(網(wǎng)經(jīng)社訊)業(yè)績(jī)總結(jié)：2020H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.2億元，同比增長(zhǎng)44.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.5 億元，同比增長(zhǎng)98.9%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.4 億元，同比增長(zhǎng)94.1%。Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.8 億元，同比增長(zhǎng)75.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5 億元，同比增長(zhǎng)110.9%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.4 億元，同比增長(zhǎng)108.9%。
品牌曝光不斷，營(yíng)收維持高增長(zhǎng)。公司發(fā)揮了線上傳播的優(yōu)勢(shì)，每日直播時(shí)長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)8-12 小時(shí)。與此同時(shí)，公司微博、微信等構(gòu)成的自媒體矩陣以食譜分享、KOL 種草、短視頻傳播等方式進(jìn)行用戶(hù)觸達(dá)，多元化實(shí)現(xiàn)品牌曝光，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司電動(dòng)/電熱/鍋煲類(lèi)小家電以及西式電器分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.7/2.1/2.9/2.8 億元，同比增長(zhǎng)81.9%/47.3%/22.6%/139.3%。壺類(lèi)小家電增速略有下降，營(yíng)收2.4 億元，同比減少6.1%。
原材料價(jià)格下降+費(fèi)用投入放緩，盈利能力大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為36.5%，同比提升0.5pp。疫情期間公司線下渠道擴(kuò)張減慢，剛性需求增加，引流費(fèi)用減少。公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.2%，同比減少2.5pp。管理費(fèi)用為5.2%，同比減少0.7pp。受益于利息收入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少0.5pp。整體來(lái)看，公司凈利率為14.8%，同比提升4.1pp。
完善渠道布局。一方面公司在天貓商城、京東商城、拼多多等主流電商平臺(tái)進(jìn)行銷(xiāo)售；另一方面公司利用小紅書(shū)、抖音、快手等社交平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品推廣與銷(xiāo)售，實(shí)現(xiàn)品效合一。同時(shí)公司布局線下銷(xiāo)售渠道，與蘇寧、京東、國(guó)美等終端系統(tǒng)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。在推進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的同時(shí)，公司積極參與三四級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)展。全渠道運(yùn)營(yíng)的銷(xiāo)售模式，逐步提升小熊產(chǎn)品市場(chǎng)曝光率。
研發(fā)加碼，新品頻出。公司不斷加大研發(fā)投入，三年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)在60%以上。目前已有7 個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)278 名研發(fā)人員，每年開(kāi)發(fā)新品超過(guò)100 款。公司產(chǎn)品品類(lèi)豐富，目前有400 款以上型號(hào)對(duì)外銷(xiāo)售，產(chǎn)品適用對(duì)象涵蓋嬰幼兒、青年、中老年人群及其生活與工作的不同場(chǎng)景。公司憑借較強(qiáng)研發(fā)設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)不斷豐富產(chǎn)品品類(lèi)，各類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售相互帶動(dòng)，提高了客戶(hù)復(fù)購(gòu)率和銷(xiāo)售額。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2020-2022 年EPS 分別3.1 元、3.67 元、4.26 元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持35.4%的復(fù)合增長(zhǎng)率，維持“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
