(網(wǎng)經(jīng)社訊)1H20 業(yè)績(jī)符合我們及市場(chǎng)預(yù)期
焦點(diǎn)科技公布1H20 業(yè)績(jī)：營(yíng)收同比+10%至5.4 億元，歸母凈利潤(rùn)同比-57%至4,769 萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比+23%至5,669 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)每股盈利同比-56%至0.16 元，符合我們及市場(chǎng)預(yù)期（業(yè)績(jī)快報(bào)盈利4,400-5,600 萬(wàn)元），報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)下滑主因交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值大幅波動(dòng)；2Q20 營(yíng)收同比+22%/環(huán)比+30%至3.1億元，歸母凈利潤(rùn)同比+49%/環(huán)比扭虧至6,802 萬(wàn)元。
發(fā)展趨勢(shì)
B2B 電商業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)，營(yíng)收同比+13%至3.9 億元。其中，會(huì)員費(fèi)收入同比+17%至2.6 億元、增值服務(wù)費(fèi)同比+51%至0.88 億元。
1）中國(guó)制造網(wǎng)推出“騰云計(jì)劃2020”，助力企業(yè)由傳統(tǒng)外貿(mào)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，截止6 月末注冊(cè)收費(fèi)會(huì)員數(shù)同比+15%/環(huán)比+10%至20,381 位，網(wǎng)站流量/詢盤量/買家用戶數(shù)量/供應(yīng)商數(shù)量等指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。2）跨境交易平臺(tái)Crov.com 圍繞零售商重點(diǎn)開展品類分銷/商品直發(fā)/定制采購(gòu)三大核心業(yè)務(wù)，GMV/注冊(cè)買家數(shù)/美國(guó)倉(cāng)倉(cāng)儲(chǔ)出庫(kù)單量等指標(biāo)提升明顯，1H20 盈利201 萬(wàn)元（vs.1H19虧損193 萬(wàn)元）。3）海外平臺(tái)DOBA 及InQbrands 合計(jì)虧損收窄至1,842 萬(wàn)元（vs.1H19 虧損2,136 萬(wàn)元）。
保險(xiǎn)銷售業(yè)務(wù)有所下滑，營(yíng)收同比-27%至6,979 萬(wàn)元。其中，保險(xiǎn)傭金同比-19%至0.70 億元，咨詢服務(wù)收入同比-1%至0.17 億元。
2）子公司新一站受疫情影響，企業(yè)用戶及渠道用戶業(yè)務(wù)受到一定影響，但個(gè)人用戶健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯、新客戶注冊(cè)量與老客戶復(fù)購(gòu)率保持增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入0.80 億元（同比-17%）。2）新一站1H20 獲客及渠道費(fèi)用仍然高企，銷售費(fèi)用率同比+2.1ppt至82%，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)-742 萬(wàn)元（vs.1H19 虧損325 萬(wàn)元），我們預(yù)計(jì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模盈利尚需時(shí)日。
對(duì)外投資加大業(yè)績(jī)波動(dòng)、預(yù)計(jì)未來(lái)有所改善。公司1H20 投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益（主要與所持潤(rùn)和軟件股票相關(guān)）合計(jì)虧損1,941 萬(wàn)元（vs.1H19 收益6,952 萬(wàn)元/利潤(rùn)貢獻(xiàn)51%），其中1Q20虧損2,778 萬(wàn)元、2Q20 環(huán)比扭虧至837 萬(wàn)元。往前看，我們預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)景氣度好轉(zhuǎn)，公司投資改善有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)恢復(fù)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
由于上調(diào)B2B 業(yè)務(wù)及投資收入假設(shè)，我們上調(diào)公司2020 年/2021年凈利潤(rùn)19%/16%至1.2/1.8 億元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)于50 倍2020年市盈率和34 倍2021 年市盈率。維持中性評(píng)級(jí)，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)38%至21 元，對(duì)應(yīng)36 倍2021 年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有6%的上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
投資收入大幅波動(dòng)，外貿(mào)環(huán)境惡化，保費(fèi)增長(zhǎng)低于預(yù)期。
