(網(wǎng)經(jīng)社訊)
商業(yè)模式：
交易和數(shù)據(jù)沉淀的正向反饋，提升平臺價值
解構(gòu)螞蟻的商業(yè)邏輯：與阿里巴巴相似的底層商業(yè)邏輯。本質(zhì)是實現(xiàn)“促成更多交易”與“獲得更多沉淀”之間的正向反饋，核心驅(qū)動公式是流量*頻次*單價（金融中的客戶數(shù)量*單客資產(chǎn)*綜合費率）。區(qū)別于其他互聯(lián)網(wǎng)流量平臺，螞蟻集團具有交易閉環(huán)的特征，這與螞蟻集團的發(fā)展背景相關(guān)。螞蟻集團由支付寶發(fā)展而來，而支付寶源于淘寶網(wǎng)的交易擔(dān)保功能，具有天然的交易屬性。阿里巴巴的企業(yè)愿景是讓天下沒有難做的生意，本質(zhì)就是促成更多的交易。而促成交易的前提是有足夠多的需求和供給，分別對應(yīng)C端的流量入口和B端的生態(tài)場景，然后通過科技驅(qū)動的數(shù)字化運營來實現(xiàn)供需之間的匹配，從而提升交易成功的概率。C端和B端協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的正向循環(huán)及數(shù)據(jù)沉淀。
支付寶的超級流量入口，電商交易-本地生活-金融服務(wù)，通過入口和場景，實現(xiàn)流量的吸引、轉(zhuǎn)化、復(fù)用。支付寶最初從阿里巴巴的電商平臺獲取流量，從支付工具升級為賬戶體系，通過資金沉淀來增加客戶粘性。之后抓住了移動支付的發(fā)展機遇，以二維碼支付打開了線下支付市場，實現(xiàn)了支付寶APP的集中獲客。支付寶APP在完成初始客戶積累之后，對APP功能及用戶體驗進行了持續(xù)的更新迭代，增加新的支付場景，加大本地生活服務(wù)的資源投入，通過小程序連接更多的外部場景，不斷提升活躍客戶數(shù)及客戶粘性。金融服務(wù)方面，以高頻的支付為基礎(chǔ)，從現(xiàn)金管理切入，推出余額寶產(chǎn)品，逐步豐富理財產(chǎn)品種類，打造一站式理財平臺；基于消費場景推出分期產(chǎn)品花唄，再基于大數(shù)據(jù)征信推出現(xiàn)金貸產(chǎn)品借唄；保險業(yè)務(wù)從互聯(lián)網(wǎng)場景出發(fā)，從場景保險發(fā)展到網(wǎng)絡(luò)互助社區(qū)和保險商城。金融服務(wù)的疊加實現(xiàn)了流量的轉(zhuǎn)化和復(fù)用，也進一步增強的客戶粘性。根據(jù)阿里巴巴公布的最新數(shù)據(jù)，支付寶在國內(nèi)有9億用戶（年活躍用戶數(shù)），在全球有支付寶及其他數(shù)字錢包客戶達到12億，螞蟻集團的金融服務(wù)覆蓋7.2億消費者和2800萬中小微企業(yè)。
持續(xù)拓展場景，從線上到線下，從境內(nèi)到境外，建立生態(tài)圈。從阿里巴巴的線上電商場景向線下豐富的本地生活場景延伸，阿里巴巴自身有豐富的生態(tài)場景，包括C2C電商淘寶、B2C電商天貓和天貓超市、B2B電商1688和零售通、新零售的盒馬等，本地生活服務(wù)包括外賣平臺餓了嗎、本地服務(wù)平臺口碑等，國際化業(yè)務(wù)包括阿里巴巴國際站、速賣通、天貓國際、飛豬等，數(shù)字媒體及娛樂版塊包括優(yōu)酷、阿里音樂、大麥網(wǎng)等，創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊包括高德地圖、釘釘?shù)?。阿里巴巴通過不斷增加新的業(yè)務(wù)版圖，打造龐大的生態(tài)體系，覆蓋消費者更多的需求，實現(xiàn)流量的持續(xù)變現(xiàn)。在阿里巴巴的自有生態(tài)之外，螞蟻集團通過流量、數(shù)據(jù)和技術(shù)等合作方式，與廣泛的場景進行合作，覆蓋商超、餐飲、酒店、零售、醫(yī)院、校園、票務(wù)、物流、航旅、客運、公共事業(yè)等，進一步做大生態(tài)圈。
螞蟻集團和阿里巴巴的業(yè)務(wù)有高度協(xié)同。在阿里巴巴的生態(tài)圈中，螞蟻集團承擔(dān)著支付及金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施的作用，與阿里云（技術(shù)及系統(tǒng)）、阿里媽媽（營銷服務(wù)及數(shù)據(jù)管理平臺）、菜鳥網(wǎng)絡(luò)（物流）共同構(gòu)成阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟的基礎(chǔ)設(shè)施。1、螞蟻集團對阿里巴巴的作用：a、金融基礎(chǔ)設(shè)施，核心是支付網(wǎng)絡(luò)，支撐阿里巴巴的電商業(yè)務(wù)及生態(tài)圈的打造，支付是打通交易閉環(huán)的關(guān)鍵。b、流量平臺，在支付寶APP上集合了阿里巴巴的各種業(yè)務(wù)板塊，使C端用戶能一站式滿足各類生活需求，提高交互頻率及成交概率。c、滿足C端客戶在交易中的金融服務(wù)需求，包括支付、零錢管理、小額借貸、場景保險等。2、阿里巴巴對螞蟻集團的作用：a、解決金融需求低頻的問題，除了支付之外，其他金融服務(wù)的需求頻率較低，通過疊加電商、新零售和本地生活服務(wù)等場景，增加C端用戶的粘性。b、從場景獲取客戶，先通過阿里巴巴的消費場景獲取支付客戶，再從支付客戶中轉(zhuǎn)化其他金融服務(wù)的客戶。c、資產(chǎn)獲取能力和定價能力。從交易中獲取C端和B端對信貸服務(wù)的需求，并基于交易真實性及數(shù)據(jù)優(yōu)勢進行精準定價。
平臺模式（淘寶-天貓-支付寶-余額寶-螞蟻財富），提升客戶粘性，實現(xiàn)交叉銷售、增加頻次。1、從電商業(yè)務(wù)到金融業(yè)務(wù)，延續(xù)了平臺模式。通過平臺可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)的沉淀，從而對客戶進行精細化運營，疊加更多的產(chǎn)品及服務(wù)。螞蟻五大類金融服務(wù)中（支付、理財、融資、保險、信貸），支付寶80%+的用戶使用超過三類服務(wù)、40%+的用戶使用全部五類服務(wù)。2、交易與金融天然融合。金融服務(wù)的需求往往來自于交易，從交易場景中可以獲取目標(biāo)客戶，了解客戶的金融需求，從而設(shè)計滿足客戶需求的金融產(chǎn)品。交易還可以積累數(shù)據(jù)，構(gòu)建用戶畫像，對金融產(chǎn)品進行精準定價，并對金融業(yè)務(wù)進行有效的風(fēng)險管理。以支持交易為目的的技術(shù)開發(fā)也使螞蟻集團的數(shù)據(jù)庫技術(shù)達到金融級別，進而拓展更多金融業(yè)務(wù)及賦能金融機構(gòu)。
通過科技提升效率、實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，對外輸出拓展收入來源。1、通過自研數(shù)據(jù)庫技術(shù)，降低系統(tǒng)成本，通過大數(shù)據(jù)及人工智能的應(yīng)用，提升運營效率，從而在低價中保證整體利潤率，持續(xù)筑高競爭壁壘。2、開放技術(shù)平臺，基于云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，建立數(shù)字化的信用體系、風(fēng)控體系和營銷運營體系，向商業(yè)合作伙伴和金融機構(gòu)開放技術(shù)能力和運營能力，助力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)及金融機構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
競爭壁壘：匯聚場景、數(shù)據(jù)、
技術(shù)和運營的優(yōu)勢，打造金融生態(tài)圈
理解螞蟻競爭壁壘：以支付廣泛連接，以場景、數(shù)據(jù)、技術(shù)、運營為支撐，涵蓋理財和信貸的金融生態(tài)圈。1、場景：與傳統(tǒng)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)邏輯的差異，解決金融供給與場景需求脫離難題。2、數(shù)據(jù)：對內(nèi)用于客戶畫像、精準營銷、產(chǎn)品定價和風(fēng)險控制，對外賦能外部機構(gòu)。3、技術(shù)：需求導(dǎo)向和前沿開發(fā)并重，聚焦“BASIC”，協(xié)同阿里科技力量。 4、運營：提升客戶轉(zhuǎn)化效率和交易促成概率。
與傳統(tǒng)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)邏輯的差異，螞蟻集團解決金融供給與場景需求脫離難題。1、螞蟻集團在場景中獲客，先有客戶需求、再創(chuàng)造金融產(chǎn)品。金融業(yè)務(wù)本身不是出發(fā)點，服務(wù)于阿里巴巴主業(yè)是目的（過去的電商、現(xiàn)在拓展到數(shù)字經(jīng)濟）。金融業(yè)務(wù)是從客戶的需求出發(fā)不斷衍生的。以高頻的支付獲取流量，再向其他金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。根據(jù)客戶的需求提供產(chǎn)品，甚至創(chuàng)造產(chǎn)品。未來主要與金融機構(gòu)合作開發(fā)產(chǎn)品。2、傳統(tǒng)金融機構(gòu)先有產(chǎn)品、再尋找客戶。以金融業(yè)務(wù)為核心，從各類金融產(chǎn)品服務(wù)中獲取客戶，再對客戶進行交叉營銷，具有綜合金融服務(wù)能力。
