(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司2020 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.98 億元，同比+45.14%，歸母凈利潤(rùn)3.22 億元，同比+92.04%；其中2020Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8 億元，同比+46.55%，歸母凈利潤(rùn)0.68 億元，同比+69.99%。
廚房小家電銷(xiāo)售持續(xù)向好，加快上新速度與IP 合作公司前三季度銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)45.14%，其中Q3 收入增速46.5%。Q3 廚房小家電類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售上仍然保持較快的增長(zhǎng)，根據(jù)天貓數(shù)據(jù)顯示，7、8、9 月公司廚房電器和生活電器銷(xiāo)額同比分別為34%、30%和35%，其中廚房電器類(lèi)產(chǎn)品增速更快，分別為42%、34%和44%。分品類(lèi)看，Q3 電烤箱、電熱火鍋、煮蛋器、電燉鍋銷(xiāo)額同比分別上升56.3%、6.7%、9.9%和41.6%，電動(dòng)電熱類(lèi)、鍋煲類(lèi)和西式小家電類(lèi)產(chǎn)品帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。另外Q3 公司新品頻出，上新時(shí)間進(jìn)一步縮短。同時(shí)我們預(yù)計(jì)疫情期間銷(xiāo)售受到抑制的品類(lèi)銷(xiāo)量回暖也是使公司營(yíng)收增加的原因之一。
毛利率穩(wěn)中有升，營(yíng)收規(guī)模上升降低銷(xiāo)售費(fèi)用率2020 年前三季度公司毛利率為36.05%，同比+0.76pct，凈利率為12.89%，同比+3.15pct；其中2020Q3 毛利率為35.06%，同比+1.38pct，凈利率為8.68%，同比+1.2pct。整體毛利率水平基本保持平穩(wěn)。費(fèi)用方面，公司2020年前三季度銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.83%、3.24%、2.92%、-0.5%，同比-1.49、-0.12、-0.16、-0.5pct。公司Q3 品牌宣傳活動(dòng)較多，如公司請(qǐng)丁禹兮作為品牌代言人，與日本設(shè)計(jì)師大石曉歸合作推出微笑系列產(chǎn)品等。雖然費(fèi)用投入較多，但整體銷(xiāo)售規(guī)模的上升使公司銷(xiāo)售費(fèi)用率同比有所下降。
銷(xiāo)售規(guī)模不斷增長(zhǎng) 現(xiàn)金流十分充足
資產(chǎn)負(fù)債表方面，公司2020 年前三季度期末現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+其他流動(dòng)資產(chǎn)為19.41 億元，同比58.1%，主要是公司利用閑置募集資金和自有資金進(jìn)行了現(xiàn)金管理，使收益水平同比大幅增加。現(xiàn)金流方面，公司2020年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.5 億元，同比+504.35%，其中銷(xiāo)售商品及提供勞務(wù)現(xiàn)金流入28.14 億元，同比+48.63%；其中2020Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.33 億元，19Q3 為-0.11 億元，同比增長(zhǎng)2.44 億元，其中銷(xiāo)售商品及提供勞務(wù)現(xiàn)金流入9.3 億元，同比+50.52%。
投資建議：公司身處快速成長(zhǎng)的小家電行業(yè)，產(chǎn)品方面，公司作為細(xì)分創(chuàng)意小家電龍頭品牌，在細(xì)分市場(chǎng)上有望以更具性?xún)r(jià)比、更具創(chuàng)意的外觀設(shè)計(jì)及更快的推新速度，提升盈利能力。銷(xiāo)售推廣方面，公司加強(qiáng)與粉絲互動(dòng)以吸引更多消費(fèi)者，擴(kuò)大品牌影響力。由于三季報(bào)預(yù)告中已經(jīng)進(jìn)行適當(dāng)上調(diào)，因此保持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)20-22 年凈利潤(rùn)分別為4.6、6.1、7.8 億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值分別為39.7x、30.4x、23.6x，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
