社訊)近日，國海證券發(fā)布研報《傳媒行業(yè)元宇宙系列深度報告：下一代互聯(lián)網(wǎng)前瞻》。
以下為研報摘要：
我們認為“元宇宙”是一種觀點。由于各方立場不同，關于元宇宙的構(gòu)成要件、實現(xiàn)路徑、最終形態(tài)目前還有分歧。就像比爾蓋茨在1995年描繪“什么是互聯(lián)網(wǎng)”、2010年前后我們暢想移動互聯(lián)網(wǎng)的未來時一樣，沒有人能準確預測到如今互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展——但隨著相關技術的進步，下一代互聯(lián)網(wǎng)將帶來更自然的交互、更沉浸的體驗、更繁榮的生態(tài)這一方向是清晰明確的，我們稱這種觀點和預期為“元宇宙”。
相比PC互聯(lián)網(wǎng)，移動互聯(lián)網(wǎng)提升了便攜性、交互方式更自然，其應用場景和總產(chǎn)值獲得了倍數(shù)放大。而從移動互聯(lián)網(wǎng)向元宇宙過渡的過程中，我們已經(jīng)看到：1）交互方式方面，手勢感應、動作捕捉、觸覺反饋甚至腦機接口，有望帶來更自然的交互方式；2）硬件終端方面，眼鏡形式的產(chǎn)品形態(tài)將帶來不亞于手機的便攜性。根據(jù)高通CEO預估Quest2銷量已達1000萬臺，VR在消費級市場的發(fā)展或已到達拐點。2022年，Meta、蘋果等巨頭將推出XR新硬件；3）內(nèi)容生態(tài)及應用場景方面，《節(jié)奏光劍》、《生化危機4》等爆款內(nèi)容不斷涌現(xiàn)，放大VR交互體驗的優(yōu)勢，月流水預計突破5000萬人民幣；此外，QuestV35版本更新中將增加Messenger通話等功能，其他工作及社交場景應用也在快速豐富中，進一步拓展使用場景。
致力于打破虛實界限、繁榮數(shù)字生態(tài)的企業(yè)，均是元宇宙生態(tài)的組成部分。當前的元宇宙生態(tài)大致分為技術層和應用層，1）技術層包括：底層技術層、中間技術層、虛擬世界入口；2）應用層包括：虛擬世界內(nèi)的基礎設施、虛擬世界內(nèi)的體驗?；趯χ饕钪嫔鷳B(tài)公司布局思路的梳理，我們認為當前對元宇宙的布局有三大切入點：1）從下一代互聯(lián)網(wǎng)硬件切入（以Meta、蘋果等為代表）；2）從下一代軟件平臺切入（以Nvidia為代表）；3）從下一代互聯(lián)網(wǎng)平臺切入（以Roblox為代表）。
投資建議：我們對元宇宙的發(fā)展逐步成為市場共識、巨頭加大對元宇宙生態(tài)建設的投入所帶來的發(fā)展機遇表示樂觀，基于此，給予行業(yè)“推薦”評級。當前A股傳媒公司相關布局主要集中在應用層，如虛擬平臺及沉浸式內(nèi)容、數(shù)字資產(chǎn)、數(shù)字身份、線下體驗，部分公司在技術層亦有布局，如硬件入口、3D技術。我們建議關注三類公司：1）應用型：公司業(yè)務能夠為元宇宙相關的技術和應用提供清晰的落地場景；2）技術型：公司擁有元宇宙所需的技術儲備；3）內(nèi)容型：2022年VR硬件滲透率有望進一步提升，公司在VR內(nèi)容方面具有領先的技術實力或相關布局。重點推薦芒果超媒（虛擬主持人+虛擬演唱會+VR應用實驗室+數(shù)字藏品）、視覺中國（海量內(nèi)容+數(shù)字藏品平臺）、風語筑（XR+3D渲染+沉浸式交互+數(shù)字孿生）、藍色光標（虛擬人）、華策影視（虛擬人）、三七互娛（投資布局VR內(nèi)容和硬件）、完美世界（Steam內(nèi)容平臺+VR內(nèi)容+虛擬人）、寶通科技（VR內(nèi)容）、電魂網(wǎng)絡（VR內(nèi)容）、中文在線（版權(quán)保護+虛擬人）、東方明珠（元宇宙內(nèi)容制作基地+版權(quán)保護）等標的。
風險提示：監(jiān)管政策風險，相關技術發(fā)展不及預期風險，輿論相關風險，市場風格切換風險，用戶對VR接受度不及預期風險，重點關注公司未來業(yè)績的不確定性風險，國內(nèi)外公司不具有完全可比性，相關數(shù)據(jù)及資料僅供參考等。