獲客渠道和客戶粘性是螞蟻集團相比傳統(tǒng)金融機構(gòu)的競爭壁壘。1、獲客成本優(yōu)勢。支付寶的國內(nèi)用戶數(shù)超過9億，月活用戶數(shù)達到7億，螞蟻集團國內(nèi)業(yè)務(wù)的重點不是獲取新的客戶，而是沉睡客戶的激活和存量客戶的運營。商業(yè)銀行仍有獲取新客戶的需求，工商銀行有6.5億的個人客戶，而零售之王招行也僅有1.44億個人客戶，相比螞蟻集團仍有較大的差距。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行主要依靠網(wǎng)點來獲取客戶，而移動互聯(lián)網(wǎng)時代已經(jīng)改變了用戶行為，商業(yè)銀行的獲客渠道也轉(zhuǎn)到了線上，通過自建APP或者在其他平臺進行獲客，都面臨較高的獲客成本。大部分商業(yè)銀行需要解決獲客的難題，尤其是如何吸引年輕客戶。2、高用戶粘性優(yōu)勢。支付寶作為通用流量平臺，APP上疊加了各種消費場景和金融服務(wù)，用戶使用頻率高，粘性強。此外，螞蟻集團有較強的客戶運營能力，通過各種方式觸達客戶，提升用戶活躍度。銀行APP屬于金融行業(yè)垂直平臺，其用戶活躍度遠低于支付寶，雖然如招商銀行業(yè)對標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)平臺，在APP上增加小程序，疊加高頻的支付場景，但整體的用戶活躍度難以趕超。支付寶的數(shù)據(jù)積累、對客戶體驗的極致追求、技術(shù)迭代的速度對商業(yè)銀行構(gòu)成較高的競爭壁壘。
從客戶的需求出發(fā)，逐步拓展金融產(chǎn)品及服務(wù)種類，提供良好的用戶體驗。1、金融產(chǎn)品體系逐步建立，實現(xiàn)普惠金融。螞蟻集團標(biāo)志性產(chǎn)品推出順序依次為支付寶、余額寶、阿里小貸、花唄借唄、螞蟻財富、相互保。這種順序安排主要依據(jù)客戶需求的強弱和產(chǎn)品復(fù)雜程度，從客戶需求較強、結(jié)構(gòu)簡單的產(chǎn)品開始布局，逐漸向增值服務(wù)、綜合服務(wù)拓展。所有的金融產(chǎn)品面向大眾客戶，基本不設(shè)門檻，從發(fā)展之初就成為傳統(tǒng)金融服務(wù)的補充，實現(xiàn)了普惠金融。2、良好的用戶體驗。螞蟻集團的金融產(chǎn)品均為純線上產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)計簡單化、標(biāo)準化，購買或申請流程便捷。雖然金融產(chǎn)品的本質(zhì)沒有改變，但螞蟻集團在產(chǎn)品及服務(wù)上積極創(chuàng)新，改變傳統(tǒng)金融服務(wù)的固有模式，提升了用戶體驗，例如余額寶在貨幣基金的基礎(chǔ)上增加了流動性，阿里小貸和借唄實現(xiàn)了基于大數(shù)據(jù)征信的無抵押信用貸等。
相比其他互聯(lián)網(wǎng)平臺，螞蟻集團發(fā)揮了交易閉環(huán)的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，系統(tǒng)化打造金融生態(tài)圈。螞蟻集團和阿里巴巴從底層技術(shù)到業(yè)務(wù)層面都是高度融合的，金融業(yè)務(wù)布局和阿里巴巴的生態(tài)圈拓展相互協(xié)同，形成統(tǒng)一的數(shù)據(jù)和風(fēng)控體系。借貸、理財和保險業(yè)務(wù)都從支付業(yè)務(wù)中衍生出來，形成綜合化的金融服務(wù)生態(tài)。在這種綜合平臺模式下，更容易產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。騰訊的金融業(yè)務(wù)布局從時間上晚于螞蟻集團，雖然騰訊有強大的社交流量優(yōu)勢，但與金融業(yè)務(wù)并不像螞蟻集團和阿里巴巴形成緊密的閉環(huán)，開放性和獨立性更強。秉承騰訊從用戶體驗出發(fā)的產(chǎn)品設(shè)計理念，各金融業(yè)務(wù)板塊分別根據(jù)客戶的需求設(shè)計產(chǎn)品，針對目標(biāo)客群推送產(chǎn)品，降低對騰訊核心社交客群的打擾，精準匹配以提升轉(zhuǎn)化效率。
在互聯(lián)網(wǎng)公司中，螞蟻集團的金融牌照布局最全。螞蟻集團作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭，目前布局國內(nèi)最全的金融牌照，包括第三方支付、公募基金、基金銷售、民營銀行、保險、股權(quán)眾籌以及個人征信等。牌照的獲取保障了開展金融業(yè)務(wù)以及與其他金融機構(gòu)合作的合規(guī)性，并能實現(xiàn)不同金融產(chǎn)品之間的交叉營銷。
基于金融業(yè)務(wù)的實踐經(jīng)驗和技術(shù)測試，形成金融科技對外輸出的能力。1、商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變：從自營金融業(yè)務(wù)到賦能金融機構(gòu)。一方面是來自金融監(jiān)管的壓力。全球金融監(jiān)管的方向是功能監(jiān)管，即相同業(yè)務(wù)相同要求，減少監(jiān)管套利。具體到螞蟻集團的各金融業(yè)務(wù)板塊，面臨著不同的監(jiān)管影響，尤其是規(guī)模擴張帶來的壓力增加。通過技術(shù)輸出可以降低自營金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管壓力，支持相關(guān)業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)定增長。另一方面，從資本市場的角度來看，技術(shù)輸出模式可以獲得更高的估值水平。2、輸出經(jīng)過自身業(yè)務(wù)驗證的技術(shù)。底層技術(shù)是支持業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。尤其是金融機構(gòu)對于技術(shù)的穩(wěn)定性、安全性要求較高。螞蟻集團在自己的業(yè)務(wù)體系內(nèi)不斷研發(fā)、測試、迭代，并將成熟的技術(shù)輸出給外部的金融機構(gòu)及其他合作方。3、技術(shù)與數(shù)據(jù)服務(wù)相結(jié)合。螞蟻集團區(qū)別與傳統(tǒng)金融IT，傳統(tǒng)金融IT主要的交付方式的是項目制，根據(jù)客戶需求建設(shè)系統(tǒng)。螞蟻集團的技術(shù)輸出模式是金融云服務(wù)、標(biāo)準化的功能模塊及定制化的解決方案，并結(jié)合自身積累的風(fēng)控能力和運營能力，同時也為金融機構(gòu)提供客戶導(dǎo)流，服務(wù)的綜合性較強。4、加強與傳統(tǒng)金融IT廠商的合作。在金融機構(gòu)客戶的拓展上，螞蟻集團除了直銷模式之外，也積極通過參股或戰(zhàn)略合作的方式與傳統(tǒng)金融IT廠商形成聯(lián)盟，結(jié)合這些合作伙伴在客戶資源和服務(wù)能力的優(yōu)勢以及螞蟻集團在技術(shù)能力上的優(yōu)勢，加快金融機構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。5、將目標(biāo)客戶拓展到其他行業(yè)。作為技術(shù)服務(wù)的輸出平臺，螞蟻集團的目標(biāo)客戶不僅是金融行業(yè)的企業(yè)，底層技術(shù)和職能模塊具有普適性，其同樣可可應(yīng)用于其他行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
引領(lǐng)金融科技發(fā)展，驅(qū)動金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新
螞蟻集團的科技能力領(lǐng)先，能滿足自身業(yè)務(wù)需求并驅(qū)動業(yè)務(wù)創(chuàng)新，是金融科技的引領(lǐng)者和標(biāo)準制定者，具備技術(shù)輸出能力。螞蟻集團的金融科技通過自主研發(fā)、自營業(yè)務(wù)的驗證，逐漸形成完整的技術(shù)架構(gòu)體系，不僅服務(wù)于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展，還通過技術(shù)平臺向外部輸出，未來將進一步助力螞蟻集團業(yè)務(wù)邊界的拓展。
