(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：公司股價近4 個交易日漲幅超40%！我們認(rèn)為這與市場對B2C 跨境電商的熱情延伸至跨境全產(chǎn)業(yè)鏈過程中公司價值得到重新評估有關(guān)。公司志在打造跨境電商B2B 全鏈路綜合服務(wù)平臺的價值仍會被市場進(jìn)一步挖掘，這也是我們9 月份以金股形式推薦公司的核心理由。
投資要點(diǎn)
價值重估原因一：市場對跨境電商B2C 的熱情延伸至跨境全產(chǎn)業(yè)鏈疫情推動了全球線下商業(yè)向線上的轉(zhuǎn)移，Q2 以來跨境電商相關(guān)公司的業(yè)績及股價均有相應(yīng)催化。根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國2020 年第二季度電商銷售額增長了44.5％，是20 多年以來的單季度最大增長?？紤]到線上商務(wù)習(xí)慣形成存在不可逆的特性，因此未來跨境電商領(lǐng)域的投資機(jī)會將是產(chǎn)業(yè)大級別的大機(jī)會。市場在對跨境電商B2C 領(lǐng)域的機(jī)會進(jìn)行充分挖掘后，沿著跨境全產(chǎn)業(yè)鏈將注意力轉(zhuǎn)移至跨境電商B2B 領(lǐng)域，是公司價值重估的重要觸發(fā)因素。
價值重估原因二：公司中報驗(yàn)證疫情催化邏輯公司的中報驗(yàn)證了疫情催化跨境商業(yè)線上化的行業(yè)發(fā)展邏輯。2020H1 公司實(shí)現(xiàn)營收5.43 億元，同比增長10.11%，其中Q2 單季度增長23.45%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.57 億元，同比增長22.71%，其中Q2 單季度增長80.19%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到1.6 億元，同比轉(zhuǎn)正。
分拆來看，公司業(yè)績的增長，首先是由于中國制造網(wǎng)會員業(yè)務(wù)增長所帶來的會員費(fèi)及增值服務(wù)費(fèi)收入的增長。其次海外商品貿(mào)易及商業(yè)服務(wù)也貢獻(xiàn)了部分增量，該板塊業(yè)務(wù)主要受益于公司在2019 年開始推進(jìn)開鑼網(wǎng)的建設(shè)，旨在布局跨境電商B2B 在線交易。
后續(xù)觀點(diǎn)：依托“中國制造網(wǎng)+開鑼網(wǎng)”打造跨境電商B2B 全鏈路綜合服務(wù)平臺，有底蘊(yùn)+有亮點(diǎn)，公司價值重估仍將深化市場對公司未來的發(fā)展現(xiàn)狀與潛力認(rèn)知并不充分。首先，中國制造網(wǎng)擁有較強(qiáng)的行業(yè)知名度以及良好的供應(yīng)商關(guān)系，受益于疫情催化以及公司內(nèi)部激勵到位，我們認(rèn)為中國制造網(wǎng)業(yè)務(wù)將加速發(fā)展；其次，開鑼網(wǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)過近兩年的理順，已健全跨境B2B 電商交易全流程，逐步完成人員配置優(yōu)化并跑通了業(yè)務(wù)模型，未來有望成為公司彈性最大的業(yè)務(wù)板塊。焦點(diǎn)科技將成為以“中國制造網(wǎng)+開鑼網(wǎng)”為核心的跨境電商B2B 全鏈路綜合服務(wù)平臺。
投資建議
我們預(yù)計公司2020-2022 年營業(yè)收入分別為12.76/15.72/20.05 億元，同比增長30.05%/23.14%/27.57%，歸母凈利潤分別為1.45/1.63/2.0 億元，同比增長-4.12%/12.68%/22.78%，對應(yīng)市盈率49X/44X/36X。公司正在逐步打造跨境電商B2B 全鏈路綜合服務(wù)平臺，將直接受益于疫情催化下的全球商業(yè)線上化，公司半年報業(yè)績已顯示了一些端倪，股票期權(quán)激勵方案的推出理順內(nèi)部利益關(guān)系，也將助推公司加速增長。市場對于公司的價值重估遠(yuǎn)未結(jié)束，繼續(xù)給予“買入”評級。
催化劑：公司三季度營收及扣非歸母凈利潤增速環(huán)比提升
風(fēng)險提示：中美經(jīng)濟(jì)合作前景低于預(yù)期、秋季之后海外疫情反復(fù)。
