(網(wǎng)經(jīng)社訊)“3.4美元/ADS”，成為如涵控股（NASDAQ:RUHN，下稱(chēng)如涵或如涵電商）的一個(gè)定格數(shù)字，也是其在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌交易期間的最后交易價(jià)格。
4月21日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）披露的信息顯示，根據(jù)1934年《證券交易法》第12（b）條的規(guī)定，如涵的股份將從納斯達(dá)克的上市和/或注冊(cè)中刪除，簽字時(shí)間為2021年4月20日。
目前，如涵已經(jīng)在納斯達(dá)克停牌，4月19日為其停牌前最后一個(gè)交易日，收?qǐng)?bào)3.40美元，總市值為2.81億美元。而據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，如涵在2019年4月3日上市時(shí)的發(fā)行價(jià)為12.5美元，相對(duì)跌幅為72.8%。
投資人“三折”下車(chē)
2020年11月25日，如涵曾公告稱(chēng)，收到公司三位創(chuàng)始人馮敏、孫雷、沈超三人（買(mǎi)方團(tuán)）的私有化要約。根據(jù)要約，買(mǎi)方團(tuán)提議以每ADS 3.4美元的價(jià)格私有化如涵。這一價(jià)格高于彼時(shí)如涵的股價(jià)，但遠(yuǎn)低于IPO發(fā)行價(jià)。
根據(jù)2020年8月14日向SEC提交的截至2020年3月31日的20-F表年度報(bào)告，截至2020年7月31日，馮敏持有25.3%的股權(quán)，孫雷持有12.6%的股權(quán)，孫超持有5.5%股權(quán)，三人合計(jì)持股43.4%及87.7%的投票權(quán)。
以此來(lái)看，馮敏、孫雷、沈超三人完全擁有對(duì)如涵的控制權(quán)，私有化一事勢(shì)在必行。2021年2月3日，如涵發(fā)布公告稱(chēng)其已簽署私有化協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，買(mǎi)方集團(tuán)將以每股0.7美元（或每ADS 3.5美元）現(xiàn)金收購(gòu)全部在外股份。
值得一提的是，如涵的私有化協(xié)議價(jià)格較其IPO發(fā)行價(jià)縮水了72%。換句話說(shuō)，在不考慮分紅等情況，如涵IPO時(shí)的投資人持股至今浮虧約72%，相當(dāng)于打了3折。
不僅如此，如涵還在過(guò)去的幾年中一直處于虧損狀態(tài)，更不要提分紅了。此前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，如涵2019財(cái)年、2020財(cái)年的凈虧損分別為2940萬(wàn)元、2640萬(wàn)元，2021財(cái)年上半年凈虧損8780萬(wàn)元。
3月10日，如涵發(fā)布公告，稱(chēng)其已將2021年3月10日定為傳播與計(jì)劃中的先前宣布的“私有化” 交易有關(guān)的附表13E-3（修訂后的“附表13E-3”）規(guī)則13e-3交易聲明的記錄日期。
同時(shí)，如涵稱(chēng)，根據(jù)合并協(xié)議中規(guī)定的條款和條件，目前預(yù)計(jì)合并將于2021年4月完成。一旦完成，合并將使公司成為一家私有公司。這也意味著，如涵的私有化已經(jīng)進(jìn)入最后階段。
成敗均系張大奕一身
如涵在3月4日披露的SC 13E3/A文件中稱(chēng)，特別委員會(huì)和董事會(huì)在考慮擬議合并的公平性時(shí)認(rèn)為，公司于2019年4月3日的IPO價(jià)格為12.50美元，而每股ADS合并對(duì)價(jià)約為IPO價(jià)格的28%。
同時(shí)，特別委員會(huì)和董事會(huì)注意到，如涵的股價(jià)在首次公開(kāi)募股之日和發(fā)行日之后一周的收盤(pán)價(jià)分別為7.85美元和6.54美元，自首次公開(kāi)募股以來(lái)，美國(guó)預(yù)托證券的收盤(pán)價(jià)有較大波動(dòng)，在每ADS 2.26美元至8.93美元之間。
特別委員會(huì)和董事會(huì)認(rèn)為，如涵的業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)受到首次公開(kāi)募股后事件的負(fù)面影響，其中包括：自2020年4月以來(lái)公司最高領(lǐng)導(dǎo)層遭受負(fù)面宣傳，這產(chǎn)生了重大不利影響關(guān)于公司的聲譽(yù)，業(yè)務(wù)和公司美國(guó)存托憑證的交易價(jià)格。
同時(shí)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)KOL（關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖）促進(jìn)者市場(chǎng)和電子商務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。因此，特別委員會(huì)和董事會(huì)認(rèn)為IPO價(jià)格不是有意義的參考點(diǎn)。故而，認(rèn)定私有化價(jià)格具備公平性。
此外，如涵還對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)予以了預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2021財(cái)年至2026財(cái)年的收入分別為11.62億元、15.64億元、20.05億元、23.81億元、26.84億元、28.63億元，凈利潤(rùn)分別為-1.43億元、1620.5萬(wàn)元、7509.9萬(wàn)元、1.16億元、1.50億元、1.69億元。
貝多財(cái)經(jīng)了解到，如涵所指的最高領(lǐng)導(dǎo)層遭受負(fù)面宣傳即為如涵的聯(lián)合創(chuàng)始人、CMO、股東張大奕。2020年4月，天貓淘寶總裁蔣凡妻子曾向張大奕喊話稱(chēng)“再來(lái)招惹我老公我就不客氣了”。
對(duì)于傳言，張大奕曾側(cè)面回應(yīng)稱(chēng)“只是一場(chǎng)誤會(huì)”。而蔣凡則被取消阿里巴巴合伙人身份，并被記過(guò)處分，降級(jí)，職級(jí)從M7（集團(tuán)高級(jí)副總裁）降級(jí)到M6（集團(tuán)副總裁），并取消上一財(cái)年度所有獎(jiǎng)勵(lì)。
張大奕
同期，張大奕的網(wǎng)店銷(xiāo)量出現(xiàn)大幅下滑，如涵也因此開(kāi)啟了轉(zhuǎn)型。此前的數(shù)據(jù)顯示，2017財(cái)年、2018財(cái)年、2019財(cái)年前三季度，張大奕分別為如涵貢獻(xiàn)了50.8%、52.4%與53.5%、53.5%的收入。
此外，據(jù)華西證券研究報(bào)告，截至2020年4月，中國(guó)前三大MCN機(jī)構(gòu)分為謙尋文化-薇婭、美ONE-李佳琦與優(yōu)娃-大晶。對(duì)比之下，如涵及張大奕并未進(jìn)入頭部MCN機(jī)構(gòu)主播帶貨影響力前五的榜單。
早前，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)CEO王健林之子王思聰還曾點(diǎn)評(píng)如涵稱(chēng)，網(wǎng)紅KOL變現(xiàn)不是問(wèn)題所在，而是如涵這家公司（有問(wèn)題）。同時(shí)，王思聰還點(diǎn)出了如涵存在的幾個(gè)主要問(wèn)題，包括持續(xù)虧損、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)高企等，以及網(wǎng)紅模式未驗(yàn)證成功……
王思聰稱(chēng)，“（如涵）收入是有的，但是錢(qián)花的也莫名其妙，特別是近1.5億的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用令人費(fèi)解，花這么多營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，那KOL的意義何在？如果停掉這個(gè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用又會(huì)如何？”