科技賦能金融業(yè)務(wù)，驅(qū)動金融產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新。1、自主研發(fā)分布式數(shù)據(jù)庫滿足支付寶大容量、低時延、安全性等性能要求，也推動了螞蟻集團底層架構(gòu)的變革。2011年螞蟻集團自主研發(fā)了Oceanbase數(shù)據(jù)庫，2013年核心系統(tǒng)上云，完成了去IOE。2015年螞蟻集團成立了專門研發(fā)圖數(shù)據(jù)庫的技術(shù)團隊，在僅僅3年多時間里，成功研發(fā)出具有高性能、高可用性、擴展能力強和極佳移植性的實時金融級分布式GeaBase現(xiàn)在支撐著螞蟻集團旗下支付的風(fēng)險控制、反洗錢、反欺詐、反刷單、反套現(xiàn)、金融案件審理、知識圖譜、會員拉新、好友推薦、理財資訊推薦等眾多的業(yè)務(wù)和應(yīng)用。每年雙十一是對阿里巴巴和螞蟻集團技術(shù)能力的定期測試。2019年天貓雙11的成交額同比增長26%，訂單創(chuàng)建峰值高達54.4萬筆/秒，是2009年第一次“雙11”的1360倍，物流訂單量在全天達到了12.92億。在全球最大規(guī)模流量洪峰的沖擊下，用戶依然能獲得平穩(wěn)順滑的購物體驗。2、基于支付寶多年的風(fēng)控實踐和技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)了智能風(fēng)控引擎AlphaRisk，并形成智能化風(fēng)控產(chǎn)品“蟻盾風(fēng)險大腦”對外輸出到各行業(yè)。AlphaRisk由Perception（風(fēng)險感知）、AI Detect（風(fēng)險識別）、Evolution（智能進化）、AutoPilot（自動駕駛）4大模塊組成，實現(xiàn)了風(fēng)控引擎的自學(xué)習(xí)、自適應(yīng)及數(shù)據(jù)閉環(huán)，不僅提升風(fēng)險識別能力，也提升風(fēng)控效率和標(biāo)準化。AlphaRisk能對支付寶上的每一筆交易進行7*24小時的實時風(fēng)險掃描，不足0.1秒就能完成風(fēng)險預(yù)警、檢測、管控等復(fù)雜流程。支付寶的資損率從原先十萬分之1下降至百萬分之0.5以內(nèi)，遠低于行業(yè)平均水平。3、在借貸、保險和資管領(lǐng)域形成了成熟的技術(shù)解決方案，包括借貸的310模式（3分鐘在線申請貸款，1秒鐘完成審核放款，0人工干預(yù)）、保險的212模式（2分鐘申請，1秒鐘核保，2小時賠付）以及資管科技的521模式（5秒鐘生成市場報告，2秒鐘確認關(guān)鍵問題，1秒鐘收到優(yōu)化推薦）。上述三個解決方案均對外部金融機構(gòu)開放。
引領(lǐng)金融科技的前沿發(fā)展。螞蟻集團的技術(shù)基石總結(jié)為“BASIC”，分別為區(qū)塊鏈（Blockchain）、人工智能（AI）、安全（Security）、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）和云計算（Computing）。螞蟻集團圍繞這五個領(lǐng)域進行底層技術(shù)的開發(fā)，在技術(shù)上保持領(lǐng)先。1、人工智能。目前機器學(xué)習(xí)、人臉識別、自然語言處理、知識圖譜等人工智能技術(shù)已經(jīng)在螞蟻集團的多個業(yè)務(wù)線落地，比如微貸準入模型、智能營銷，安全的反洗錢、反作弊、反欺詐、賬戶安全模型等，智能客服的智能問答、輿情分析，財富的理財顧問機器人、精準營銷，芝麻信用的用戶畫像、信用評估，保險的風(fēng)險評測、圖像定損等。螞蟻集團的AI技術(shù)已形成強大的人工智能核心系統(tǒng)，并能對外輸出金融智能解決方案。2、區(qū)塊鏈。螞蟻集團的區(qū)塊鏈專利申請數(shù)和授權(quán)數(shù)全球第一，落地超過50+商業(yè)應(yīng)用場景。螞蟻區(qū)塊鏈由兩大平臺構(gòu)成，一是螞蟻區(qū)塊鏈BaaS平臺，自主研發(fā)的具備高性能、強隱私保護的區(qū)塊鏈技術(shù)平臺，致力于打造一站式應(yīng)用開發(fā)平臺及服務(wù)，幫助客戶及合作伙伴快速輕松的搭建各類業(yè)務(wù)場景下的區(qū)塊鏈應(yīng)用；另一個是螞蟻開放聯(lián)盟鏈，是面向企業(yè)和開發(fā)者提供的“無需搭鏈、快速上鏈、接近公鏈”的區(qū)塊鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，開放聯(lián)盟鏈以類公鏈的燃料計價方式，以速搭平臺或數(shù)十套合約開發(fā)模板，結(jié)合多語言SDK集成服務(wù)，實現(xiàn)用戶按需計價的“低成本低門檻上鏈”。用戶可以在鏈上自建聯(lián)盟，快速構(gòu)建或復(fù)用支持多方協(xié)作的“數(shù)據(jù)及身份存證、溯源、公益、供應(yīng)鏈”等場景。3、安全風(fēng)控。螞蟻集團經(jīng)過多次迭代，形成以AI智能算法和生物識別為基礎(chǔ)的多層級立體閉環(huán)風(fēng)控系統(tǒng)，構(gòu)建了數(shù)字身份識別、智能風(fēng)控和數(shù)據(jù)隱私保護三大能力。4、物聯(lián)網(wǎng)。螞蟻集團開發(fā)了無人值守技術(shù)，使消費者實現(xiàn)自助服務(wù)，無人值守技術(shù)綜合應(yīng)用了圖像識別、傳感器等技術(shù)，從多維護對客戶及商品進行識別，為商戶提供客戶身份識別、風(fēng)險防控、支付結(jié)算等服務(wù)。5、螞蟻金融云。基于阿里云的基礎(chǔ)能力，根據(jù)金融行業(yè)的業(yè)務(wù)需求進行開發(fā)，可協(xié)助金融機構(gòu)的IT架構(gòu)升級和數(shù)據(jù)化轉(zhuǎn)型，提升金融機構(gòu)敏捷創(chuàng)新能力。
金融科技能力模塊化，通過技術(shù)平臺向外輸出。2018年9月，“螞蟻金融云”升級為“螞蟻集團金融科技”，致力于對外進行技術(shù)輸出。從產(chǎn)品層面來看，螞蟻集團提供三大類產(chǎn)品，分別是數(shù)字金融、區(qū)塊鏈和監(jiān)管科技。數(shù)字金融是定制化的云計算服務(wù)，具體包括金融分布式架構(gòu)、移動開發(fā)、分布式數(shù)據(jù)庫、金融智能、金融安全等模塊。監(jiān)管科技主要包括與數(shù)據(jù)安全、風(fēng)控、合規(guī)相關(guān)的系統(tǒng)服務(wù)。從解決方案的層面來看，螞蟻集團為銀行、保險、證券、金融監(jiān)管部門及其他行業(yè)公司或具體的業(yè)務(wù)場景提供定制化的解決方案。螞蟻集團的金融科技產(chǎn)品線仍在持續(xù)的擴充中。
1、成熟的產(chǎn)品模塊。產(chǎn)品模塊大致可分為基礎(chǔ)層和應(yīng)用層?；A(chǔ)層主要包括阿里云的基礎(chǔ)服務(wù)、金融分布式架構(gòu)（SOFAStack）、分布式關(guān)系數(shù)據(jù)庫（OceanBase）、移動開發(fā)平臺（mPaaS）以及螞蟻區(qū)塊鏈 BaaS等，這些基礎(chǔ)工具可以幫助客戶快速搭建底層系統(tǒng)架構(gòu)，滿足各種業(yè)務(wù)場景的性能要求。應(yīng)用層的產(chǎn)品在功能上更加聚焦，通過整合不同的技術(shù)模塊，來實現(xiàn)特定的職能。在這個層面會結(jié)合數(shù)據(jù)和人工智能的算法，解決客戶在業(yè)務(wù)上的痛點。
2、綜合化的解決方案。行業(yè)解決方案是針對具體的業(yè)務(wù)主體和場景給出的綜合化方案，方案會涉及上述多個產(chǎn)品模塊，通過積木式的組合形成一套完整的業(yè)務(wù)系統(tǒng)。目前解決方案的落地客戶除了銀行、保險和證券等金融機構(gòu)之外，還包括企業(yè)、政府部門、監(jiān)管機構(gòu)等。
體制機制優(yōu)勢突出，電商基因助力技術(shù)迭代
公司層面，螞蟻集團能保持科技上的領(lǐng)先，核心原因在于體制機制的優(yōu)勢，能吸引最優(yōu)秀的人才并激發(fā)創(chuàng)新動力，靈活的組織架構(gòu)保證技術(shù)開發(fā)的效率。合伙人制度及企業(yè)文化建設(shè)確保公司愿景和價值觀的延續(xù)性，有效的決策機制和容錯機制，減少戰(zhàn)略失誤的可能性，在研發(fā)投入上兼顧業(yè)務(wù)導(dǎo)向和前沿探索。業(yè)務(wù)層面，螞蟻集團沿襲了阿里巴巴的電商基因，豐富的場景和交易閉環(huán)有助于數(shù)據(jù)的沉淀，保持技術(shù)的快速迭代，金融業(yè)務(wù)本身也是交易，適用于阿里巴巴的技術(shù)體系，可以通過中臺戰(zhàn)略做強底層技術(shù)和功能模塊，提升前臺業(yè)務(wù)開發(fā)效率。
企業(yè)文化。阿里巴巴于2010年7月建立合伙人制度，合伙人平等共事，促進管理層之間的相互協(xié)作，克服官僚主義和等級制度。目前有36名成員，其中有
人才戰(zhàn)略。螞蟻集團的科技人員占比超過60%，市場化的薪酬體系和激勵機制能吸引優(yōu)秀的技術(shù)人才加盟。作為頭部的互聯(lián)網(wǎng)公司，螞蟻集團具有人才集聚效應(yīng)，能為新進者提供與技術(shù)大牛交流學(xué)習(xí)的機會。螞蟻集團的業(yè)務(wù)廣度也能為技術(shù)人才提供更多發(fā)揮能力的空間。
開發(fā)模式。對于底層技術(shù)和前沿科技的研究，螞蟻集團并不會過多地考慮短期的投入產(chǎn)出比，吸引最優(yōu)秀的人才，投入足夠的資源，來實現(xiàn)技術(shù)上的突破，保持技術(shù)的領(lǐng)先性，甚至成為技術(shù)標(biāo)準的制定者。在前端業(yè)務(wù)開發(fā)方面，以業(yè)務(wù)需求為導(dǎo)向，成立項目團隊，根據(jù)需求配備開發(fā)人員，鼓勵員工進行內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，對于項目失敗具有一定的容忍度，從而營造出創(chuàng)新的公司氛圍，減少錯失市場機會的可能性。
