(網(wǎng)經(jīng)社訊)主營高端休閑零食，線上線下渠道并舉：公司成立于2010 年，主營高端休閑零食，良品鋪?zhàn)悠放平?jīng)過多年的品牌積淀，已成長為國內(nèi)休閑食品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌之一。
公司注重線上與線下渠道的結(jié)合，截至2019 年6 月底，線下共有門店2237 家，線上B2B+B2C 模式繼續(xù)保持較強(qiáng)增長勢頭，線上線下表現(xiàn)較為均衡。產(chǎn)品方面，公司開發(fā)出了肉類零食、堅(jiān)果炒貨、糖果糕點(diǎn)、果干果脯、素食山珍、養(yǎng)生沖調(diào)和飲料飲品等7 個(gè)大類，1000 余個(gè)細(xì)分品類的產(chǎn)品組合，有效地滿足了不同消費(fèi)者群體在不同場景下的多元化休閑食品需求。
休閑食品行業(yè)空間廣闊：收入水平和消費(fèi)能力的持續(xù)增加，對我國居民的食品消費(fèi)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深刻的影響，銷售渠道的多樣化，特別是網(wǎng)購渠道環(huán)境的日趨完善，更為休閑食品的發(fā)展創(chuàng)造了良好的市場基礎(chǔ)，休閑食品產(chǎn)業(yè)與電商模式的融合已逐步發(fā)展成熟。從行業(yè)規(guī)模上看，我國休閑食品行業(yè)年產(chǎn)值由2004 年的1931 億元增長至2019 年的19925 億元，年復(fù)合增長率為16.84%，堅(jiān)果、零食等休閑食品細(xì)分品類增長較為迅速，但主要堅(jiān)果品種的人均消費(fèi)量仍顯著低于美、日等國及全球平均水平，行業(yè)未來增長潛力較大。
加速線下布局，盈利能力穩(wěn)中有升：公司將在立足華中市場的基礎(chǔ)上，在華東、華南加快開設(shè)線下門店的速度，以增強(qiáng)公司的營銷網(wǎng)絡(luò)輻射效應(yīng)；同時(shí)公司也計(jì)劃在未來3 年內(nèi)對華中、華東、西南等地區(qū)超過600 家老店集中進(jìn)行升級改造，挖掘和提升現(xiàn)有門店的盈利能力。盈利方面，通過改變原有線上低價(jià)競爭策略并結(jié)合線下提價(jià)，公司的盈利能力近年來穩(wěn)步提升。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021 年EPS 分別為0.85 元、1.00 元、1.30 元，對應(yīng)PE 為72.1X/61.3X/47.1X，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；線上渠道競爭加?。痪€下異地拓張阻力大；門店租金大幅增加。
