(網(wǎng)經社訊)報告摘要：雙循環(huán)”戰(zhàn)略部署具有中長期意義，跨境電商作為進出口貿易的新引擎將成為經濟“外循環(huán)”的重要推力，行業(yè)迎來政策及疫情雙催化。跨境通作為國內擁有產品、渠道雙品牌及領先供應鏈管理能力的領軍企業(yè)，將把握行業(yè)發(fā)展機遇，實現(xiàn)收入及利潤端的高增長。
跨境電商為“外循環(huán)”重要引擎，品牌及供應鏈將為企業(yè)決勝關鍵?？缇畴娚桃殉蔀檫M出口貿易的重要引擎，出口領域更是占比近50%，其中B2C出口跨境電商爆發(fā)力尤甚，我們看好未來3 年維持20%以上高增長。目前，出口跨境電商B2C 領域格局分散，高昂的物流費用和平臺使用費是限制跨境電商企業(yè)盈利能力的重要因素。未來，具備品牌產品搶先占據(jù)海外消費者心智及強供應鏈管理實現(xiàn)成本降低的企業(yè)將在行業(yè)中獲取更大份額。
疫情+政策催化行業(yè)加速向上，出口跨境電商迎機遇。疫情阻礙人口流動但促進線下購物向線上遷移，網(wǎng)購滲透率提升，我們觀察到出口跨境電商網(wǎng)站流量迅速增長。此外，國家跨境電商扶持力度進一步加大，新設46 個跨境電商綜合試驗區(qū)及開展跨境電子商務企業(yè)對企業(yè)出口監(jiān)管試點工作有望促進出口跨境電商加速發(fā)展?？缇畴娚绦袠I(yè)迎來政策及疫情催化。
跨境電商領軍企業(yè)，品牌及供應鏈管理能力行業(yè)領先。公司B2C 出口跨境電商交易規(guī)模市場第一，兩大自營網(wǎng)站位居出海品牌前25 強，并培育了一系列具備跨境電商領導地位的品牌，自有產品收入占總收入比例近40%。
公司為業(yè)內海外倉率先布局者，物流時效快同行2-3 天，物流費用占收入比例逐年降低，供應鏈能力行業(yè)領跑。公司旗下環(huán)球易購、帕拓遜、優(yōu)壹電商三大子公司均為各自領域佼佼者。公司存貨計提及股權調整均已落地，在政策及疫情催化下，有望迎來業(yè)績爆發(fā)。
盈利預測：預計公司 2020 年-2022 年的 EPS 分別為0.42 元、0.51 元和0.59 元，對應2020 年-2022 年PE 分別為17x、14x、12x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、貿易摩擦加劇、庫存減值風險、市場拓展不及預期。