數(shù)據(jù)優(yōu)勢。技術(shù)的迭代離不開數(shù)據(jù)積累，尤其是在大數(shù)據(jù)和人工智能領(lǐng)域。阿里巴巴和螞蟻金融具有豐富的生態(tài)體系和海量的客戶及數(shù)據(jù)，為技術(shù)迭代提供了基礎(chǔ)，交易閉環(huán)有助于核心數(shù)據(jù)的積累，能有效形成技術(shù)的壁壘。智能風(fēng)控引擎是數(shù)據(jù)優(yōu)勢的集中體現(xiàn)，螞蟻集團積累了大量的客戶數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)分析手段和實時分析能力能有效快速識別欺詐風(fēng)險，并不斷形成新的風(fēng)控規(guī)則，持續(xù)加強風(fēng)險管控能力。
中臺戰(zhàn)略。國內(nèi)的中臺戰(zhàn)略由阿里巴巴最早提出并踐行，并適用于阿里巴巴和螞蟻集團的業(yè)務(wù)特點，有效提升開發(fā)效率。1、中臺戰(zhàn)略：根據(jù)具體業(yè)務(wù)將其中一些能夠為業(yè)務(wù)線提供基礎(chǔ)技術(shù)、數(shù)據(jù)等支持的部門整合成為“大中臺”，統(tǒng)一為業(yè)務(wù)線提供支持和幫助?！靶∏芭_+大中臺”的組織模式能夠促使組織管理更加扁平化，使得管理更加高效。2、微服務(wù)架構(gòu)：一項在云中部署應(yīng)用和服務(wù)的新技術(shù)。通過將應(yīng)用和服務(wù)分解成更小的、松散耦合的組件，它們可以更加容易升級和擴展。在微服務(wù)架構(gòu)中，只需要在特定的某種服務(wù)中增加所需功能，而不影響整體進程的架構(gòu)。
運營效率持續(xù)提升，用戶體驗不斷優(yōu)化
運營能力體現(xiàn)在獲取新客戶和轉(zhuǎn)化老客戶的效率上。螞蟻集團的服務(wù)覆蓋海量用戶，并能為客戶提供個性化定制的產(chǎn)品和服務(wù)。支付寶快速迭代，持續(xù)提升用戶體驗。不斷提高自動化水平，降低運營成本。螞蟻集團承襲了阿里巴巴強大的運營能力，阿里巴巴的電商平臺擅于互聯(lián)網(wǎng)流量運營和營銷活動策劃，從引導(dǎo)電商平臺客戶從PC端向移動端的轉(zhuǎn)移、快速占位直播營銷、雙十一大促等成功案例可見一斑。運營能力是移動互聯(lián)網(wǎng)進入存量時代的核心競爭力。支付寶國內(nèi)的年活躍用戶數(shù)已經(jīng)達到9億，用戶數(shù)量進一步上升的空間已經(jīng)比較有限，未來國內(nèi)業(yè)務(wù)增長主要依托于存量客戶的運營。一方面增強對C端客戶的精細化管理，精準客戶畫像，增強客戶粘性和使用頻率，另一方面拓展場景，從商品銷售到本地服務(wù)，滿足C端客戶全方位的生活需求，通過更精準地匹配，提高用戶轉(zhuǎn)化率。
客戶和產(chǎn)品數(shù)量保持增長，服務(wù)客戶的廣度和深度不斷提升。2019年，支付寶國內(nèi)的用戶數(shù)達到9億，月活躍用戶數(shù)超過7億，作為國民錢包，面對的是泛客戶群體，在產(chǎn)品設(shè)計和客戶體驗上要考慮到各種細分人群的需求和偏好。在與用戶的交互時，根據(jù)用戶畫像，提供千人千面的版面設(shè)計、內(nèi)容選擇和產(chǎn)品推送，提高用戶的轉(zhuǎn)化率。支付寶平臺上使用理財、保險、借貸和信用服務(wù)至少一項的用戶達到7.4億人，使用多種金融服務(wù)的用戶占比持續(xù)提升，服務(wù)中小微企業(yè)也達到了2800萬家。
打造了余額寶、相互寶等明星產(chǎn)品，體現(xiàn)強大的流量運營能力。螞蟻集團多次成功推出爆款產(chǎn)品，快速完成產(chǎn)品的冷啟動，除了支付寶流量優(yōu)勢之外，也依靠了螞蟻集團的運營能力，前期對市場需求充分調(diào)研分析，在產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)上精心打磨，在適合的時點、配合適合的營銷方案，快速打開市場。余額寶于2013年6月上線，到當(dāng)年三季度末規(guī)模就達到557億元，使天弘余額寶一舉成為國內(nèi)規(guī)模最大的公募基金，截止2013年末，余額寶的客戶數(shù)已經(jīng)達到4303萬人，規(guī)模達到1853億元。2018年余額寶達到歷史峰值，規(guī)模接近1.7萬億元。相互寶于2018年10月上線，僅僅9天時間，用戶數(shù)就突破1000萬，當(dāng)年年末用戶數(shù)達到2700萬，上線一年后用戶數(shù)突破一億，成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)互助社區(qū)。
支付寶APP快速迭代，功能體驗持續(xù)優(yōu)化。APP的迭代就是秉持以用戶體驗為先的一個不斷試錯改進的過程。支付寶平均每3個月就會有一個比較大的版本更新。在競爭激烈的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，必須要持續(xù)創(chuàng)新才能牢牢掌握用戶的心智。即使APP功能已經(jīng)比較完善，還是會根據(jù)用戶的反饋及用戶行為數(shù)據(jù)分析來對交互頁面及功能模塊做改進。首頁保持支付功能的核心地位，今年改版加強了本地生活服務(wù)的導(dǎo)流力度，提高客戶支付粘性。利用小程序生態(tài)和首頁搜索功能簡化APP的交互設(shè)計。通過螞蟻森林功能注入了社交屬性，并加強與其他功能模塊的導(dǎo)流，增強了客戶粘性。
網(wǎng)商銀行和螞蟻財富號體現(xiàn)低運營成本、高運營效率。螞蟻集團能為數(shù)億用戶提供豐富的金融產(chǎn)品和服務(wù)，自研的金融級分布式數(shù)據(jù)庫提供的強大的擴展能力、容災(zāi)能力和極低的運營成本，使普惠金融成為可能?；跀?shù)據(jù)的自動化運營能力降低了人力成本，也改善的用戶體驗。網(wǎng)商銀行相比傳統(tǒng)銀行，賬戶維護成本和支付業(yè)務(wù)成本大幅下降。小微商戶純線上申請貸款，自動化審核放款，小微貸款的運營成本低至2.3元/筆，而傳統(tǒng)小微貸款平均的人力成本就達到2000元。根據(jù)2018年螞蟻財富伙伴大會的信息披露，4個螞蟻財富號的運營人員服務(wù)了27家基金公司及其數(shù)千萬的用戶，螞蟻財富號的運營綜合運用了螞蟻集團的技術(shù)能力，通過AI智能引擎開發(fā)運營策略，并為運營人員提供各種運營工具和模板，大幅提升了工作效率。
以流量為基礎(chǔ)，以數(shù)據(jù)為驅(qū)動
豐富的流量、場景和產(chǎn)品為運營提供基礎(chǔ)條件，以數(shù)據(jù)驅(qū)動運營決策，制定合理的考核制度，并招募優(yōu)秀的運營人員。電商基因使螞蟻集團在觸達客戶上更為主動，基于數(shù)據(jù)分析選擇目標(biāo)客戶進行精準營銷，通過營銷活動設(shè)計提高客戶的轉(zhuǎn)化率。
中心化平臺運營的優(yōu)勢。運營的最終目的是成交，螞蟻集團掌握支付寶的C端流量，背靠阿里巴巴豐富的生態(tài)場景，能提供滿足C端需求的各種產(chǎn)品和服務(wù)，可基于平臺的流量和數(shù)據(jù)優(yōu)勢進行客戶的運營。具體到金融業(yè)務(wù)，交易平臺本身會產(chǎn)生金融服務(wù)的需求，基于場景定制的金融產(chǎn)品能更好的滿足客戶的需求。螞蟻集團正在打造面向C端用戶的一站式賬戶管理及投資理財平臺，從支付到借貸、投資理財、保險，以客戶為中心，建立統(tǒng)一的金融客戶畫像，根據(jù)客戶所處的生命周期階段、財務(wù)狀況及風(fēng)險偏好等因素，提供綜合化的金融服務(wù)。
以數(shù)據(jù)驅(qū)動業(yè)務(wù)決策，保持公平性。運營能力來自于數(shù)據(jù)量和數(shù)據(jù)維度。以電商為例，首先需要有足夠多的C端消費者和B端商戶提供的商品，其次要對C端用戶和B端商品進行精準畫像及標(biāo)簽設(shè)置，從而提升兩者實現(xiàn)匹配的概率。同樣的運營能力可應(yīng)用于金融業(yè)務(wù)，從C端用戶畫像識別金融產(chǎn)品需求，基于數(shù)據(jù)判斷客戶的信貸風(fēng)險及或投資風(fēng)險偏好，提供滿足客戶需求的金融產(chǎn)品或服務(wù)。阿里系一貫堅持公平性，優(yōu)秀的商戶可以獲得更多的流量支持，而不是單純靠競價方式。
人機結(jié)合的模式保證運營能力的持續(xù)性。好的運營能力包括數(shù)據(jù)驅(qū)動和優(yōu)秀的運營人員。1、優(yōu)秀的運營人員是運營能力起步的基礎(chǔ)，0到1階段主要靠人的決策，一方面需要了解市場和產(chǎn)品，另一方面要懂客戶需求和心理。運營的架構(gòu)和流程也需要相關(guān)人員去搭建并持續(xù)完善，包括對市場和科技前沿變化的快速感知，例如視頻直播的出現(xiàn)對流量分發(fā)的影響。運營人員必備的能力包括數(shù)據(jù)分析能力、營銷策劃能力、溝通協(xié)調(diào)能力、執(zhí)行能力、學(xué)習(xí)能力、同理心等。除了人員的基本素質(zhì)，合理的考核機制也起到關(guān)鍵作用，運營一般以客戶活躍度、轉(zhuǎn)化率等作為核心指標(biāo)，以結(jié)果導(dǎo)向?qū)\營方式進行及時的調(diào)整。2、對于一些比較成熟的運營方案，后續(xù)的運作對人的依賴性會下降，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)據(jù)驅(qū)動的自動化模式。另一方面，需要人去不斷開發(fā)新的運營模式，以應(yīng)對日趨激烈的市場競爭和技術(shù)進步。
商業(yè)模式：
C端和B端協(xié)同發(fā)展，打造支付閉環(huán)
