(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項(xiàng)：
2020年“雙十一”購(gòu)物節(jié)落下帷幕：根據(jù)星圖數(shù)據(jù)顯示，雙十一當(dāng)天全網(wǎng)銷售額達(dá)到 3328.72 億元，同時(shí)考慮到今年雙十一促銷周期拉長(zhǎng)，兩波促銷下全網(wǎng)銷售額預(yù)計(jì)突破5000 億大關(guān)（取11 月1-3 日與11 日當(dāng)日數(shù)據(jù)加總），整體消費(fèi)復(fù)蘇及線上化趨勢(shì)不斷加速。
國(guó)信零售觀點(diǎn)：疫情進(jìn)一步推動(dòng)了電商滲透率提升，尤其是對(duì)低線市場(chǎng)線上消費(fèi)習(xí)慣的培育；同時(shí)也加速了整體品牌線上化布局的進(jìn)程，在幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售復(fù)蘇的同時(shí)，進(jìn)一步打開(kāi)了未來(lái)新成長(zhǎng)空間。
透過(guò)此次“雙十一”這個(gè)重要的窗口期，我們也可以看到平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)、品牌營(yíng)銷等方面體現(xiàn)出了一系列新趨勢(shì)：各大平臺(tái)加大折扣優(yōu)惠力度，加速下沉獲取新客，其中直播帶貨越戰(zhàn)越火，社交及內(nèi)容平臺(tái)的加碼也使得整體競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而美妝個(gè)護(hù)依舊是促銷季中的主力品類，雖然國(guó)際大牌仍占主導(dǎo)，但優(yōu)質(zhì)國(guó)貨品牌正加速崛起。整體來(lái)看，我們主要推薦：1）優(yōu)質(zhì)國(guó)貨品牌借助大促順勢(shì)有望加速實(shí)現(xiàn)銷售回暖和品牌力逐步提升，重點(diǎn)關(guān)注珀萊雅、家化、丸美、御家匯及周大生等；2）銜接平臺(tái)與品牌方的代運(yùn)營(yíng)平臺(tái)也有望迎來(lái)成長(zhǎng)契機(jī)，建議關(guān)注壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝等。3）頭部電商平臺(tái)借勢(shì)有望加速獲客，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷指南出臺(tái)背景下，將更加注重長(zhǎng)期健康有序發(fā)展，繼續(xù)建議關(guān)注阿里、拼多多及京東等。
評(píng)論：
20 年“雙十一”概覽：總銷售穩(wěn)健增長(zhǎng)，新消費(fèi)渠道進(jìn)一步發(fā)展回顧今年雙十一情況，各大平臺(tái)普遍將促銷周期拉長(zhǎng)，使得雙十一正式從“促銷日”升級(jí)為“促銷季”。其中天貓平臺(tái)實(shí)行雙預(yù)售模式，預(yù)售期分為兩段，尾款支付由1 天增加至4 天，11 月1 日-3 日是第一波，11 月11 日為第二波；京東雙十一從10 月21 日開(kāi)始，一直持續(xù)到11 月11 日，為期22 天；蘇寧易購(gòu)于10 月26 日正式啟動(dòng)雙十一全年嘉年華，開(kāi)啟預(yù)售模式，并在11 月11 日當(dāng)天付款的基礎(chǔ)上，新增10 月31 日至11 月3 日，共4 天的付款時(shí)間。
