(網經社訊)業(yè)績簡評：10 月19 日公司披露三季報，2020Q1-3 實現收入100.32 億元，同比+142.0%；歸母凈利潤1.79 億元，同比+81.3%；扣非歸母凈利潤1.64億元，同比+70.31%。其中Q3 單季實現收入42.24 億元，同比+155.5%；歸母凈利潤0.65 億元，同比+92.7%；扣非歸母凈利潤0.60 億元。
經營分析
工業(yè)品拼購平臺規(guī)模持續(xù)快速增長，公司利潤率、費用率均呈下降趨勢。
2020Q1-3 公司毛利率為4.3%，同比減少2.8pct；凈利率為2.1%，同比-0.7pct。其中2020Q3 單季毛利率為4.3%，同比減少1.9pct；凈利率為1.8%，同比-0.6pct。2020Q1-3 公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.2%/0.3%/0.2%/0.1%，同比減少1.1/0.2/0.1/0.1pct。近年來公司網上商品交易業(yè)務（主要是工業(yè)品拼購平臺）收入持續(xù)快速增長，占收入比重逐年提升，而該業(yè)務利潤率、費用率都低于公司的其他業(yè)務，導致公司利潤率、費用率均呈下降趨勢。
“雙十”電商節(jié)持續(xù)火爆，成交額達43.82 億元，同比增長103.78%。
2020 年國聯股份第五屆“多多”電商狂歡節(jié)于10 月10 日零點整開始，集采訂單額3 分31 秒破1 億，10 分13 秒破2 億，刷新“雙十”訂單沖刺記錄。當日21:15 分，由于備貨量不足，本次雙十節(jié)提前結束，成交額定格在43.82 億元，同比增長103.78%。2016 年首屆“雙十”電商節(jié)以來，每屆電商節(jié)訂單額增速均超過100%。
簽訂20 萬噸礦石海外集采項目，繼續(xù)深入產業(yè)鏈。雙十電商節(jié)當天，公司旗下涂多多平臺分別與甘肅格賽克（建投裝備技術研發(fā)）、坦桑尼亞中國鑫富礦產資源簽訂戰(zhàn)略合作，本次戰(zhàn)略合作主要包括20 萬噸坦桑尼亞礦海外集采項目。此次合作有助于扎實推進全球鈦鋯產業(yè)協同效率提升，幫助公司深入產業(yè)鏈，加深與產業(yè)間的聯系，鞏固公司產業(yè)互聯網To B 電商交易/服務的樞紐地位。
盈利預測與投資評級：公司通過工業(yè)品帶貨直播等方式持續(xù)促活，Q3業(yè)績保持高增速。2020“雙十”電商節(jié)集采訂單額43.82 億，同比+104%，Q4 業(yè)績有望超預期。此次電商節(jié)中公司簽訂海外礦石大額采購合同，有助于進一步深入產業(yè)鏈，鞏固公司產業(yè)互聯網To B 電商交易/服務的樞紐地位。我們預測2020-22 年公司EPS 分別為1.27/ 1.93/ 2.89 元，當前市值對應PE 為78x/ 51x/ 34x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：集采違約，拼購占用營運資金較高，新平臺拓展不及預期等。