C端打造個人數(shù)字錢包，滿足支付需求，及賬戶歸集和財富管理平臺；B端通過服務(wù)商戶，持續(xù)拓展場景。支付業(yè)務(wù)是螞蟻集團的基礎(chǔ)及核心，其他所有業(yè)務(wù)都建立在支付業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)之上，以支付為入口，構(gòu)建龐大的生態(tài)體系和金融服務(wù)體系。支付業(yè)務(wù)具有高頻的特點，是保持客戶粘性的關(guān)鍵。
數(shù)字錢包端。在C端提供高實用性的數(shù)字錢包，形成賬戶體系，不但能滿足個人轉(zhuǎn)賬、繳費以及各種場景的支付需求，還能成為個人賬戶歸集和財富管理的平臺。1、強化支付功能。通過場景生態(tài)建設(shè)擴大支付寶的使用范圍，從PC端的網(wǎng)關(guān)支付、到移動端APP支付、再到線下的掃碼支付，不斷拓寬邊界，豐富支付功能。在支付產(chǎn)品的設(shè)計上充分考慮用戶的使用體驗，實現(xiàn)便捷支付，支付功能始終在支付寶APP首頁的核心位置。2、提升客戶粘性。支付寶APP具有數(shù)字錢包的屬性，用戶使用時長遠低于社交平臺。為了增強客戶使用支付寶APP的頻率及時長，螞蟻集團除了傳統(tǒng)的電商服務(wù)，還不斷增加新零售及本地生活服務(wù)內(nèi)容，提升支付業(yè)務(wù)的滲透率。此外，支付寶在社交功能上也積極嘗試，小步快跑，勇于試錯，其中螞蟻森林成為了提升用戶粘性的利器，從環(huán)保公益切入，通過小游戲社交互動的設(shè)計增加客戶使用頻率。同時將螞蟻森林作為平臺，連接支付寶的其他產(chǎn)品及服務(wù)，形成了有效的用戶導(dǎo)流模式。3、全面金融服務(wù)?；谫~戶體系打造了一站式的賬戶管理及投資理財平臺。從支付業(yè)務(wù)的資金沉淀入手，先提供兼具流動性和收益性的現(xiàn)金管理產(chǎn)品，再逐步豐富理財產(chǎn)品種類，滿足不同風(fēng)險屬性客戶的資產(chǎn)配置需求，成為客戶綜合理財平臺。螞蟻集團基于消費場景及數(shù)據(jù)優(yōu)勢，根據(jù)客戶需求構(gòu)建了完整的金融服務(wù)體系，覆蓋了理財、借貸、保險及數(shù)據(jù)服務(wù)等。
在B端進行場景的拓展，滿足各行業(yè)商戶的需求，并向商戶提供增值服務(wù)，協(xié)助商戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。1、實現(xiàn)支付功能。首先要滿足商戶的支付需求，能夠?qū)χЦ秾氬X包進行收款，在實現(xiàn)基本的支付功能之外再提供收銀管理、賬務(wù)管理、卡券核銷等功能。不同行業(yè)客戶的支付場景不同，需要根據(jù)客戶需求定制支付解決方案。2、協(xié)助商戶經(jīng)營。在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展及疫情的催化之下，商戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型有加速的趨勢，支付寶在提供支付工具的同時，也在輸出數(shù)字化轉(zhuǎn)型能力，基于支付寶的技術(shù)平臺，為商戶提供模塊化的工具，幫助商戶快速實現(xiàn)線上化運營，再通過流量、數(shù)據(jù)等合作，提升商戶的營銷能力和客戶管理能力，也進一步增強了支付寶和商戶的粘性。3、提供金融服務(wù)。基于真實的交易流水和多維度的實時數(shù)據(jù)，螞蟻集團能為商戶提供定制化的融資服務(wù)。根據(jù)每一個商戶特定的融資需求，提供靈活的貸款方案，在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，降低小微企業(yè)的融資成本。
B端和C端的打通有助于形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，實現(xiàn)正向反饋。1、促進兩端流量的增長，擴大生態(tài)圈。通過增加支付場景來獲取新的C端客戶并增加客戶粘性，而C端流量的增加又能吸引更多的商戶加入，形成正向循環(huán)。2、數(shù)據(jù)價值的挖掘和變現(xiàn)。交易能沉淀數(shù)據(jù)，隨著數(shù)據(jù)量和數(shù)據(jù)維度的增加，數(shù)據(jù)的價值會持續(xù)提升，形成競爭壁壘。后續(xù)的經(jīng)營決策將實現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動，使業(yè)務(wù)的拓展更加高效，數(shù)據(jù)的價值可以同時在C端和B端實現(xiàn)，具體應(yīng)用于借貸的風(fēng)控、投資理財?shù)娘L(fēng)險偏好識別、商戶的精準營銷等。掌握客戶的資金流不但能增強客戶粘性，還能加深對客戶的理解，從而提升平臺的風(fēng)控能力和客戶運營能力。
收入模式：
以商戶端收費為主，盈利能力有提升空間
將支付作為流量入口，通過其他增值業(yè)務(wù)變現(xiàn)。支付業(yè)務(wù)收入主要由支付交易規(guī)模和支付費率決定。在螞蟻集團的業(yè)務(wù)體系中，支付業(yè)務(wù)最初并不以盈利為目的，費率設(shè)定較低，以覆蓋成本及滿足監(jiān)管要求為主。為了發(fā)展更多的移動支付用戶、拓展更多的線下消費場景以及應(yīng)對微信支付的競爭，過去幾年支付寶持續(xù)地對消費者和商戶進行補貼，并未將盈利作為支付業(yè)務(wù)的經(jīng)營目標(biāo)。2018年以來，隨著備付金集中交存、市場格局逐漸穩(wěn)定，支付補貼力度有所下降，2019年年初支付寶也在官網(wǎng)公示恢復(fù)標(biāo)準收費。2019年以來，支付寶主要在進行刷臉支付的推廣，加大了相關(guān)營銷費用的投入。
交易規(guī)模領(lǐng)先，商業(yè)支付占比較高。支付寶是國內(nèi)第三方支付行業(yè)龍頭，交易量位居行業(yè)排名第一。數(shù)字錢包用戶的增長、活躍度的提升以及支付場景的不斷拓展是支付交易量增長的持續(xù)動力來源。數(shù)字錢包之間的個人轉(zhuǎn)賬目前并不收費，收費的支付交易主要是涉及銀行賬戶清算的交易以及商業(yè)類的支付。前者主要對個人收費，后者主要對商戶收費。相比微信支付，支付寶的社交類支付占比較低，主要以金融類及商業(yè)類的支付為主，收費的交易規(guī)模占比相對較高。
支付行業(yè)整體費率水平較低，商戶端收費是主要收入來源。1、支付業(yè)務(wù)以支付手續(xù)費為主要收入來源，按付費方分，主要包括個人用戶和企業(yè)用戶。個人用戶端的收費項目主要是取現(xiàn)和還信用卡，即轉(zhuǎn)出資金類業(yè)務(wù)，在免費額度之上按0.1%收費；轉(zhuǎn)入基本不收費。商戶端收費是支付業(yè)務(wù)主要的收入來源，費率在0.6-1.2%。2、備付金利息收入。2019年8月1日，央行重啟支付機構(gòu)備付金利息，按0.35%年利率按季結(jié)息，但其中10%要用作行業(yè)保障金。該政策的實施時間為2019年8月1日至2022年7月31日，后續(xù)將根據(jù)評估情況進行調(diào)整。
支付業(yè)務(wù)的盈利能力有提升的空間。支付業(yè)務(wù)本身具有規(guī)模優(yōu)勢，規(guī)模越大的支付公司，盈利能力越強。支付寶作為支付行業(yè)龍頭公司，從長期來看，盈利能力高于行業(yè)平均水平。支付費率的小幅提升或者營銷費用的控制都能有效提升支付業(yè)務(wù)的盈利水平?；谥Ц稑I(yè)務(wù)在螞蟻集團中的定位及螞蟻集團整體稅前利潤情況，預(yù)計支付業(yè)務(wù)在2018年之前處于盈虧平衡或微利狀態(tài)，2019年以來支付業(yè)務(wù)的盈利性有所增強。
競爭格局：
雙寡頭格局相對穩(wěn)定，數(shù)字錢包形成競爭壁壘
支付寶穩(wěn)居國內(nèi)第三方支付行業(yè)龍頭地位，支付交易量排名行業(yè)第一。支付寶的支付業(yè)務(wù)主要包括線上支付和線下支付，其中線上支付包括PC端和移動端，線下支付包括掃碼支付和掃臉支付。根據(jù)易觀的數(shù)據(jù)，支付寶2020Q1第三方綜合支付市占率為48.44%；其中在移動支付的市占率更高，達到54.97%；2019年支付寶全年的交易額約為117萬億元。根據(jù)移動支付網(wǎng)的推算，2019年支付寶的年交易筆數(shù)約為2298億筆，日均6.3億筆。從交易量來看，整個第三方支付行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，支付寶和微信支付合計市占率持續(xù)提升，2020Q1達到82%，兩大巨頭的市場份額趨于穩(wěn)定。
移動支付成為主流，行業(yè)集中度更高。移動支付已經(jīng)成為第三方支付的主要方式，也是交易量增量的主要來源。移動支付的占比已經(jīng)從2017Q1的57.7%增值2019Q4的84.53%。移動支付對現(xiàn)金支付產(chǎn)生了明顯的替代效應(yīng)，二維碼支付的低門檻實現(xiàn)移動支付的快速普及，滲透到支付的長尾市場，此外移動支付也對互聯(lián)網(wǎng)支付進行了替代，從2018年開始，互聯(lián)網(wǎng)支付的交易量呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。移動支付的規(guī)模增長主要來自于線上、線下場景的拓展，實現(xiàn)線上、線下的交易聯(lián)動，通過對線下場景的數(shù)字化改造，有望帶動移動支付的持續(xù)增長。移動支付市場的行業(yè)集中度更高，2019Q4支付寶和騰訊金融合計占比達到93.59%，支付寶市占率為54.61%。
