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公司發(fā)布三季報(bào)
點(diǎn)評(píng)：
前三季度收入增長(zhǎng)良好
2020 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.45 億元（yoy+34.61%），歸母凈利潤(rùn)0.85 億（+37.84%），扣非后歸母凈利潤(rùn)0.74 億（+28.37%），毛利率68.81%（-2.74pct），凈利率15.62%（+0.37pct），銷(xiāo)售費(fèi)用率23.63%（+0.56pct），管理費(fèi)用率13.89%（-1.49pct）。營(yíng)收高增速，主要系公司內(nèi)容生態(tài)建設(shè)、用戶增長(zhǎng)、產(chǎn)品迭代、技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化變現(xiàn)等各方面工作進(jìn)展良好。其中Q3 單季度營(yíng)收1.82 億（+38.83%），歸母凈利潤(rùn)0.17 億（+10.83%），扣非后歸母凈利潤(rùn)0.15 億（+21.70%）；單三季度利潤(rùn)端增速低于收入增速主要由于公司新業(yè)務(wù)拓展及較去年同期新增股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用所致。
站內(nèi)拓品類(lèi)豐富內(nèi)容形式，站外流量形成良性協(xié)同公司專(zhuān)注消費(fèi)內(nèi)容，在穩(wěn)步推動(dòng)站內(nèi)用戶數(shù)和質(zhì)量提升同時(shí)積極探索短視頻、直播帶貨、代運(yùn)營(yíng)等新業(yè)態(tài)，構(gòu)建站內(nèi)+站外流量“雙循環(huán)”。站內(nèi)，公司扎實(shí)推進(jìn)內(nèi)容升級(jí)以及用戶增長(zhǎng)，進(jìn)一步完善內(nèi)容生態(tài)，具體包括1）持續(xù)擴(kuò)充品類(lèi)，其中食品日用、本地生活等高頻品類(lèi)增長(zhǎng)亮眼，對(duì)提升用戶粘性起到積極作用；2）增加短視頻直播內(nèi)容形式，提升用戶互動(dòng)；3）升級(jí)平臺(tái)會(huì)員體系，引入紅包獎(jiǎng)勵(lì)、會(huì)員特權(quán)優(yōu)惠等多種玩法，激勵(lì)留存。站外，公司對(duì)星羅平臺(tái)戰(zhàn)略升級(jí)，憑借優(yōu)質(zhì)商品資源對(duì)接達(dá)人，協(xié)助達(dá)人直播帶貨，并嘗試MCN、抖音小店代運(yùn)營(yíng)等新業(yè)態(tài)，與站內(nèi)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定協(xié)同。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
公司是國(guó)內(nèi)消費(fèi)內(nèi)容平臺(tái)龍頭，UGC 社區(qū)生態(tài)良好變現(xiàn)效率高，疊加站外流量生態(tài)與站內(nèi)資源產(chǎn)生協(xié)同，變現(xiàn)能力進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司2020/21/22營(yíng)業(yè)收入分別為8.89/ 11.68/14.60 億，歸母凈利潤(rùn)分別為1.58/2.10/2.57億，EPS 分別為1.98/2.63/3.23 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為55/41/34x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；頭部客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；新品類(lèi)拓展不及預(yù)期。