促銷時(shí)間的拉長(zhǎng)也帶來(lái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的變化：從全網(wǎng)銷售額看，星圖數(shù)據(jù)顯示，11 月1 日-3 日第一波大促狂歡期間，全網(wǎng)實(shí)現(xiàn)銷售額1921億元，其中天貓平臺(tái)銷售占比56%，京東平臺(tái)銷售占比33%；11月11日當(dāng)天，全網(wǎng)實(shí)現(xiàn)銷售額3328.72億元，其中天貓平臺(tái)占比59%，京東平臺(tái)占比26%，拼多多和蘇寧易購(gòu)分別占比6%/3%。兩波促銷下全網(wǎng)銷售額突破5000 億大關(guān)，達(dá)到5249.72 億元（11 月1-3 日與11 日當(dāng)日數(shù)據(jù)加總），整體消費(fèi)復(fù)蘇及線上化趨勢(shì)不改。
此外，除促銷周期拉長(zhǎng)外，此次雙十一顯著特征還包括折扣力度加大、直播帶貨越戰(zhàn)越火、私域流量等新消費(fèi)渠道進(jìn)一步發(fā)展等。
折扣方面，主要電商平臺(tái)依舊采取滿減+折扣的方式，但力度進(jìn)一步加大，如天貓平臺(tái)跨店滿減由滿400 減50 元改為滿300 減40 元；京東推出超級(jí)百億補(bǔ)貼和超省百億消費(fèi)券組成的“雙百億計(jì)劃”，同時(shí)亦推出每滿300 減40 元的“頭號(hào)京貼”活動(dòng)。
直播來(lái)看，平臺(tái)的扶持+品牌方的重視使得直播帶貨越戰(zhàn)越火，其中10 月21 日預(yù)售剛過(guò)10 分鐘，淘寶直播銷售額便超過(guò)去年全天，僅美妝一個(gè)行業(yè)，就有12 個(gè)單品在淘寶直播實(shí)現(xiàn)1 小時(shí)成交破億；天貓雙十一期間，服飾商家累計(jì)開(kāi)播場(chǎng)次超過(guò)10 萬(wàn)場(chǎng)，誕生2 個(gè)破億直播間，61 個(gè)服飾品牌店鋪直播成交額破千萬(wàn)；11 月1 日0 點(diǎn)-11 月11日12 點(diǎn)，淘寶直播已誕生成交超1 億元的直播間28 個(gè)。
私域流量方面，微信為備戰(zhàn)雙十一，提前對(duì)小程序進(jìn)行了多項(xiàng)能力升級(jí)，包括手機(jī)端實(shí)現(xiàn)一鍵開(kāi)播、新增實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)、個(gè)人小商店可直播及支持下單改價(jià)等；10 月21 日-10 月30 日，京東旗下的社交電商平臺(tái)京喜雙十一預(yù)熱銷售額同比增長(zhǎng)110%，微信小程序DAU 同比增長(zhǎng)13 倍，日均新用戶月環(huán)比增長(zhǎng)200%。
在配套物流方面，據(jù)億邦動(dòng)力網(wǎng)報(bào)道，菜鳥(niǎo)公布的消息顯示，截至11 月7 日上午10 時(shí)，消費(fèi)者在11 月1 日-3 日期間購(gòu)買的天貓雙11 商品，普遍已經(jīng)比去年雙11 提前一天收到貨。京東物流看，截止11 月1 日13 點(diǎn)29 分，包括京東零售訂單和開(kāi)放業(yè)務(wù)訂單在內(nèi)的JDL 京東物流出庫(kù)量已超去年全天。其余各大物流平臺(tái)亦紛紛提升物流效率，最大化消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)。從雙十一的物流曲線圖看，天貓雙十一全天物流訂單從13 年的1.52 億快速增長(zhǎng)至19 年的12.92 億件的同時(shí)，包裹簽收破億時(shí)間從13 年的9 天提升至了19 年的2.4 天。
平臺(tái)方：持續(xù)布局下沉市場(chǎng)，力推直播等新業(yè)態(tài)成為新常態(tài)整體來(lái)看，一超兩強(qiáng)的電商平臺(tái)格局較為穩(wěn)定，但三大平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)不斷，特別是對(duì)于下沉市場(chǎng)用戶的爭(zhēng)奪，無(wú)論是過(guò)去的“618”還是此次“雙十一”狂歡，均有明顯的體現(xiàn)。其次，隨著直播電商業(yè)態(tài)的興起，內(nèi)容平臺(tái)與電商平臺(tái)之間的相互融合競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加大，電商平臺(tái)欲借助直播獲客及打開(kāi)下沉市場(chǎng)，內(nèi)容平臺(tái)則借助直播加快發(fā)展電商業(yè)務(wù)。