數(shù)字錢包是支付寶的競爭壁壘。國內(nèi)的支付行業(yè)，數(shù)字錢包端處于產(chǎn)業(yè)價值鏈的頂端，市場格局高度集中。1、數(shù)字錢包集中化。支付產(chǎn)業(yè)鏈大致分為賬戶端（包括發(fā)卡行和數(shù)字錢包）、清算機構(gòu)和收單機構(gòu)，交易的發(fā)起逐步從銀行賬戶向數(shù)字錢包轉(zhuǎn)移，賬戶端的市場格局從較為分散的銀行卡市場轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨燃械臄?shù)字錢包市場。2、數(shù)字錢包處于支付產(chǎn)業(yè)鏈核心地位。在傳統(tǒng)的銀行卡收單市場，發(fā)卡行、清算機構(gòu)和收單機構(gòu)按照7:1:2的比例進行收入分配，發(fā)卡行獲取主要收入；在掃碼支付業(yè)務(wù)中，雖然費率有所下降，但賬戶端的收入占比仍較高，而市場集中度的提升有助于賬戶端定價權(quán)的提升，保持其在產(chǎn)業(yè)鏈上的核心地位。3、數(shù)字錢包的變現(xiàn)能力強。賬戶端的流量和數(shù)據(jù)優(yōu)勢明顯，可通過豐富的增值服務(wù)進行變現(xiàn)。數(shù)字錢包可以通過平臺導(dǎo)流獲取廣告費收入，并基于數(shù)據(jù)和技術(shù)輸出風(fēng)控能力、營銷能力及運營能力，通過技術(shù)服務(wù)費變現(xiàn)。4、數(shù)字錢包用戶粘性強。數(shù)字錢包服務(wù)于C端用戶，高頻需求帶來高客戶粘性較強，只要保持用戶良好的使用體驗，覆蓋足夠多的使用場景，一旦用戶的使用習(xí)慣養(yǎng)成，對于市場的新進入者會構(gòu)成較高的競爭壁壘。從目前來看，數(shù)字錢包市場的雙寡頭格局穩(wěn)定，其他競爭對手在注冊用戶數(shù)、活躍用戶數(shù)及數(shù)字錢包交易量上都有明顯的差距。
支付寶的用戶粘性強于銀行APP，交易量高于微信支付。1、支付寶的主要競爭對手是微信支付，交易量保持領(lǐng)先。支付寶的支付場景主要以阿里系電商場景為核心陣地，還包括線下商戶、本地生活服務(wù)等場景，微信支付的場景主要包括騰訊系社交場景、其他騰訊系互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)務(wù)場景及線下小微商戶。從支付交易量來看，支付寶高于微信支付，但微信支付在線下長尾市場的滲透率更高，筆數(shù)多，筆均金額小。支付寶的支付交易以商業(yè)支付為主，微信支付中的社交轉(zhuǎn)賬占比更高。2、與銀行的手機APP相比，支付寶的使用便利性和使用范圍更廣，數(shù)字錢包的客戶粘性更強，支付寶相比銀行在客戶流量及場景拓展上具有優(yōu)勢，并且在互聯(lián)網(wǎng)運營方面積累了豐富的經(jīng)驗，產(chǎn)品迭代快，傳統(tǒng)金融機構(gòu)較難趕超，目前也主要采取跟隨策略。銀行手機APP的筆均金額明顯高于支付寶，支付筆數(shù)遠低于支付寶。由于監(jiān)管對賬戶進行分級管理和支付額度限制，大額支付主要通過銀行進行處理。
B端具有生態(tài)場景的優(yōu)勢，支付寶的收單范圍持續(xù)擴大。1、阿里巴巴的電商體系是支付寶場景的基本盤，包括淘寶、天貓、聚劃算等B2C電商，以及1688、速賣通等B2B電商，阿里巴巴在平臺型電商中的龍頭地位牢固，海外市場具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?、阿里巴巴和螞蟻集團通過投資和戰(zhàn)略合作等方式拓展的線上、線下的支付場景，覆蓋社交網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字娛樂、本地生活、交通出行、物流運輸?shù)阮I(lǐng)域，持續(xù)擴大了支付寶的使用范圍。3、通過導(dǎo)流、平臺運營、技術(shù)輸出等合作模式，整合服務(wù)商的能力，進一步擴大支付生態(tài)圈，覆蓋更多線下品牌商戶、小微商戶以及金融機構(gòu)。
趨勢和空間：
主要來自于場景拓展和國際化
支付交易量增速有所回落，移動支付滲透率高，市場下沉仍有空間。第三方支付行業(yè)過去幾年經(jīng)歷了高速發(fā)展階段，隨著行業(yè)滲透率的不斷提升，整個第三方支付行業(yè)的交易規(guī)模增速預(yù)計放緩，年增速回落到20%以下?；ヂ?lián)網(wǎng)支付在網(wǎng)民中的使用率持續(xù)提升，2020Q1受疫情催化，互聯(lián)網(wǎng)支付用戶規(guī)模有明顯的抬升，滲透率達到了85%。目前農(nóng)村地區(qū)的普及率為46.2%，相比城鎮(zhèn)地區(qū)的76.5%仍有提升空間。
國內(nèi)支付業(yè)務(wù)的增長空間來自于B端的進一步拓展。1、支付場景拓展。目前支付寶的注冊用戶已經(jīng)達到9億，國內(nèi)移動支付的增量用戶空間已比較有限，支付交易量的增長空間來自于線下支付場景的拓展，進而提升戶均支付交易量。掃碼支付大幅降低了線下移動支付的門檻，以移動支付得到快速發(fā)展，未來生物識別技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用將進一步提升支付的便利性。2、B端數(shù)字化推動線下支付場景的線上化。支付是完成交易最后的步驟，通過線下場景的線上化可以提早介入交易的決策環(huán)節(jié)，進一步加強支付和交易的綁定。3月10日支付寶升級為數(shù)字生活的開放平臺，進一步加大技術(shù)和生態(tài)的開放力度，賦能線下商戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。支付寶平臺從1.0版的工具開放到2.0版的能力開放，再到本次3.0的全域運營體系開放，進一步加強了對商戶導(dǎo)流的能力。支付寶的改版主要加強了本地生活的推廣力度。在首頁的應(yīng)用中心突出生活服務(wù)，展示位從9個增加到14個，并允許客戶進行自定義，提高觸達效率。推出生活服務(wù)專區(qū)，提供智能算法和分類入口，給第三方服務(wù)商更多的曝光機會。在新型肺炎疫情的催化下，更多的線下商戶開始搭建線上線下的聯(lián)動平臺，使螞蟻集團的生態(tài)圈進一步擴大。
支付寶的國際化打開增量市場。自2016年推進全球化戰(zhàn)略以來，螞蟻集團已在全球市場打造出9個當(dāng)?shù)匕姹镜摹爸Ц秾殹?，形成全?+9的布局，覆蓋全球12億用戶。1、打通全球支付渠道，支撐e-WTP電子世界貿(mào)易平臺發(fā)展。支付寶已與全球250多個金融機構(gòu)建立合作，網(wǎng)上支付打通全球220多個國家和地區(qū)，支持27種幣種交易，全球付讓全球買、全球賣成為可能。2、便利出境游客的線下支付。支付寶二維碼已覆蓋超過56個國家，接入了吃喝玩樂、交通出行等數(shù)十萬海外各類商家，涵蓋餐飲、超市、百貨、便利店、免稅店、主題樂園，海外機場、退稅、打車等出境游絕大部分場景，包括在超過35個國家的85個機場和3個碼頭可實時退稅，接入20個國家和地區(qū)到公共交通系統(tǒng)，到全球10個國家的33個城市可用支付寶一站式打車等。3、打造海外本地數(shù)字錢包。通過“技術(shù)輸出+合作伙伴”模式，螞蟻集團在印度、巴基斯坦、孟加拉國、泰國、菲律賓、馬來西亞、印尼、韓國、中國香港等9個國家和地區(qū)打造了9個本地版“支付寶”，服務(wù)當(dāng)?shù)鼐用瘛?/p>
與阿里巴巴全球戰(zhàn)略的協(xié)同。螞蟻集團的國際化戰(zhàn)略與阿里巴巴的國家化戰(zhàn)略是高度協(xié)同的，支付業(yè)務(wù)的目標(biāo)是構(gòu)建一個覆蓋全球的電子支付網(wǎng)絡(luò)，成為阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施的核心組成部分。阿里巴巴的國際業(yè)務(wù)模塊包括出口電商平臺阿里巴巴國際站和速賣通、進口電商平臺天貓國際、境外本地電商平臺LAZADA和daraz、全球出行服務(wù)平臺飛豬。阿里巴巴的目標(biāo)是把阿里的數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施推向全世界，未來5年的目標(biāo)是服務(wù)全球超過10億的消費者，平臺交易規(guī)模超過10萬億元人民幣。到2036年服務(wù)20億消費者，創(chuàng)造1億就業(yè)機會，幫助1000萬家中小企業(yè)盈利。
支付業(yè)務(wù)的海外布局展望。在建立了支付的基礎(chǔ)設(shè)施之后，螞蟻金服海外業(yè)務(wù)的深度有望進一步提升，為更多的本地個人用戶及小微企業(yè)提供數(shù)字普惠金融服務(wù)。1、參照國內(nèi)支付業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑。以支付為切入點，基于支付場景數(shù)據(jù)，提供更加豐富的金融服務(wù)。通過參股或戰(zhàn)略投資來拓展支付場景。從2019年螞蟻集團境外投資項目分布來看，已經(jīng)從支付業(yè)務(wù)向O2O行業(yè)、零售行業(yè)及消費金融領(lǐng)域拓展。2、境外業(yè)務(wù)布局采取差異化策略，降低監(jiān)管風(fēng)險。支付及其他金融業(yè)務(wù)都屬于強監(jiān)管業(yè)務(wù)，面臨比較大的監(jiān)管風(fēng)險。螞蟻集團主要通過參股或者戰(zhàn)略合作的方式，和本地具有金融牌照的公司共同開展支付業(yè)務(wù)，螞蟻集團主要貢獻支付業(yè)務(wù)解決方案及技術(shù)開發(fā)平臺等。
