(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司的三大成長邏輯（大宗商品品類拓展、提升交易商品滲透率、交易會員轉(zhuǎn)化率）已持續(xù)兌現(xiàn)，營收和凈利潤均保持高增長；前期定增項目有望持續(xù)增強競爭力，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領軍地位夯實，我們對公司業(yè)績持續(xù)高增充滿信心。我們預測公司2020-2022 年歸母凈利潤為2.38、3.57、5.12 億元，EPS 為1.16、1.75、2.51 元/股，當前股價對應2020-2022 年PE 為65、44、30 倍，公司PE 和PEG 估值高于行業(yè)可比公司平均水平，但考慮公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領軍地位，給予一定估值溢價，首次覆蓋給予“買入”評級。
業(yè)績高速增長，財務指標健康
公司發(fā)布2020 年中報，實現(xiàn)營收58 億，同比增長133%，實現(xiàn)凈利潤1.14 億，同比增長74.96%，營收和凈利潤均接近中報預告上限；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4.5億，同比增長超過20 倍；值得關注的是，公司的合同負債為4.14 億（2019 年同期預收賬款為2.18 億），預付賬款同比增長95%，均顯示多多平臺交易規(guī)模有望持續(xù)高增長。
擬定增募資不超過24.66 億元，加速產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地
公司擬募集24.66 億元，分別投向國聯(lián)股份數(shù)字經(jīng)濟總部建設項目（3.44 億）、基于AI 的大數(shù)據(jù)生產(chǎn)分析系統(tǒng)研發(fā)項目（4.91 億）、基于網(wǎng)絡貨運及智慧供應鏈的物聯(lián)網(wǎng)支持系統(tǒng)研發(fā)項目（6.14 億）、基于云計算的企業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)集成應用平臺研發(fā)項目（4.76 億）、以及補充流動資金（5.4 億），我們認為定增項目有望加速“平臺、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略落地。
成長邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績高增長可期，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：全年業(yè)務受新冠疫情影響風險；市場競爭加劇；主要商品價格變動可能引起的盈利波動風險。
