(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月16日，證監(jiān)會在2020年3月出臺的《科創(chuàng)屬性評價指南（試行）》（下稱《指南》）做了進一步完善。證監(jiān)會召開例行發(fā)布會，證監(jiān)會發(fā)行部副主任李維友表示，證監(jiān)會修改《科創(chuàng)屬性評價指引》，修改后將形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評價指標。修訂后的《指南》支持“硬科技”是核心目標，突出實質(zhì)重于形式，實行分類處理和替代清單管理，進一步豐富科創(chuàng)屬性評價指標并加強綜合研究判據(jù)。修訂后的《指引》增加一條，限制金融科技，模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市。禁止房地產(chǎn)和主要從事金融，投資類業(yè)務的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
4月12日，距離4月10日國家市監(jiān)總局對阿里巴巴集團作出182億行政處罰決定才過去兩天，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等金融管理部門再次聯(lián)合約談螞蟻集團。中國人民銀行副行長潘功勝代表四部門對再次約談螞蟻集團的考慮、整改方案、如何加強金融監(jiān)管和國際金融監(jiān)管合作四個方面回答了記者提問。
自去年12月份四部門聯(lián)合監(jiān)管約談以來，螞蟻集團建立專門團隊，在金融管理部門指導下制定整改方案，積極開展整改工作。此次金融管理部門再次聯(lián)合約談螞蟻集團有關人員，主要是要求螞蟻集團必須正視金融業(yè)務活動中存在的嚴重問題和整改工作的嚴肅性，對標監(jiān)管要求和擬定的整改方案，深入有效整改，確保實現(xiàn)依法經(jīng)營、守正創(chuàng)新、健康發(fā)展；必須堅持服務實體經(jīng)濟和人民群眾的本源，積極響應國家發(fā)展戰(zhàn)略，在符合審慎監(jiān)管要求的前提下，加大金融科技創(chuàng)新，提升金融科技領域的國際競爭力，在構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中發(fā)揮更大作用。
（注：圖片來自網(wǎng)經(jīng)社原創(chuàng)圖庫）
螞蟻集團整改內(nèi)容主要包括五個方面：
一是糾正支付業(yè)務不正當競爭行為，在支付方式上給消費者更多選擇權(quán)，斷開支付寶與“花唄”“借唄”等其他金融產(chǎn)品的不當連接，糾正在支付鏈路中嵌套信貸業(yè)務等違規(guī)行為。
二是打破信息壟斷，嚴格落實《征信業(yè)管理條例》要求，依法持牌經(jīng)營個人征信業(yè)務，遵循“合法、最低、必要”原則收集和使用個人信息，保障個人和國家信息安全。
三是螞蟻集團整體申設為金融控股公司，所有從事金融活動的機構(gòu)全部納入金融控股公司接受監(jiān)管，健全風險隔離措施，規(guī)范關聯(lián)交易。
四是嚴格落實審慎監(jiān)管要求，完善公司治理，認真整改違規(guī)信貸、保險、理財?shù)冉鹑诨顒?，控制高杠桿和風險傳染。
五是管控重要基金產(chǎn)品流動性風險，主動壓降余額寶余額。
據(jù)路透社報道，引述多名知情人士的消息說，在眾多因素下，螞蟻集團正在探討讓創(chuàng)始人馬云出售股權(quán)，并放棄對公司的控制權(quán)，希望馬云的股份能出售給螞蟻現(xiàn)有股東在電商合作伙伴阿里巴巴集團控股有限公司，不涉及外部實體。但螞蟻集團回復路透社說，它們沒有考慮過取代馬云的股份。并且目前尚不清楚螞蟻將如何斷開“支付寶”與信貸產(chǎn)品“借唄”和“花唄”的連接。借唄和花唄目前都內(nèi)嵌在支付寶里，需要支付寶來導入用戶流量。上述香港的分析師表示，這類信貸產(chǎn)品如果脫離支付寶，則用戶人數(shù)將會打折，而且如果獲取支付寶的數(shù)據(jù)受到限制或影響，則可能影響到螞蟻貸款的質(zhì)量。
2020年12月，市監(jiān)總局宣布對阿里巴巴集團發(fā)起反壟斷調(diào)查，在間隔不到四個月后，國家市場監(jiān)管總局于4月10日宣布，對阿里巴巴進行有史以來最高因反壟斷被罰的182.28億元人民幣（約28億美元），并且對螞蟻集團進行整頓。
對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心特約研究員、上海正策律師事務所董毅智律師表示從專業(yè)角度來看，反壟斷現(xiàn)在已經(jīng)成為熱點，4月20日，廣東省高院就出具一個十大反壟斷和反不正當競爭的案例。單單去年在廣東一個省，大概有800多起反壟斷的案件，這個比例已經(jīng)占全國的20%。反推可知，全國可能有至少將近4000多起反壟斷案件，甚至可以說反壟斷其實已經(jīng)滲透到我們的生活，而且大部分的反壟斷可能都會涉及到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
（網(wǎng)經(jīng)社注：圖為董毅智律師）
焦點一：馬云極有可能出售股權(quán)退出螞蟻集團
援引路透社報道，馬云空軍已經(jīng)從其的阿里集團職位上退出，但他仍保留著對螞蟻的實際控制權(quán)，同時也對阿里巴巴擁有重大的影響力。雖然他只持有螞蟻螞蟻集團10％的股份，但根據(jù)螞蟻螞蟻的IPO招股書，馬云通過相關實體對公司實施控制。招股書顯示，作為馬云的投資工具，杭州云博公司控制著其他實體，這兩家實體合計擁有螞蟻蟻50.5％的股份。招股書顯示，云博可以決定所有與螞蟻蟻有關的事項，并行使三家實體的合并投票權(quán)。招股書顯示，馬云持有云博34％的股權(quán)。
