(網(wǎng)經(jīng)社訊)后疫情時(shí)代電商整體滲透率加速，兩年內(nèi)整體線上滲透率有望達(dá)到30%，賽道呈現(xiàn)高景氣。疫情加速了電商行業(yè)整體的滲透率，使整體滲透率提升。后疫情時(shí)代，消費(fèi)回暖加速，8月社零總額同比增長(zhǎng)0.5%，環(huán)比提升1.6pct，為今年以來(lái)首次正增長(zhǎng)。2020年1-8 月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額58,651億元，同比增長(zhǎng)15.8%，較1-7月提升0.1pct。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零比重24.6%，較往年同期提升5.2pct。電商直播等新業(yè)態(tài)持續(xù)提升線上滲透率，線上交易增速大幅領(lǐng)先中國(guó)零售市場(chǎng)增速。預(yù)計(jì)未來(lái)2年實(shí)物電商GMV交易額保持20%復(fù)合增速，社零線上化率提升至30%。其中阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會(huì)、蘇寧、快手、抖音市占超過(guò)90%。
內(nèi)容與社交平臺(tái)入局雙十一，電商賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇。快手、抖音、微信小程序流量平臺(tái)強(qiáng)勢(shì)切入電商賽道，與傳統(tǒng)電商平臺(tái)正面競(jìng)爭(zhēng)。三家互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭加速電商業(yè)務(wù)布局，多樣化流量變現(xiàn)方式，2020年雙十一期間料將初見(jiàn)成效。2019年快手電商的日活超過(guò)1億，每天新增約10萬(wàn)條商品，且完成了約350億的交易額。根據(jù)訂單量的長(zhǎng)期趨勢(shì)推算，2020年快手直播電商業(yè)務(wù)的GMV目標(biāo)或調(diào)高至2500億元。
傳統(tǒng)電商出現(xiàn)分化，一方面，提升直播戰(zhàn)略地位，進(jìn)一步加強(qiáng)公域流量爭(zhēng)奪阿里巴巴、拼多多、京東三家傳統(tǒng)電商巨頭2020年Q2整體表現(xiàn)相對(duì)較為穩(wěn)健。Q3為電商傳統(tǒng)淡季，本次雙十一三家巨頭的爭(zhēng)奪將主要集中在直播和公域流量的公開(kāi)爭(zhēng)奪。另一方面，同城零售成為新的爭(zhēng)奪焦點(diǎn)，隨著新增活躍買(mǎi)家增長(zhǎng)見(jiàn)頂，GMV的提升驅(qū)動(dòng)力從新增活躍買(mǎi)家數(shù)切換為買(mǎi)家購(gòu)買(mǎi)頻次。傳統(tǒng)電商平臺(tái)服裝、3C、快消等品類(lèi)多以月頻消費(fèi)為主，作為周頻消費(fèi)的同城零售，對(duì)于傳統(tǒng)電商平臺(tái)提升消費(fèi)頻次至關(guān)重要。
Q4行業(yè)高景氣度，“雙11”大促新玩法驅(qū)動(dòng)，電商平臺(tái)有望迎來(lái)成長(zhǎng)新動(dòng)能。快手：“快手晚會(huì)+流量助推+卡券紅包+達(dá)人合作”，率先開(kāi)局、多樣化打法尋求生態(tài)圈伙伴共贏。抖音：從品牌方、用戶、創(chuàng)作者三方發(fā)力，雙十一是抖音電商生態(tài)自我驗(yàn)證的節(jié)點(diǎn)。微信：以提供工具服務(wù)的方式將社交流量向交易流量轉(zhuǎn)向。阿里巴巴：直播戰(zhàn)略高度提升，進(jìn)一步開(kāi)放淘客生態(tài)進(jìn)行站外引流，京東：物流與金融共同參與，強(qiáng)化整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。拼多多：持續(xù)強(qiáng)化農(nóng)產(chǎn)品品類(lèi)。
投資策略：堅(jiān)定看好Q4雙11帶動(dòng)下電商行業(yè)高景氣。整體來(lái)看，電商從中心化大平臺(tái)化，向私域化擴(kuò)展的趨勢(shì)，流量的來(lái)源從搜索框向社交平臺(tái)去泛化，投資邏輯上，首先看好電商產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位的流量平臺(tái)，阿里巴巴目前處于低估值區(qū)間，競(jìng)爭(zhēng)邊際有望趨穩(wěn)，云業(yè)務(wù)空間大，業(yè)績(jī)能見(jiàn)度高、效率改善，首推低位布局。
京東作為采銷(xiāo)一體電商，流量獲取提增速，成本控制顯成效，物流、金融、供應(yīng)鏈等整體生態(tài)優(yōu)勢(shì)明顯。
拼多多：購(gòu)買(mǎi)頻次持續(xù)增加，看好社區(qū)流量帶來(lái)的增量。
騰訊控股：微信全面向交易流量戰(zhàn)略傾斜，看好小程序電商快速增長(zhǎng)帶來(lái)微信整體生態(tài)進(jìn)一步激活。
同時(shí)建議關(guān)注未上市短視頻流量平臺(tái)：抖音快手正式組建電商事業(yè)部，成為電商第四級(jí)。
持續(xù)關(guān)注電商第三方saas服務(wù)商估值與業(yè)務(wù)突破，在電商流量的增量上，阿里巴巴、京東等集中性中心大平臺(tái)的流量逐漸向私域流量?jī)A斜，建議持續(xù)關(guān)注：微盟集團(tuán)、中國(guó)有贊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，GMV增速不達(dá)預(yù)期，云計(jì)算面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，客戶增長(zhǎng)不及預(yù)期。
