(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：
壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布2020 年業(yè)績(jī)預(yù)告，2020 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.07-3.29億元/同增40%-50%；扣非歸母凈利2.83-3.05 億元/同增40.63%-51.50%；Q4 單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.43-1.65 億元/同增16.25%-34.08%，扣非歸母凈利1.32-1.54 億元/同增24.54%-45.26%。
點(diǎn)評(píng)：
核心客戶增勢(shì)良好，新增類目表現(xiàn)優(yōu)異。2020 年公司重點(diǎn)服務(wù)品牌均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，其中黑人牙膏實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，寶潔、雅頓、丸美、百雀羚等預(yù)計(jì)均有高雙位數(shù)增長(zhǎng)，Olay 由于新產(chǎn)品增長(zhǎng)低于預(yù)期致整體增長(zhǎng)稍弱，但預(yù)計(jì)仍有20-30%的增速。新增客戶泡泡瑪特、圣牧、君樂寶、鹽津鋪?zhàn)泳〉脙?yōu)異表現(xiàn)。由于2020 年百雀羚切換服務(wù)模式且大部分新增客戶以線上管理為主，致利潤(rùn)增速高于收入增速。
內(nèi)生外延持續(xù)拓展品牌/品類/渠道，未來(lái)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。拓品牌/拓品類，公司在保持老客戶高增長(zhǎng)的前提下，積極拓展新品牌/品類，繼簽約泡泡瑪特潮玩品牌后，今年簽約圣牧、君樂寶、鹽津鋪?zhàn)拥刃骂惸科放瓶蛻?，拓展品類布局；此外，公司通過收購(gòu)浙江上佰及戰(zhàn)略投資速網(wǎng)，迅速切入家電家居代運(yùn)營(yíng)賽道，完善和提升供應(yīng)鏈、內(nèi)容電商、私域流量等方面的能力。增渠道，繼與天貓、京東、唯品會(huì)、小紅書達(dá)成合作后，又通過浙江上佰新增了拼多多、蘇寧易購(gòu)、貝店等平臺(tái)，通過內(nèi)容電商拓展抖音、快手等平臺(tái)，多平臺(tái)戰(zhàn)略合作版圖再度擴(kuò)展。
投資建議：公司當(dāng)前處于拓品牌/擴(kuò)品類/增渠道的快速成長(zhǎng)階段，并欲孵化輕食類自有品牌，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。預(yù)計(jì)公司2020-2022 年營(yíng)收分別為15.97 億/17.63 億/23.46 億，歸母凈利潤(rùn)分別為3.22 億/4.49億/6.37 億，對(duì)應(yīng)PE 分別為54 倍/39 倍/27 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶流失；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；品牌方自建電商團(tuán)隊(duì)。