天貓銷售穩(wěn)健，京東全網(wǎng)份額提升
整體市場(chǎng)份額來(lái)看，天貓仍然占據(jù)頭把交椅，而京東的份額占比提升明顯。星圖數(shù)據(jù)顯示，20 年11 月11 日當(dāng)天，天貓銷售額1964 億元，全網(wǎng)銷售占比59%，4 天狂歡共計(jì)銷售額3040 億元，全網(wǎng)銷售占比57.9%，較2019 年11月11 日65.5%的占比均有所下降，但仍顯著領(lǐng)先于其他電商平臺(tái)。京東雙11 月11 日當(dāng)天銷售額865 億元，全網(wǎng)銷售占比26%，4 天狂歡共計(jì)銷售額1499 億元，全網(wǎng)銷售占比28.6%，較2019 年11 月11 日17.2%的占比均有顯著提升。
從各公司財(cái)報(bào)公布的GMV 和新增活躍用戶數(shù)據(jù)亦可看到，與京東和拼多多相比，阿里仍有著明顯的優(yōu)勢(shì)，但三者在活躍買家數(shù)量的差距上越來(lái)越小。截止20 年Q2，阿里年活躍用戶數(shù)7.42 億，高于拼多多/京東的6.83 億/4.17億，但從用戶增長(zhǎng)看，20Q2 阿里新增活躍買家數(shù)量1600 萬(wàn)，低于同期拼多多的5510 萬(wàn)及京東的2960 萬(wàn)。我們認(rèn)為，未來(lái)三大平臺(tái)的主要競(jìng)爭(zhēng)仍在于用戶的獲取上，目前來(lái)看，在一二線發(fā)達(dá)地區(qū)城市，淘系電商已經(jīng)覆蓋了85%的人口，但在欠發(fā)達(dá)地區(qū)人口覆蓋比例僅為40%。而淘系本身20 財(cái)年中70%的新增活躍用戶來(lái)自于低線城市，因此未來(lái)主要的獲客空間仍在下沉市場(chǎng)，但在該區(qū)域也將面臨來(lái)自京東和拼多多的激烈競(jìng)爭(zhēng)，其中拼多多本身起家于下沉市場(chǎng)，而京東則憑借搭建的高效物流效率在下沉過(guò)程中具備一定物流優(yōu)勢(shì)，且旗下的京喜平臺(tái)借助微信一級(jí)入口，目前表現(xiàn)出較為優(yōu)異的拉新獲客能力。
加速逐鹿下沉市場(chǎng)，折扣/直播兩手抓
隨著一二線城市流量紅利的逐步消失，同時(shí)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)低線城市的持續(xù)滲透和收入水平提升，各大平臺(tái)近年來(lái)持續(xù)加大對(duì)下沉市場(chǎng)的布局。從今年雙十一實(shí)際數(shù)據(jù)看，京東的京喜平臺(tái)11 月1 日開(kāi)場(chǎng) 30 分鐘下單量同比增長(zhǎng) 387%，3C 家電品類銷量同比增長(zhǎng)8 倍；11 月1 日-11 日，京東下沉市場(chǎng)圖書(shū)文教成交額同比增幅是一二線市場(chǎng)的2 倍；11月11 日0 點(diǎn)-19 點(diǎn)，深耕縣鎮(zhèn)市場(chǎng)的蘇寧零售云銷售額同比增長(zhǎng)超170%。
從具體舉措來(lái)看，目前主要電商平臺(tái)均采用大力度折扣+直播及社群營(yíng)銷模式布局下沉市場(chǎng)，這也能夠很好滿足下沉市場(chǎng)用戶特點(diǎn)：一方面，低線消費(fèi)市場(chǎng)雖然出現(xiàn)了明顯的消費(fèi)升級(jí)傾向，但消費(fèi)者整體仍具有一定價(jià)格敏感性，因此大力度的打折，比復(fù)雜的玩法和營(yíng)銷更加能夠挖掘三四線市場(chǎng)的新客。因而疫情后各大平臺(tái)通過(guò)加大促銷活動(dòng)的折扣力度以及活動(dòng)的密集程度，在幫助刺激消費(fèi)復(fù)蘇的同時(shí)，也能夠很好的幫助平臺(tái)獲取下沉市場(chǎng)用戶。