(網經社訊)事件：
公司公告《2020 年度向特定對象發(fā)行股票預案》，擬向不超過35 名特定對象發(fā)行不超過4327.51 萬股（即發(fā)行前公司總股本的30%），共募集金額約11 億元，其中，5.34 億元用于自有品牌及內容電商項目、0.93 億元用于倉儲物流項目、1.62 億元用于研發(fā)中心及信息化項目，其余3.11 億元用于補充流動資金。
點評：
計劃布局自有品牌與內容電商，深度挖掘產業(yè)鏈價值環(huán)節(jié)公司擬在杭州市錢塘新區(qū)打造運營中心，孵化食品、保健品等領域的快消品類自有品牌，并開展線上店鋪直播、視頻平臺代運營和IP 號打造等內容電商項目。公司過往曾成功孵化“小雀幸”系列面膜、眼部醒活精華霜等明星產品，具備一定的產品/品牌孵化能力與經驗，我們認為，打造自有品牌有望充分利用公司在電商服務行業(yè)豐富的經驗，以及在網絡零售方面積累的專業(yè)運作、數(shù)據分析及精準營銷策劃能力，探索產業(yè)鏈下游價值環(huán)節(jié)，為公司帶來新增長點。內容電商項目涉及當前快速成長的電商直播、店鋪直播、視頻平臺代運營、IP（KOL）打造等服務，有望與現(xiàn)有品牌代運營業(yè)務實現(xiàn)協(xié)同效應，增強公司與品牌方的合作粘性及深度，提升公司在電子商務服務行業(yè)中的影響力和地位。
擬投資倉儲物流中心、研發(fā)中心及信息化建設，強化公司服務能力公司計劃構建智能化的倉儲物流體系，實現(xiàn)從質檢、入庫、盤點到發(fā)貨全環(huán)節(jié)的自動化運行，提高倉儲容量，提升貨物吞吐能力，充分匹配客戶需求。
同時，公司計劃組建研發(fā)中心，通過信息系統(tǒng)將相關經驗和能力做標準化的輸出，進一步提高精準營銷能力，提升服務的質量和效率。此外，公司還將進行信息安全建設，增強信息安全防護能力，保障公司與客戶的核心數(shù)據。
投資建議與盈利預測
電商服務行業(yè)高速增長，公司作為頭部企業(yè)充分享受行業(yè)增長紅利。未來有望持續(xù)進行品類、品牌、渠道的拓展，并嘗試自有品牌孵化，增長潛力巨大。
同時新冠疫情影響下消費者購買習慣向線上遷移，品牌方對線上投放與線上銷售的需求增強，給公司帶來積極影響。我們預計2020/2021/2022 年公司EPS 分別為2.31/3.68/5.23 元/股，對應PE 分別為77/48/34x，維持“增持”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加??；頭部客戶流失；新品牌、新項目拓展不及預期。
