(網(wǎng)經(jīng)社訊)1、行業(yè)縱覽：互醫(yī)行業(yè)營收支柱，政策呈體系放開。醫(yī)藥電商面向巨大的醫(yī)藥線下銷售線上化市場，是目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)內(nèi)公司的營收支柱和重要盈利來源。醫(yī)藥電商前期經(jīng)歷了為期10年的初步探索和約3年的政策規(guī)范期，2019年8月新修訂《藥品管理法》，網(wǎng)售處方藥正式解禁，政策進入持續(xù)推動期。
2、業(yè)態(tài)對比：相對其他品類，醫(yī)藥電商醫(yī)療咨詢附加值高，相較線下，藥品同質(zhì)化放大線上化差異。由于消費者相對缺乏醫(yī)療專業(yè)知識，藥品咨詢附加值高，價格敏感性相對較低，作為單品類，藥品消費頻次低，電商品類優(yōu)勢重要性相對弱化。電商平臺具有品類和配送優(yōu)勢，線下藥店目前具有用藥咨詢的優(yōu)勢。
3、B2C模式：最為成熟活躍的醫(yī)藥電商細分模式。2015-2018年我國B2C渠道醫(yī)藥銷售收入CAGR達66.2%，顯著高于醫(yī)藥電商整體27.1%的CAGR。運營模式上，自營較平臺在服務(wù)質(zhì)量、用戶粘性、采購成本方面占有優(yōu)勢，是醫(yī)藥電商B2C的主要經(jīng)營模式和營收主要來源。市場結(jié)構(gòu)上，醫(yī)療器械、保健品類是穩(wěn)定基本盤，仍有滲透率提升空間，非處方藥及處方藥在未來處方外流、醫(yī)保支付上具有更大機遇。
4、B2B模式：B2C延伸，依托渠道優(yōu)勢介入產(chǎn)業(yè)鏈。醫(yī)藥流通鏈較封閉，醫(yī)藥電商參與壁壘較高。醫(yī)藥電商B2B本質(zhì)為經(jīng)銷商，渠道優(yōu)勢為核心競爭力，醫(yī)藥電商廠商通過終端用戶積累和采購網(wǎng)絡(luò)建設(shè)可獲得更低的成本和更高的議價權(quán)，4+7帶量采購將加速催化醫(yī)藥電商在B2B市場的競爭力。
5、O2O模式：生態(tài)各方參與意愿最高的細分模式。O2O模式整體與B2C模式既互補又競爭。O2O模式下藥店和廠商積極性高，行業(yè)發(fā)展預(yù)計較快。目前，醫(yī)藥O2O市場具有互聯(lián)網(wǎng)廠商、藥店自營、醫(yī)療IT廠商等3類參與者，未來加速形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)為取勝關(guān)鍵。據(jù)中國藥店數(shù)據(jù)，O2O平臺銷售占比達80%，看終局行業(yè)或形成寡頭格局。
6、未來方向：實現(xiàn)醫(yī)藥閉環(huán)，培養(yǎng)用戶心智。根據(jù)億歐咨詢，居民線上購藥時最關(guān)注藥師/醫(yī)生用藥指導(dǎo)，目前多數(shù)醫(yī)藥電商平臺用藥咨詢環(huán)節(jié)相對缺乏專業(yè)性。根據(jù)BCG，患者線上購買處方藥最大的顧慮在于擔(dān)憂藥品質(zhì)量，說明我國居民對于醫(yī)藥電商信任程度較低，率先建立用戶心智是競爭力關(guān)鍵。
風(fēng)險提示：醫(yī)藥電商醫(yī)保支付接入不及預(yù)期；處方外流進度不及預(yù)期；診療端附加值打造不及預(yù)期。
投資建議：醫(yī)藥保健作為電商的優(yōu)質(zhì)品類之一，目前整體線上滲透率較低，具有較大的市場空間。政策層面，國家以規(guī)范為主線整體上放開對藥品線上銷售的監(jiān)管，市場層面，多家互聯(lián)網(wǎng)廠商加速投入布局，通過B2C、O2O等多模式，培養(yǎng)醫(yī)藥電商用戶心性，未來市場有望進一步打開。建議關(guān)注把握住行業(yè)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的流量入口強/網(wǎng)絡(luò)建設(shè)快的頭部廠商、把握住醫(yī)療附加值加速形成醫(yī)藥閉環(huán)的廠商。推薦阿里健康、萬達信息、衛(wèi)寧健康，關(guān)注平安好醫(yī)生、京東健康、創(chuàng)業(yè)慧康。
