(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司20 年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.02 億元–3.35 億元，同比80%–100%；其中20Q3 歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.62 億元– 0.74 億元，同比55%– 85%。
廚房小家電銷售持續(xù)向好，加快上新速度與IP 合作報告期內公司銷售收入同比增長45%左右，其中Q3 收入增速在46%左右。
Q3 廚房小家電類產(chǎn)品銷售上仍然保持較快的增長，根據(jù)天貓數(shù)據(jù)顯示，7、8、9 月公司廚房電器和生活電器銷額同比分別為34%、30%和35%，其中廚房電器類產(chǎn)品增速更快，分別為42%、34%和44%。分品類看，Q3 電烤箱、電熱火鍋、煮蛋器、電燉鍋銷額同比分別上升56.3%、6.7%、9.9%和41.6%，電動電熱類、鍋煲類和西式小家電類產(chǎn)品帶動營收增長。另外Q3公司新品頻出，上新時間進一步縮短。同時我們預計疫情期間銷售受到抑制的品類銷量回暖也是使公司營收增加的原因之一。
產(chǎn)品結構升級帶動毛利率上升，營收規(guī)模上升降低銷售費用率公司前三季度毛利率同比略有所上升，根據(jù)天貓數(shù)據(jù)顯示，西式小家電類中的電烤箱和多士爐Q3 均價同比分別提升0.8%和0.4%，產(chǎn)品結構升級帶動整體毛利率提升。在宣傳推廣上，公司增強了在公眾號上與用戶的互動，積極推出產(chǎn)品體驗等活動，以此吸引更多消費者，擴大品牌影響力。整體銷售規(guī)模的上升使公司銷售費用率同比有所下降。此外，公司利用閑置募集資金和自有資金進行了現(xiàn)金管理，使收益水平同比大幅增加。
投資建議
公司身處快速成長的小家電行業(yè)，產(chǎn)品方面，公司作為細分創(chuàng)意小家電龍頭品牌，在細分市場上有望以更具性價比、更具創(chuàng)意的外觀設計及更快的推新速度，提升盈利能力。銷售推廣方面，公司加強與粉絲互動以吸引更多消費者，擴大品牌影響力。基于公司業(yè)績預告的情況，我們適當上調了鍋煲類和西式電器的營收水平，預計20-22 年凈利潤分別為4.6、6.2、7.8億元（前值4.5、5.9、7.6 億元），對應動態(tài)估值分別為44.3x、33.3x、26.2x，給予“買入”評級。
風險提示：新品銷售不達預期；原材料波動風險；宏觀經(jīng)濟波動風險。
