(網經社訊)事件：1 月26 日，壹網壹創(chuàng)發(fā)布2020 年度業(yè)績預告，預計歸母凈利潤+40%-50%，扣非歸母凈利潤+40.63%-51.50%，基本EPS 為2.13-2.28 元/股。
投資要點
Q4 業(yè)績增速較快，預計全年歸母凈利潤同增40%-50%：公司預計2020年實現(xiàn)歸母凈利潤3.07 億元-3.29 億元，同比增長40%-50%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.83 億元-3.05 億元，同比增長40.63%-51.50%。Q4 單季預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.43 億元-1.65 億元，同比增長16.25%-34.08%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.32 億元-1.54 億元，同比增長24.54%-45.26%。Q4業(yè)績仍保持較快增速，主要系公司持續(xù)投入自有品牌、內容電商等心業(yè)務，同時繼續(xù)保持線上管理和線上分銷業(yè)務的較快增長。
傳統(tǒng)代運營業(yè)務注重品類和渠道多樣化，在消費者洞察的基礎上提升服務能力：公司長期深耕電商代運營業(yè)務，主要包括線上管理業(yè)務和線上分銷業(yè)務。在傳統(tǒng)業(yè)務方面，公司持續(xù)加強多品牌、多品類、多渠道拓展，包括不斷拓展?jié)摿γ缞y品牌、開拓玩具和食品等多品類、以及開拓抖音、快手、拼多多等內容電商平臺和其他第三方平臺。公司之所以能夠在以上領域實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，主要系自身運營能力及效率較高、各品類線上運營均趨于成熟化、以及各平臺代運營能力可一定程度上位移。無論品類還是渠道發(fā)生變化，公司均能夠在其優(yōu)秀的消費者洞察基礎上，不斷進行服務能力和范圍的延伸。
擅長消費者洞察及產品開發(fā)，自有品牌開發(fā)值得期待：公司以代運營業(yè)務起家，但提供的服務范圍遠大于店鋪運營，產品開發(fā)及消費者洞察能力一直是公司的核心優(yōu)勢和特色之一，并由強大的中臺系統(tǒng)保證能力的延續(xù)性和穩(wěn)定性，例如，公司與百雀羚、寶潔等客戶的合作往往已包含產品開發(fā)、消費者分析等內容。從花西子、完美日記等近年來新興的電商品牌發(fā)展歷程來看，精準的消費者洞察和新奇有趣的產品開發(fā)也正是其興起的關鍵要素。我們認為，通過對創(chuàng)新團隊賦能和支持，公司亦很有希望在發(fā)展機會廣闊的食品、保健品等快消品類，開發(fā)出能夠持續(xù)貢獻利潤的新興品牌。
盈利預測與投資評級：公司是國內領先電商代運營龍頭，擴品牌、擴品類、擴平臺較為順利，定增計劃利于核心壁壘的不斷鞏固以及培育新增長點，預計 2020-22 年歸母凈利潤為 3.22、4.72、6.80 億元，同比+47.0%、46.6%、43.9%，當前市值對應 PE 為54.0x、36.8x、25.6x，維持“增持”評級。
風險提示：電商增速放緩、新品牌拓展不及預期、品牌續(xù)約率下降、平臺流量下滑、疫情出現(xiàn)反復。
