(網(wǎng)經(jīng)社訊)業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)：10 月28 日安克創(chuàng)新發(fā)布三季報(bào)，Q3 單季業(yè)績(jī)提速。2020 年Q1-Q3 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.19 億元/+32.4%YOY，歸母凈利潤(rùn)5.33 億元/+15.7%YOY，扣非后歸母凈利潤(rùn)4.79 億元/+19.5%YOY；其中Q3 單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.91 億元/+45.6%YOY，歸母凈利潤(rùn)2.56 億元/+24.9%YOY，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.35 億元/+21.68%YOY。
經(jīng)營(yíng)分析
準(zhǔn)則調(diào)整導(dǎo)致Q1-3 毛利率/銷售費(fèi)用率同比下降5.5pct/ 7.5pct。公司2020 前三季度毛利率為44.7%，同比-5.5pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為/ 23.0%/ 3.1%/ 6.2%，同比-7.5/ +0.3/ +0.3/ +1.1pct。其中Q3 單季毛利率為44.5%/ -5.9pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為22.7%/ 2.9%/ 5.6%，同比-7.6pct/+0.3pct/持平。毛利率、銷售費(fèi)用率下降是因?yàn)?020 年采用新準(zhǔn)則后，公司將原本作為銷售費(fèi)用的部分物流費(fèi)用調(diào)整為營(yíng)業(yè)成本。
Q3 營(yíng)收增速快于歸母凈利增速的主要原因系①匯率波動(dòng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升；②少數(shù)股東損益上升。2020 前三季度公司收入/ 凈利潤(rùn)/ 歸母凈利分別同比+32.4%/ +22.0%/ +15.7%；Q3 單季收入/ 凈利潤(rùn)/ 歸母凈利潤(rùn)分別同比+45.6%/ +39.4%/ +24.9%。收入增速快于凈利潤(rùn)增速主要因?yàn)閰R率波動(dòng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長(zhǎng)，公司前三季度/Q3 單季財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.5%/1.3%，同比+1.1pct/+2.1pct。此外少數(shù)股東損益增長(zhǎng)較快，致歸母凈利增速低于凈利潤(rùn)。Q1-3 少數(shù)股東損益從虧損15 萬(wàn)元增長(zhǎng)至盈利2888 萬(wàn)元；Q3 單季從虧損35 萬(wàn)元增長(zhǎng)至盈利2927 萬(wàn)元。
我們預(yù)計(jì)同口徑下公司Q1-3 毛利率同比上升，主要是由于產(chǎn)品、銷售渠道結(jié)構(gòu)變化。公司銷售費(fèi)用率主要由電商平臺(tái)費(fèi)構(gòu)成，由于疫情期間終端零售向線上轉(zhuǎn)移，我們預(yù)計(jì)Q1-3 公司銷售費(fèi)用率同口徑不會(huì)出現(xiàn)大幅下降，考慮到毛利率跌幅比銷售費(fèi)用率少2.0pct，這預(yù)示著同口徑下毛利率有一定的提升。我們認(rèn)為這主要是因?yàn)棰俟久瘦^高的創(chuàng)新類產(chǎn)品銷售額增長(zhǎng)；②以零售為主、毛利率較高的線上渠道占比提升。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：Q1-3 公司在疫情下仍保持快速增長(zhǎng)，Q3 業(yè)績(jī)?cè)鏊俪始铀賾B(tài)勢(shì)。公司三大業(yè)務(wù)中，無(wú)線音頻、智能創(chuàng)新類產(chǎn)品前三季度增長(zhǎng)良好；隨著iPhone 取消充電頭，充電類產(chǎn)品有望在Q4 啟動(dòng)。疊加超長(zhǎng)亞馬遜“黑五”預(yù)熱等利好，Q4 有望超預(yù)期。我們預(yù)測(cè)2020-22年公司歸母凈利潤(rùn)為9.5/12.5/16.3 億元，同比+32%/ 32%/ 30%，28 日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為65/ 49/ 38 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，疫情反復(fù)，庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)等。
