(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布 2020 年三季度報(bào)告。
點(diǎn)評(píng)：
收入快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速平穩(wěn)。1）公司 2020 前三季度營(yíng)收 5.45 億元，同比增長(zhǎng) 34.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 0.85 億元，同比增長(zhǎng)37.84%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 0.74 億元，同比增長(zhǎng) 28.37%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 0.87 億元，同比增長(zhǎng)28.47%；
2）2020Q3 營(yíng)收 1.82 億元，同比增長(zhǎng) 38.83%，歸母凈利潤(rùn) 0.17億元，同比增長(zhǎng) 10.83%，扣非后歸母凈利潤(rùn) 0.15 億元，同比增長(zhǎng) 21.70%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 0.52 億元，同比增長(zhǎng) 12.19%；3）收入高速增長(zhǎng)主要源于內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，帶動(dòng)用戶增長(zhǎng)與產(chǎn)品迭代，進(jìn)一步強(qiáng)化商業(yè)化變現(xiàn)所致，成本與費(fèi)用增長(zhǎng)主要系公司 IT 資源使用費(fèi)、活動(dòng)成本、職工薪酬增長(zhǎng)所致。
三季度為電商行業(yè)淡季，期待四季度業(yè)績(jī)釋放。1）由于三季度為電商行業(yè)淡季，單季度利潤(rùn)對(duì)全年貢獻(xiàn)占比較低，以 2019 年為例，每個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)占全年比例分別為 15%、24%、13%、48%；2）公司持續(xù)生態(tài)布局，擴(kuò)張品類，除電腦數(shù)碼家用電器占比較高外，食品生鮮等快速提升，同時(shí)經(jīng)過(guò)直播/短視頻領(lǐng)域的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)的積累，參照二季度“618”取得的高增長(zhǎng)，期待“雙十一”帶動(dòng)下四季度業(yè)績(jī)的釋放。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司 2020/21/22 年公司凈利潤(rùn)分別為 1.49/1.79/2.08億元，EPS 分別為 1.85/2.22/2.58 元，對(duì)應(yīng) 10 月 27 日收盤價(jià) PE 分別為59/49/42 倍，看好電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，對(duì)內(nèi)容導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)龍頭發(fā)展的推動(dòng)作用，以及直播/短視頻帶貨對(duì)行業(yè)的提振，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)格局加??；大客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。
