(網經社訊)多因素驅動外賣成為日常剛需，市場規(guī)模與滲透率快速提升
城鎮(zhèn)化率上升，加之互聯(lián)網消費習慣沉淀，帶來龐大用戶基礎，為行業(yè)發(fā)展奠基。人均可支配收入增長，居民消費升級明顯，餐飲等基本的日常消費需求旺盛。下午茶、夜間經濟等消費場景擴張，拓展加餐外賣需求。年輕一代消費者的懶人經濟崛起，單身潮盛行、白領市場擴大、家庭小型化趨勢明顯，驅動外賣行業(yè)迅猛發(fā)展。外賣自2012年啟動逐漸成為高頻日常剛需，滲透率快速提升，2020年規(guī)模達6646億元，過去五年CAGR達37.6%，預計2023年達到12500億。
基于一二線城市午晚正餐為主等市場特點，外賣平臺構建BHC三端商業(yè)模式，網絡密度效應明顯
餐食角度，正餐美食為外賣核心品類，午晚時段需求為全天最高，但下午茶等新時段正逐漸成長。用戶角度，一二線城市消費者為當前主力，而低線城市增長潛力極大，且用戶最看重評價與菜系，平臺據此開發(fā)頁面與功能?；谑袌鎏攸c，外賣行業(yè)構建的商業(yè)模式主要由線上平臺和商家+騎手+用戶的線下三端組成，BCD三端網絡密度效應明顯。其中，線上外賣平臺扮演連接、溝通、協(xié)調、配合、促進，同時又在其中盈利的關鍵核心角色，對接線下的商家、騎手和用戶三方。
形成美團與餓了么兩大巨頭為主的競爭格局，字節(jié)進軍帶來新變化
外賣行業(yè)演進歷程經歷了四大階段，當前成熟發(fā)展期內已形成了美團餓了么兩大巨頭的為主的競爭格局。二者在多數(shù)的戰(zhàn)略與能力差距不大，但美團在平臺協(xié)同、地推與配送能力上略強，份額逐年提升且占絕對優(yōu)勢，用戶方面數(shù)據優(yōu)于餓了么。而近期字節(jié)跳動開始進軍本地生活，積極布局外賣業(yè)務，為競爭格局帶來了新的可能性。
美團外賣業(yè)務不斷向前進擊發(fā)展，當前注重新場景與用戶粘性
外賣業(yè)務是美團最核心的收入來源，對于整個平臺有至關重要的根基地位與戰(zhàn)略意義，其盈利模式本質是高頻電商?，F(xiàn)階段美團重點運營加餐、遠距離的消費場景，拉平波峰波谷，激活用戶需求，增加用戶下單頻次與客單價，并通過會員體系驅動交易頻次提升，增加消費者粘性、培養(yǎng)忠誠度。
投資建議
基于餐飲行業(yè)基礎龐大、外賣行業(yè)驅動因素充足、滲透率提升趨勢明確，行業(yè)規(guī)模擴張迅猛，以及美團等玩家外賣業(yè)務的堅實優(yōu)勢與廣闊前景，我們長期看好餐飲外賣行業(yè)，給與行業(yè)“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟、疫情等因素導致行業(yè)需求不及預期；監(jiān)管政策持續(xù)加強；行業(yè)競爭加劇、競爭格局惡化；業(yè)務增速不及預期等風險。
