(網(wǎng)經(jīng)社訊)預(yù)告前三季度凈利潤(rùn)5.03-7.53 億元
蘇寧發(fā)布2020 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)告前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.03-7.53 億元，同比下降93.67%-95.77%，凈利潤(rùn)大幅下滑主因去年同期蘇寧小店、蘇寧金服出表，帶來一次性投資收益增加的影響；若剔除該因素，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.83%-80.85%，盈利能力進(jìn)一步改善，符合我們預(yù)期。其中，單三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.7-9.2 億元，同比下降90.58%-93.14%，但扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68.8%-94.8%。
關(guān)注要點(diǎn)
1、Q3 全渠道GMV 同比+8.76%，環(huán)比提速。前三季度全渠道GMV預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)6.5%，環(huán)比上半年+5.4%的增速有所提速，其中單三季度GMV 同比增速為8.76%。分渠道看：線上GMV 同比增長(zhǎng)18.15%，其中開放平臺(tái)GMV 同比增長(zhǎng)56.83%，保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；線下渠道強(qiáng)化零售云加盟店發(fā)展，加快三四級(jí)市場(chǎng)布局，前三季度新開零售云加盟店2432 家，實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)77.5%，其中單三季度新開871 家，銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)108%。
2、盈利能力持續(xù)向好。利潤(rùn)端來看，前三季度公司綜合毛利率水平保持穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)公司在持續(xù)完善商品供應(yīng)鏈管理、強(qiáng)化單品運(yùn)營(yíng)及開放平臺(tái)發(fā)展的同時(shí)，通過管理提效和成本管控舉措，持續(xù)提升盈利能力。公司預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.03-7.53億元，其中，非經(jīng)常性收益15.5 億元，主要包含物流資產(chǎn)證券化、交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)及政府補(bǔ)助等。前三季度扣非后凈虧損7.97-10.47 億元，其中單三季度扣非后凈虧損0.52-3.02 億元，盡管較單二季度歸母凈盈利3.84 億元有所下滑，但較去年同期盈利能力仍有所向好，顯示公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善。
3、看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展前景。前三季度公司積極把握空調(diào)銷售旺季、818 購物節(jié)等促銷節(jié)點(diǎn)，推動(dòng)銷售表現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)隨著疫情的緩和及消費(fèi)信心的修復(fù)，后續(xù)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步向好。此外，公司充分發(fā)揮全渠道、多場(chǎng)景布局優(yōu)勢(shì)，并借助推客、拼購、直播等新模式發(fā)力社群、社交營(yíng)銷，提升銷售表現(xiàn)，且用戶活躍度進(jìn)一步提升，8 月活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)22.49%。我們重申看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展前景。
估值與建議
維持盈利預(yù)測(cè)。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021 年30.9 倍P/E 和0.3 倍P/S，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)13.5 元，對(duì)應(yīng)2021 年45 倍P/E 和0.4倍P/S，有46%上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇；疫情二次反復(fù)。
