(網(wǎng)經(jīng)社訊)報告導(dǎo)讀：國聯(lián)股份定位于B2B 電子商務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，憑借客戶與技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢，以B2B 電商平臺為主要驅(qū)動，擁有巨大增長空間。
投資要點
投資邏輯與業(yè)務(wù)模式：以網(wǎng)上信息服務(wù)為基礎(chǔ)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)為支撐，構(gòu)建B2B 電商中間平臺，整合資源，提供服務(wù)，獲取利潤。
網(wǎng)上信息服務(wù)：公司為各行業(yè)客戶提供基于互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)信息服務(wù)，包括網(wǎng)站會員服務(wù)、會展服務(wù)等，積累行業(yè)資源與客戶基礎(chǔ)，是公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。
商品交易服務(wù)：依托多多平臺，公司開設(shè)網(wǎng)上工業(yè)品交易商城，通過集合采購等方式，面向注冊用戶開展涂料化工、純堿玻璃、無紡布、生活用紙等產(chǎn)業(yè)鏈的電商業(yè)務(wù)，利用集合訂單的價格優(yōu)勢獲得利潤，是公司的核心業(yè)務(wù)。
互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)：公司為產(chǎn)業(yè)和企業(yè)提供數(shù)字化升級、電子商務(wù)、等解決方案，并提供行業(yè)直播、遠(yuǎn)程辦公、視頻會議等云應(yīng)用服務(wù)，是公司的業(yè)務(wù)支撐。
競爭壁壘與戰(zhàn)略：客戶、信任、技術(shù)與數(shù)據(jù)的先發(fā)優(yōu)勢為公司保駕護(hù)航經(jīng)營十幾年的客戶資源積累、通過信息服務(wù)建設(shè)的客戶信任關(guān)系以及利用數(shù)據(jù)與科技服務(wù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)能力讓公司具有明顯先發(fā)優(yōu)勢，競爭對手通過進(jìn)入行業(yè)的成本和阻力較高。公司定增事項正在推進(jìn)，預(yù)計定增完成后的資金優(yōu)勢將進(jìn)一步加快公司發(fā)展速度。
投資建議
公司工業(yè)品拼購電商平臺模式處于高速增長期，我們預(yù)計公司未來的增長高速可持續(xù)，預(yù)計2020-2022 年公司歸母凈利潤為2.66 億/4.10 億/6.29 億，對應(yīng)EPS為1.3/2.01/3.08 元，對應(yīng)PE 為76.6/49.8/32.4 X，考慮巨大的行業(yè)空間與業(yè)績增長的強持續(xù)性，給予2022 年對應(yīng)業(yè)績50X PE（暫未考慮增發(fā)攤薄影響），目標(biāo)價154 元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：
違約風(fēng)險；自營產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；行業(yè)技術(shù)進(jìn)步風(fēng)險；新業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險。