運用生物識別技術(shù)是支付技術(shù)主要發(fā)展方向。數(shù)據(jù)積累加速算法迭代，生物識別的準確率不斷提升，通過人臉識別、聲紋識別等多種識別方式交叉驗證，可同時提高支付的安全性和效率。2019年刷臉支付成為支付寶重點推廣的支付方式。刷臉支付使用的人臉識別技術(shù)是生物識別技術(shù)的一種，核心是通過對生物特征的比對來確認身份。相比目前主流的掃碼支付方式，刷臉支付所需的技術(shù)包括人工智能、云服務(wù)和雙攝像頭3D結(jié)構(gòu)光生物識別技術(shù)，其成本明顯高于目前主流的掃碼支付。短期內(nèi)，刷臉支付將主要布局在大中型商超，與掃碼支付共存，推廣速度預(yù)計會慢于掃碼支付。移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的綜合運用將打破支付設(shè)備的固有形態(tài)，用不被感知的方式獲得數(shù)據(jù)。未來的線下支付場景中收銀臺會消失，通過攝像頭進行圖像識別，通過生物識別技術(shù)進行身份確認，通過電子標(biāo)簽、NFC、掃碼等技術(shù)對交易進行確認并自動支付，從而進入無感支付階段。
商業(yè)模式：
海量數(shù)據(jù)和豐富場景下的流量變現(xiàn)
螞蟻集團的借貸業(yè)務(wù)大致分為2B和2C兩種模式，以2B的阿里小貸起步，在2C的花唄和借唄消費金融產(chǎn)品上實現(xiàn)跨越式發(fā)展。1、小微金融。螞蟻集團的借貸業(yè)務(wù)從阿里小貸開始，致力于為電商平臺上的小微商戶提供信貸服務(wù)，業(yè)務(wù)模式經(jīng)歷了從銀行合作到小貸公司自營再到成立網(wǎng)商銀行的過程，商戶也從線上平臺擴展到了線下的碼商。2、消費金融。螞蟻集團在2015年推出了花唄和借唄產(chǎn)品，以兩家小貸公司作為放貸主體，通過發(fā)行ABS進行融資。2018年隨著監(jiān)管趨嚴，業(yè)務(wù)擴張有所放緩。業(yè)務(wù)模式逐漸從小貸公司自營向金融機構(gòu)助貸模式轉(zhuǎn)移。
2C端產(chǎn)品定位面向年輕客群的純線上信用貸產(chǎn)品。1、螞蟻花唄?；▎h是一款分期產(chǎn)品，本質(zhì)是賒賬支付工具，促進銷售和培養(yǎng)用戶習(xí)慣是主要目標(biāo)。申請開通后，用戶將獲得500-50000元不等的消費額度。用戶在消費時可以預(yù)支螞蟻花唄的額度，享受“先消費，后付款”的購物體驗。免息期最高可達41天。消費者可以分3、6、9、12個月進行還款。根據(jù)不同的分期期數(shù)，收取手續(xù)費，費率在2.3-7.5%。如果逾期不還每天將收取萬分之五的逾期費。2、螞蟻借唄。借唄是一款現(xiàn)金貸產(chǎn)品，賺取利息收入是主要目標(biāo)，定價高，盈利性強。目前的申請門檻是芝麻分在600以上。按照分數(shù)的不同，用戶可以申請的貸款額度從1000-300000元不等。借唄的還款最長期限為12個月，平均貸款日利率是0.045%，隨借隨還。
2B端網(wǎng)商銀行為小微和三農(nóng)提供普惠金融服務(wù)，強調(diào)構(gòu)建“小銀行、大生態(tài)”。區(qū)別于傳統(tǒng)小微金融“抵押物+互保”的模式，網(wǎng)商銀行開展業(yè)務(wù)的核心是“生態(tài)+數(shù)據(jù)”，以技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動業(yè)務(wù)發(fā)展，使金融服務(wù)場景化，優(yōu)化授信模式，提升用戶體驗。網(wǎng)商銀行成立于2015年，螞蟻集團持有網(wǎng)商銀行30%的股份。網(wǎng)商銀行承接了之前阿里小貸的業(yè)務(wù)，定位于服務(wù)小微企業(yè)和農(nóng)村市場。憑借阿里巴巴、螞蟻集團線上線下的交易場景和支付場景，通過大數(shù)據(jù)征信為小微商戶提供信貸及其他綜合金融服務(wù)。截止2019年底，累計服務(wù)小微企業(yè)及小微企業(yè)主2087萬戶，戶均余額僅為3.1萬元。
收入模式：
C端助貸為主，B端平臺化綜合運營
螞蟻集團2C端“信貸聯(lián)營”三種模式。根據(jù)財新的報道，螞蟻集團與金融機構(gòu)的合作大致可分為三種：1、純導(dǎo)流。合作銀行業(yè)機構(gòu)自行決策和放貸，合作方多是大中型銀行，由銀行獨立風(fēng)控。2、“導(dǎo)流+資金聯(lián)營”。與合作方按比例出資，多用于中小銀行、信托公司、消費金融公司。在這種模式中，螞蟻集團從8億多客戶中，篩出3-4億“白名單”客戶，合作機構(gòu)根據(jù)自身風(fēng)控進行二次篩選。分潤比例跟業(yè)務(wù)量有關(guān)，業(yè)務(wù)量越少，螞蟻的分潤比例越高。3、“導(dǎo)流+初篩”。為合作方提供螞蟻風(fēng)控下的初篩結(jié)果，讓合作方自行決策和放貸，合作機構(gòu)主要包括郵儲銀行、中小金融機構(gòu)、小貸公司。
當(dāng)前2C端資金模式以助貸為主，螞蟻集團向合作方收取技術(shù)服務(wù)費。為了應(yīng)對監(jiān)管部門降杠桿率的要求，2017年12月18日，螞蟻集團宣布對旗下兩家小貸公司增資82億元，將其注冊資本從38億元大幅提升至120億元?；▎h和借唄2018年共發(fā)行了78支ABS產(chǎn)品，發(fā)行金額總計為1724.5億元，存量為1715.25億元，按照借唄和花唄的存量ABS規(guī)模與其目前注冊資本估算，其融資杠桿率遠超重慶金融辦規(guī)定的小貸公司各類融資余額合計不超過公司資金凈額2.3倍的杠桿限制。因此，2018年開始螞蟻集團開始加速打造開放平臺，將業(yè)務(wù)向金融機構(gòu)開放。新模式由金融機構(gòu)自主風(fēng)控、以螞蟻風(fēng)險評估為輔，審批額度由金融機構(gòu)決定，螞蟻將從中收取一定比例的技術(shù)服務(wù)費。
2B端憑借其在技術(shù)和數(shù)據(jù)領(lǐng)域的優(yōu)勢，技術(shù)和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新并重，提供個性化產(chǎn)品及服務(wù)。1、云計算降低運營成本。網(wǎng)商銀行是國內(nèi)首家將核心系統(tǒng)架構(gòu)建在金融云上的銀行，賬戶維護成本和支付業(yè)務(wù)的成本大幅低于傳統(tǒng)銀行，每筆小微貸款的運營成本僅為2.3元，而傳統(tǒng)小微貸款平均的人力成本就達到2000元。2、大數(shù)據(jù)實現(xiàn)快速放貸。首創(chuàng)基于大數(shù)據(jù)的“310信貸模式”，即3分鐘申請，1秒放貸，0人工干預(yù)，大幅提升用戶體驗，降低運營成本。3、低息短貸的差異化策略提升用戶體驗。無需理財存款支撐，支持隔日拆解，隨借隨還，借款資金和周期靈活，小微企業(yè)可根據(jù)需求借貸，實際支付的利息不會對企業(yè)經(jīng)營造成負擔(dān)。4、客群定制化產(chǎn)品。根據(jù)不同客群的特征，與不同的外部機構(gòu)合作，定制大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型，滿足客戶的融資需求。5、開放合作平臺。網(wǎng)商銀行秉持開放的原則，與外部展開聯(lián)合獲客、聯(lián)合放款、聯(lián)合風(fēng)控、聯(lián)合建模等多種形式的合作。2018年，網(wǎng)商銀行啟動“凡星計劃”，與金融機構(gòu)共享“310模式”，通過開放阿里巴巴螞蟻集團生態(tài)場景、開放人工智能風(fēng)控體系、開放智能化運營能力，全面賦能金融機構(gòu)。
競爭格局：
差異化獲客、注重數(shù)據(jù)和技術(shù)創(chuàng)新
螞蟻集團依托其在場景、客群和風(fēng)控領(lǐng)域的優(yōu)勢迅速開拓借貸業(yè)務(wù)的市場份額。1、業(yè)務(wù)場景。借貸業(yè)務(wù)需求直接來自于交易場景，螞蟻集團生態(tài)有豐富的交易場景，借貸業(yè)務(wù)可直接嵌入到支付環(huán)節(jié)中。2、目標(biāo)客戶。從交易場景可直接獲取消費信貸的長尾客戶以及有融資需求的小微商戶及個體經(jīng)營戶，然后再從這些客戶中轉(zhuǎn)化現(xiàn)金貸客戶。3、風(fēng)控能力。從真實交易中獲取客戶可降低欺詐風(fēng)險，持續(xù)的交易數(shù)據(jù)能持續(xù)優(yōu)化信貸模型，提升模型的預(yù)測能力，強化風(fēng)控能力。
螞蟻集團消費金融的特點：大數(shù)據(jù)和線上化。1、獲客和運營：支付端引入流量，聚焦長尾客群。螞蟻集團通過支付寶的超級流量入口和阿里巴巴生態(tài)圈進行花唄客戶的獲客，再通過信貸數(shù)據(jù)的積累完善信用風(fēng)險模型，進一步篩選客戶向借唄導(dǎo)流。主要是從高頻的支付切入其他低頻金融服務(wù)。2、風(fēng)控：依托大數(shù)據(jù)優(yōu)勢構(gòu)建“智能、立體和閉環(huán)”的線上風(fēng)控體系。a、數(shù)據(jù)來源主要包括電商平臺的消費數(shù)據(jù)和支付數(shù)據(jù)、花唄和借唄積累的信貸業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，以及其他外部合作的數(shù)據(jù)。b、數(shù)據(jù)優(yōu)勢在于交易閉環(huán)，真實場景的消費交易和繳費信息，以及強相關(guān)性的金融業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，包括借貸、投資理財和保險。貸后可實時跟蹤客戶行為數(shù)據(jù)，識別客戶異常行為，提供精準的風(fēng)險預(yù)警。c、數(shù)據(jù)用途不僅是借貸業(yè)務(wù)，還為各種生活場景提供信用免押服務(wù)，進一步提升用戶體驗。
