(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：值得買發(fā)布 全年業(yè)績報告，2020 年全年歸母凈利潤預(yù)計為1.43-1.67 億元，同比+20%-40%（如加回股權(quán)激勵攤銷成本1,920.1 萬元，則對應(yīng)的利潤同比增速為36.1%-56.1%）；其中單四季度利潤區(qū)間預(yù)計為0.57-0.82 億元，同比+0.8%-42.3%。全年扣非歸母凈利潤預(yù)計為1.27-1.53億元，同比+18.3%-42.3%；其中單四季度利潤區(qū)間預(yù)計為0.53 億-0.79 億元，同比+6.7%-58.3%。非經(jīng)常性損益預(yù)計為1,400-1,600 萬元，主要系政府補貼及公司進行現(xiàn)金管理獲得的收益。
點評：發(fā)力消費內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，站內(nèi)導(dǎo)購業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司持續(xù)推進值得買平臺內(nèi)容生態(tài)建設(shè)和產(chǎn)品迭代，多元消費品類和創(chuàng)新內(nèi)容形式，同時不斷加大投入資源于用戶規(guī)模增長和會員體系建設(shè)，綜合帶動公司導(dǎo)向電商、品牌商的GMV 穩(wěn)定增長。
積極布局短視頻/直播業(yè)務(wù)，站外商業(yè)化高速成長。公司積極推進以“星羅”和“多元消費類MCN”為核心的站外流量變現(xiàn)?！靶橇_”方面，供應(yīng)鏈服務(wù)+代運營服務(wù)有序進展，星羅GMV 成交額高速增長，快消、教育等行業(yè)客戶持續(xù)擴充。“多元消費類MCN”方面，公司不斷擴充品類團隊，打造細分垂類內(nèi)容賬號矩陣，3C 數(shù)碼等類目賬號運營效果初顯。
多元營銷體系逐步搭建，深挖品牌廣告價值。通過“站內(nèi)”+“站外”綜合聯(lián)動，值得買已構(gòu)建起多元化的營銷體系，能夠為電商、品牌商提供覆蓋全網(wǎng)、涵蓋多種形式的營銷服務(wù)，廣告客戶價值不斷縱深，綜合帶動品牌客戶數(shù)量及廣告收入穩(wěn)定增長。
投資建議：預(yù)計公司2020-2022 年實現(xiàn)歸母凈利潤1.5/1.8/2.2 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.68/2.04/2.43 元，對應(yīng)PE 為54.69x/45.08x/37.98x，維持“買入”評級。
風險提示：政策監(jiān)管風險、行業(yè)競爭加劇風險