就此次雙十一活動(dòng)而言，如淘寶特價(jià)版自10 月10 日開(kāi)始啟動(dòng)“1 元更香節(jié)”，聯(lián)合了145 個(gè)產(chǎn)業(yè)帶、120 萬(wàn)產(chǎn)業(yè)帶商家、 50 萬(wàn)工廠，平臺(tái)超過(guò)1 億件優(yōu)質(zhì)廠貨全部1 元包郵，活動(dòng)持續(xù)到雙11 結(jié)束；京東則在今年雙十一提出將“體系式”下沉作為活動(dòng)重點(diǎn)，通過(guò)京喜平臺(tái)打造“1 元好用才香節(jié)”，精選180 個(gè)產(chǎn)業(yè)帶源頭商家的王牌好貨。
另一方面，低線市場(chǎng)年輕消費(fèi)者多以直播短視頻作為日常娛樂(lè)消遣方式之一，因此電商平臺(tái)通過(guò)直播等方式在強(qiáng)化平臺(tái)交易效率的同時(shí)也能夠更好的吸引低線年輕消費(fèi)者。三大電商平臺(tái)也在今年以來(lái)以來(lái)加大了直播投入力度：淘寶今年以來(lái)進(jìn)一步加大了對(duì)淘寶直播的投入布局，降低入駐門檻，計(jì)劃全年打造10 萬(wàn)名月入過(guò)萬(wàn)淘寶主播實(shí)現(xiàn)，打造100 個(gè)銷售過(guò)億的MCN；同時(shí)京東也在自身布局直播的同時(shí)，近期達(dá)成了與快手的合作，將在快手小店的供應(yīng)鏈能力打造、品牌營(yíng)銷和數(shù)據(jù)能力共建等方面展開(kāi)深入合作；而拼多多也在年初強(qiáng)勢(shì)加入直播電商行列，并且開(kāi)啟“無(wú)門檻入駐”、“流量扶持”等方式推進(jìn)直播業(yè)態(tài)。
直播促進(jìn)電商與內(nèi)容平臺(tái)加速融合滲透
為了使平臺(tái)內(nèi)流量實(shí)現(xiàn)更好的變現(xiàn)，近年來(lái)內(nèi)容平臺(tái)加速與電商平臺(tái)接軌，或是通過(guò)和電商平臺(tái)合作，或是自行搭建電商通道進(jìn)行電商化布局。如抖音、快手等頭部站外流量平臺(tái)正在加強(qiáng)電商業(yè)務(wù)的布局，去年以來(lái)就積極開(kāi)通了自營(yíng)電商渠道和購(gòu)物車功能，今年更是加速了電商業(yè)務(wù)閉環(huán)的打造。從此次雙十一促銷看，抖音于10 月25 日正式開(kāi)啟“11.11 寵粉節(jié)”，推出跨店滿減、限時(shí)特賣、粉絲券、免單抽獎(jiǎng)等玩法，近萬(wàn)件商品每購(gòu)滿100 減10， 11 月1 日起,用戶每支付成功一筆訂單,即可獲得幸運(yùn)免單的抽獎(jiǎng)機(jī)會(huì),每天限量1111 名；快手雙十一期間推出“快手116購(gòu)物狂歡節(jié)”，入駐平臺(tái)的中小商家將獲得平臺(tái)上億現(xiàn)金補(bǔ)貼，并以10 億級(jí)流量扶持潛力黑馬主播。同時(shí)，如前文所述，電商平臺(tái)自身也在積極通過(guò)短視頻直播的布局內(nèi)容化，從而強(qiáng)化自身的頭部平臺(tái)價(jià)值，利用直播、社群營(yíng)銷等方式強(qiáng)化用戶留存，通過(guò)加大內(nèi)容建設(shè)，吸引消費(fèi)者留在平臺(tái)內(nèi)，提升粘性。
綜合來(lái)看，我們認(rèn)為，隨著電商平臺(tái)內(nèi)容化，內(nèi)容平臺(tái)電商化，逐步打破了原有電商平臺(tái)與內(nèi)容平臺(tái)上下游關(guān)系，加劇了平臺(tái)間的博弈，但兩者目前均仍有一定短板，也均在積極投入從而建立起完整的電商閉環(huán)生態(tài)。
品類/品牌：國(guó)際大牌主導(dǎo)下國(guó)產(chǎn)新銳品牌加速崛起1、從具體品類和品牌銷售看，美妝在預(yù)售階段便引領(lǐng)消費(fèi)，品牌上國(guó)際大牌仍占主導(dǎo)，但國(guó)貨日益崛起。