其中一位與公司有聯(lián)系的消息人士表示，“有很大的可能性”馬云會出售云博的股權(quán)，以退出螞蟻集團，最終為這家金融科技公司在監(jiān)管下完成改制，重啟上市鋪路。
焦點二：螞蟻還需要多少額外資金？
據(jù)悉，新的監(jiān)管規(guī)定要求金融科技平臺在與銀行聯(lián)合放貸時出資比例不得低于30%。經(jīng)紀公司富瑞金融集團(Jefferies)上周在一份報告中估計，螞蟻將需要134億至201億元人民幣(20億至30億美元)的資本金，才能達到消費金融公司的最低資本充足率。
焦點三：阿里被處罰 螞蟻整改對于其他企業(yè)的影響
董毅智律師表示反壟斷監(jiān)管已經(jīng)是目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)第一大整改重點。長期以來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展成為了以資本、杠桿、多領域高覆蓋的“快速燒錢”公式，以資本換時間，以時間換空間在互聯(lián)網(wǎng)領域中體現(xiàn)得淋漓盡致并“喧賓奪主”，而目前這一公式甚至發(fā)展到了其他行業(yè)，其中翹楚阿里也到了該站出來承擔其應當承擔的責任的時候?！岸x一”是阿里此次被處罰的主要導火索，而其反映出的經(jīng)營環(huán)境之惡劣，留給大家的想象空間是巨大的，對于其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)同樣，具有極強的警示效果。
焦點四：整改后螞蟻的估值將如何變化？
分析師要根據(jù)螞蟻的整改計劃估算出新的估值還為時過早，因為還需要等待更多細節(jié)。董毅智律師認為，通過反壟斷這個事情，然后結(jié)合現(xiàn)在阿里狀況。反壟斷是整個大勢所趨，未來整個監(jiān)管趨嚴，包括阿里的合規(guī)成本，尤其是涉及到互聯(lián)網(wǎng)，和螞蟻這部分上市的估值問題。螞蟻集團的估值可能確實出現(xiàn)了大幅的縮水，因為如果參照傳統(tǒng)的金融機構(gòu)的估值，一家公司的估值可能最多也只有十倍，而阿里的估值平均大概是100倍以上。簡單來說，阿里過往的所有經(jīng)歷，過往所有突破監(jiān)管的后果，如今都要為這件事情買單。
一些投資者對路透表示，鑒于螞蟻的業(yè)務范圍及其在中國所擁有的技術和數(shù)據(jù)影響力，他們樂觀地認為螞蟻的估值不會像一家中資銀行那么低。Eikon數(shù)據(jù)顯示，中國主要銀行股指中大型銀行的預期市盈率為5-12倍，預期市凈率為0.4-1.7倍。根據(jù)Reuters Breakingviews計算，如果以去年公布的凈資產(chǎn)的一次性賬面價值來定價，螞蟻的估值將達到330億美元。
在整改消息傳出前，知情人士向路透社表示，螞蟻集團的一些國際投資人根據(jù)該公司2020年業(yè)績對其估值超過2000億美元。
焦點五：整改還會帶來哪些改變？
董毅智律師認為，嚴監(jiān)管的本身也不是針對阿里，也不針對像螞蟻這樣的金融機構(gòu)，以后可能涉及到各行各業(yè)，類似傳媒，類似最近市監(jiān)總局立案調(diào)查五礦發(fā)展的事件，那也可能涉及到非常傳統(tǒng)的大宗商品的行業(yè)，也可能涉及到一些電信運營商的服務部分，甚至未來可能涉及到外賣等行業(yè)，董毅智表示反壟斷在未來會成為一個新常態(tài)。
（注：圖片來自網(wǎng)經(jīng)社原創(chuàng)圖庫）
董毅智進一步表示，不僅僅是對螞蟻或阿里，所有近20年來這些互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，他們的發(fā)展和機遇，包括各種野蠻生長，現(xiàn)在都面臨一個重新梳理，重新改變，重新自我認同的一個過程。而這個過程，最終是由監(jiān)管來認定，由市場來見認定，由投資者來認定，由消費者來認定。總體來說，歸結(jié)到一個核心問題就是合規(guī)性的問題。
螞蟻集團整改方案的藍圖已完成，但目前細節(jié)仍然未明，螞蟻在其聲明中表示將成立個人信用報告公司，共申請個人信用征信報告許可，此表明螞蟻集團未來有機會將獲得內(nèi)地個人信用代理機構(gòu)的許可證，這對螞蟻集團有很大的積極意義。
但是麥格理的分析師認為，人行可能不會給螞蟻自己的征信公司授予牌照，富瑞(Jefferies)則認為，螞蟻可能不得不與一家國有公司共同成立這樣的機構(gòu)。
董毅智為網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心特約研究員、上海正策律師事務所律師。董律師是超高估值金融律師，是一位資本市場的守夜人，并且是法律自媒體人、專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)律師(EC/TMT)、投資金融律師(PE/VC)，風險控制專家。主要執(zhí)業(yè)領域為企業(yè)投資金融、電子商務、法律顧問等有關企業(yè)發(fā)展與經(jīng)營方面。董律師致力于企業(yè)法律風險的防范以及公司法律風險評估領域的研究，為企業(yè)進行全面的法律風險審查，解決企業(yè)存在法律風險隱患，現(xiàn)以常年法律顧問的形式與多家公司保持著良好的合作關系，并擔任多家的大型民企、有限公司等企業(yè)法律顧問。（微信號：ziranren2012）
