(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心跨境電商B2B平臺(tái)，受益于疫情進(jìn)入加速發(fā)展期。公司是國際貿(mào)易領(lǐng)域領(lǐng)先的B2B
平臺(tái)，經(jīng)歷二十余年構(gòu)建起競(jìng)爭(zhēng)壁壘。受益于疫情帶來線上化提升，公司進(jìn)入加速發(fā)展期，其中公司核心主業(yè)中國制造網(wǎng)B2B
業(yè)務(wù)增速顯著提升；跨境交易B2B 業(yè)務(wù)以inQbrands、DOBA 和開鑼開始放量，整體收入和現(xiàn)金流逐季顯著改善。
跨境電商滲透率不斷提升，競(jìng)爭(zhēng)格局一超多強(qiáng)。2019 年，中國跨境電商市場(chǎng)規(guī)模達(dá)10.5 萬億元，同增16.66%，滲透率從2013
年的12.2%提升至2019 年的33.3%。中國B2B
電商市場(chǎng)呈“一超多強(qiáng)”、“各有所長(zhǎng)”的市場(chǎng)格局，焦點(diǎn)科技主要在外貿(mào)服務(wù)領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
疫情推動(dòng)全球線上化進(jìn)程，當(dāng)前海外疫情形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，政策大力支持B2B跨境電商，我們認(rèn)為疫情促進(jìn)線上化提升具有長(zhǎng)期持續(xù)性，預(yù)計(jì)跨境電商行業(yè)將維持高景氣度。
疫情推動(dòng)線上化進(jìn)程，經(jīng)營業(yè)績(jī)顯著改善。截至2020 年6 月30 日，中國制造網(wǎng)共有注冊(cè)收費(fèi)會(huì)員20,381
位，同增14.9%，增速進(jìn)一步提升；截至2020 年9 月30 日，公司預(yù)收賬款+合同負(fù)債+遞延收益+其他流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為6.3
億元，同增37.8%，相比往年水平大幅提升，反映出公司中國制造網(wǎng)未確認(rèn)收入部分顯著增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明確。
公司跨境電商交易業(yè)務(wù)開始放量，2020H1，開鑼網(wǎng)大力發(fā)展汽配、戶外、辦公三大核心品類，GMV 獲得明顯增長(zhǎng),未來業(yè)績(jī)彈性可期。
股權(quán)激勵(lì)提升團(tuán)隊(duì)凝聚力，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯發(fā)展信心。2020 年9月9 日，公司向符合授予條件的1100 名激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)1249.11
萬份，預(yù)留312 萬份，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2019 年收入或者扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，2020-2022
年收入或扣非凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率分別不低于30%/60%/100%，顯著高于往年平均增速，彰顯公司發(fā)展信心。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2020-2022 年，公司的歸母凈利潤(rùn)分別1.69/2.53/3.43億元，EPS 為0.55/0.83/1.12 元，給予公司2021 年30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.84 元，首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：品類拓展不及預(yù)期；商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