品類消費(fèi)：從預(yù)售開(kāi)始，美妝個(gè)護(hù)品類便引領(lǐng)了消費(fèi)潮。如天貓數(shù)據(jù)顯示，天貓雙十一11 月1 日開(kāi)場(chǎng)，十大爆款中美妝占7 席，資生堂、芙麗芳絲、IPSA 等品牌旗下多款單品，一開(kāi)始便賣斷貨；天貓數(shù)據(jù)顯示（引自青眼），11 月1 日活動(dòng)開(kāi)啟半小時(shí)，完美日記、薇諾娜爭(zhēng)相破億，不到2 小時(shí)，歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛、蘭蔻、百雀羚等100 個(gè)品牌率先步入“億元俱樂(lè)部”。此外，3C 家電行業(yè)繼續(xù)大爆發(fā)。
11 月11 日開(kāi)局1 小時(shí)，313 個(gè)小家電品牌的成交額同步去年增長(zhǎng)超過(guò)1000%；11 月1 日-11 月11 日凌晨1 點(diǎn)，華為、海爾、美的等7 個(gè)品牌的淘寶直播間成交額破億。超市生鮮繼續(xù)強(qiáng)化線上趨勢(shì)，11 月1 日開(kāi)場(chǎng)10 分鐘，京東超市成交額同比增長(zhǎng)超700%，開(kāi)場(chǎng)5 分鐘，京東生鮮成交額同比增長(zhǎng)超600%；從社區(qū)團(tuán)購(gòu)的表現(xiàn)看，十薈團(tuán)“11.11 暖心大促”成交額4.08 億元，共2000 余萬(wàn)用戶參與其中。11 月11 日當(dāng)天的品類銷售排名看，星圖數(shù)據(jù)顯示，銷售額TOP分別為家用電器、手機(jī)數(shù)碼、服裝、個(gè)護(hù)美妝和女鞋/男鞋/箱包。
品牌消費(fèi)：新銳品牌快速崛起，美妝領(lǐng)域國(guó)際大牌仍占主導(dǎo)。作為雙十一的“新客”，在強(qiáng)有力的營(yíng)銷宣傳及對(duì)于差異化需求挖掘的基礎(chǔ)上，不少新銳品牌銷售實(shí)現(xiàn)快速放量。以天貓平臺(tái)為例，今年雙十一首日，共有357個(gè)新品牌成為行業(yè)第一，顯著高于今年“6.18”的26 個(gè)品牌和去年雙十一的11 個(gè)品牌。此外，從11 月1 日至11 月11 日中午12 時(shí)，已有16 個(gè)新品牌在天貓雙11 累計(jì)成交額超過(guò)1 億元，數(shù)量接近去年的三倍。并且這些“成交額過(guò)億”的品牌覆蓋多個(gè)行業(yè)，包括美妝、內(nèi)衣、小家電、食品等，其中美妝領(lǐng)域趨勢(shì)最為顯著，完美日記、花西子等25 個(gè)美妝新銳品牌在天貓首日成交額超越去年全天，34 個(gè)新銳品牌成交額破千萬(wàn)。
從天貓平臺(tái)20 年雙十一的最終行業(yè)銷售榜單看，以11 月1 日-11 日的全周期銷售額為參照，美妝領(lǐng)域仍以國(guó)際大牌為主，雅詩(shī)蘭黛/歐萊雅/蘭蔻分列前三，國(guó)產(chǎn)敏感肌品牌薇諾娜排名第九；珠寶飾品領(lǐng)域，銷售額前三分別為周大福/周生生/周大生，與2019 年雙十一排行相當(dāng)，潮宏基則位居第五，排名較去年提升3 位。
2、關(guān)注反壟斷指南影響，把握品牌價(jià)值凸顯機(jī)遇值得注意的是，趕在今年11 月11 日購(gòu)物狂歡前，市場(chǎng)監(jiān)管總局”于11 月10 日公布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見(jiàn)稿）》（“《反壟斷指南》）”，向全社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)?！斗磯艛嘀改稀穼?duì)壟斷協(xié)議、濫用市場(chǎng)支配地位、經(jīng)營(yíng)者集中、濫用行政權(quán)力排除限制競(jìng)爭(zhēng)等方面進(jìn)行了界定，指出紅包補(bǔ)貼、品牌屏蔽、“二選一”、“大數(shù)據(jù)殺熟”、搜索降權(quán)、流量限制、技術(shù)障礙等可能成為濫用支配地位行為的表現(xiàn)形式。
對(duì)此，我們認(rèn)為，相關(guān)監(jiān)管意見(jiàn)雖并非首次提出，但此次直擊平臺(tái)二選一、搜索降權(quán)、大數(shù)據(jù)殺熟等問(wèn)題，反映了監(jiān)管對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范發(fā)展的重視。而從品牌影響角度看，通過(guò)約束中心化的大平臺(tái)，有利于保持市場(chǎng)的多元化競(jìng)爭(zhēng)，一定程度上將提升優(yōu)質(zhì)大牌的渠道議價(jià)能力，有望緩解日益加劇的流量成本壓力。
投資建議：關(guān)注頭部電商平臺(tái)、優(yōu)質(zhì)品牌以及代運(yùn)營(yíng)龍頭總結(jié)來(lái)看，后疫情時(shí)代，電商已成為推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇的最重要渠道方式，整體滲透率有望進(jìn)一步提升。此外，品牌方的銷售線上化的趨勢(shì)也日趨明顯，借助本次雙十一促銷季，有望進(jìn)一步幫助緩解上半年疫情影響并實(shí)現(xiàn)全年銷售目標(biāo)；且從長(zhǎng)期來(lái)看，電商渠道特別是近年來(lái)興起的社交電商渠道也是品牌觸達(dá)目前的消費(fèi)主力年輕消費(fèi)者的最有力方式。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)品牌方在電商的布局力度以及新模式的探索將持續(xù)強(qiáng)化，具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)的品牌龍頭以及對(duì)接品牌與平臺(tái)的代運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)將顯著受益。對(duì)此，我們建議：
1）優(yōu)質(zhì)品牌公司：近年來(lái)優(yōu)質(zhì)國(guó)貨品牌首先通過(guò)完善的電商布局，在線上化發(fā)展中斬獲先機(jī)，其次通過(guò)不斷打造高性價(jià)比的產(chǎn)品和布局新媒體營(yíng)銷，有望在低線年輕群體中提升品牌影響力。而借助電商大促機(jī)遇，優(yōu)質(zhì)國(guó)貨品牌不僅將實(shí)現(xiàn)銷售回暖，同時(shí)也為提升品牌中長(zhǎng)期市場(chǎng)影響力帶來(lái)契機(jī)。重點(diǎn)關(guān)注珀萊雅、上海家化、御家匯、丸美股份及周大生等；
2）代運(yùn)營(yíng)企業(yè)：總體而言，代運(yùn)營(yíng)平臺(tái)在品牌線上化加速以及平臺(tái)流量快速變遷下，有望迎來(lái)業(yè)務(wù)合作拓品牌、擴(kuò)品類以及跨平臺(tái)成長(zhǎng)的契機(jī)，建議關(guān)注壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝等。
3）頭部電商平臺(tái)：三大電商平臺(tái)正積極挖掘下沉市場(chǎng)客群消費(fèi)力及利用新業(yè)態(tài)優(yōu)化平臺(tái)效率，良性競(jìng)爭(zhēng)中有望繼續(xù)做大市場(chǎng)蛋糕，并憑借較為完善的平臺(tái)化內(nèi)容及電商生態(tài)布局，有望在新流量的獲取和快速變現(xiàn)中不斷凸顯龍頭核心價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注阿里巴巴、拼多多及京東等；
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、疫情出現(xiàn)反復(fù)，行業(yè)景氣度下行；2、政策利好，收購(gòu)整合、外延擴(kuò)張等可能低于預(yù)期等。