傳統(tǒng)金融機構(gòu)零售信貸：依托白名單和線下風(fēng)控。1、獲客和運營：圍繞優(yōu)質(zhì)客群做綜合經(jīng)營。傳統(tǒng)銀行獲客一般采用線下網(wǎng)點展業(yè)+線上App自主獲客+外部平臺導(dǎo)流多種模式。以寧波銀行白領(lǐng)通為例，通過職業(yè)初步錨定客群，優(yōu)選公務(wù)員、大中型企業(yè)白領(lǐng)員工等優(yōu)質(zhì)零售客戶；同時通過收入證明、掛鉤公積金等輔助驗證償付能力，確?？蛻粲凶銐虻氖杖脒€款（有房、車等資產(chǎn)更佳）。運營模式上，通過客戶經(jīng)理的綜合運營做大零售客戶AUM。2、風(fēng)控：依托線下傳統(tǒng)風(fēng)控和對客戶的“軟約束”控制風(fēng)險。寧波銀行建立了從貸前獨立審批到貸后跟蹤的完備的風(fēng)控體系，同時抓住客戶心理，對客戶形成“軟約束”。白領(lǐng)通的客戶常不愿冒著被銀行打官司的風(fēng)險而惡性違約，違約的結(jié)果可能是職業(yè)飯碗受到影響。
螞蟻集團在長尾消費信貸市場份額領(lǐng)先。1、和其他互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭相比，螞蟻集團具有規(guī)模優(yōu)勢，數(shù)據(jù)積累也能強化運營和風(fēng)控能力?；ヂ?lián)網(wǎng)公司主要從各自的場景生態(tài)中獲取客戶，以小額高頻的長尾市場為主，產(chǎn)品形態(tài)較為趨同。螞蟻集團的借貸業(yè)務(wù)發(fā)展速度更快，業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先同業(yè)。場景分期產(chǎn)品的主要競爭對手是其他電商平臺，根據(jù)網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2019年度中國網(wǎng)絡(luò)零售市場數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》，2019年網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場以GMV統(tǒng)計，排名前三位分別為：天貓50.1%、京東26.51%、拼多多12.8%，阿里系電商占據(jù)國內(nèi)電商市場的半壁江山，在電商場景分期業(yè)務(wù)上具有明顯優(yōu)勢。此外，支付寶正在通過碼商體系，拓展線下商戶的分期業(yè)務(wù)市場?，F(xiàn)金貸產(chǎn)品的市場參與方更加廣泛，市場競爭更為激烈，除了自身流量帶來的獲客優(yōu)勢，螞蟻集團在運營及風(fēng)控上也具備優(yōu)勢，借貸業(yè)務(wù)本身的數(shù)據(jù)積累能持續(xù)強化風(fēng)控能力，形成競爭壁壘。目前市場格局呈現(xiàn)雙寡頭格局，騰訊微粒貸起步晚于借唄，規(guī)模相對較小，但業(yè)務(wù)增速較快，預(yù)計客戶重疊度將進一步提升。
2、與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相比，聚焦是更廣闊的長尾市場。和商業(yè)銀行聚焦頭部優(yōu)質(zhì)客戶不同的是，互聯(lián)網(wǎng)消費貸產(chǎn)品聚焦的是更小額分散的長尾客群，這部分客群客單價更低、利率更高、市場空間也更為廣闊。
螞蟻集團小微金融的特點：阿里生態(tài)場景和數(shù)據(jù)驅(qū)動、線上化、注重技術(shù)創(chuàng)新。1、獲客及運營：更小額分散，利用線上優(yōu)勢逐步拓展至線下碼商。網(wǎng)商銀行的目標(biāo)客戶包括淘系電商賣家、線下碼商及農(nóng)民等。初期客戶主要來自于阿里巴巴電商生態(tài)的商家，基于自有的客戶及數(shù)據(jù)沉淀，為賣家提供信貸支持。隨著阿里巴巴和螞蟻集團生態(tài)向線下逐步擴展，開放程度不斷提升，小微金融業(yè)務(wù)也開始向線下延伸，通過與外部場景合作，為線下商戶及農(nóng)村地區(qū)提供普惠金融。網(wǎng)商銀行在支付寶、微博、微信公眾號等設(shè)有流量入口，支持支付寶、淘寶/天貓、1688、阿里速賣通等賬戶快捷登錄，阿里電商平臺全打通。
2、風(fēng)控能力：基于數(shù)據(jù)定制最優(yōu)信貸策略。網(wǎng)商銀行風(fēng)控的目標(biāo)是在把風(fēng)險控制在合理水平的同時，為更多的客戶提供最合適的授信。和傳統(tǒng)商業(yè)銀行線下小微風(fēng)控模式不同的是，網(wǎng)商銀行的小微金融在數(shù)據(jù)化風(fēng)控上有10萬多項風(fēng)控指標(biāo)，3000多種風(fēng)險策略和100多個模型。線下碼商貸款業(yè)務(wù)也有超過20個模型，風(fēng)險策略超過500種。阿里巴巴自有的電商生態(tài)打通了資金流、物流和信息流，具有數(shù)據(jù)優(yōu)勢。針對特定行業(yè)，網(wǎng)商銀行業(yè)會從外部獲取數(shù)據(jù)，先對數(shù)據(jù)進行清洗、整合和判斷，再設(shè)計風(fēng)險管理流程。此外，網(wǎng)商銀行具備較強的貸后管理能力，通過多維度數(shù)據(jù)實時跟蹤小微商戶的經(jīng)營情況，及時發(fā)現(xiàn)及控制潛在的信用風(fēng)險。
傳統(tǒng)金融機構(gòu)小微金融模式：線下展業(yè)為主+軟信息風(fēng)控。1、獲客和運營：線下為主，線上更多是導(dǎo)流功能；客群仍較優(yōu)質(zhì)。目前傳統(tǒng)金融機構(gòu)涉足小微金融的方式仍以線下獲客為主（通過網(wǎng)點+核心企業(yè)供應(yīng)商大會+政府線下活動），但線上化獲客的比例在提升。線上獲客的模式包括通過自有網(wǎng)站或手機 APP、通過外部流量平臺、或是通過政府門戶網(wǎng)站。從目標(biāo)客群看，雖然近年監(jiān)管引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款持續(xù)做小做散，但客群仍是較為優(yōu)質(zhì)、或是現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的小微企業(yè)或個體經(jīng)營戶（常熟銀行小小微的戶均貸款規(guī)模在12-15萬，網(wǎng)商銀行在3萬元），并通過借貸產(chǎn)品對其進行后續(xù)的綜合運營。2、風(fēng)控：貸前側(cè)重軟信息的獲取，持續(xù)的線下貸后跟蹤是核心。由于傳統(tǒng)金融機構(gòu)小微金融的單筆授信金額較網(wǎng)商銀行偏高，相較網(wǎng)商銀行純線上的風(fēng)控模式，商業(yè)銀行除了利用外部線上數(shù)據(jù)外，更注重線下軟數(shù)據(jù)搜集，來進行交叉驗證；同時會通過持續(xù)的貸后跟蹤對風(fēng)險進行管理。以常熟銀行小微經(jīng)營貸為例，其風(fēng)控采取的是“IPC+半信貸工廠”的模式，通過信貸員的線下實地考察疊加切片化分級審批，實現(xiàn)小微金融風(fēng)險的有效控制。
趨勢和空間：
技術(shù)和數(shù)據(jù)輸出疊加滲透率提升拓展空間
借貸業(yè)務(wù)是螞蟻集團的主要盈利驅(qū)動。其中現(xiàn)金貸產(chǎn)品借唄的盈利能力最強。螞蟻集團基于強大的客戶基數(shù)和豐富的數(shù)據(jù)積累，在獲客能力、風(fēng)控能力、運營能力上具備明顯優(yōu)勢，快速成為互聯(lián)網(wǎng)消費金融的頭部平臺。根據(jù)wind全球企業(yè)庫數(shù)據(jù)，2016年、2017年、2018年螞蟻小微小貸（花唄）的營業(yè)收入分別為1.3億元、65.96億元和23.09億元，歸母凈利潤分別為-2.77億元、34.16億元和3.67億元。2016年、2017年、2018年螞蟻商誠小貸（借唄）的營業(yè)收入為38.34億元、112.04億元和118.47億元，歸母凈利潤分別為18.38億元、60.5億元和35.42億元。
未來盈利拓展空間在于集團的數(shù)據(jù)和技術(shù)輸出，以及小微金融領(lǐng)域滲透率的提升。1、互聯(lián)網(wǎng)金融公司的數(shù)據(jù)能夠為中小銀行的風(fēng)控系統(tǒng)起到較好的補充，未來助貸模式下風(fēng)控和技術(shù)輸出可以進一步拓展盈利空間。傳統(tǒng)金融機構(gòu)的風(fēng)控優(yōu)勢主要在線下，對于線上數(shù)字化動態(tài)監(jiān)控，需要投入大量的人力和資金成本。聯(lián)合貸模式下，對于中小銀行，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的初篩機制是“強風(fēng)控”，銀行是“弱風(fēng)控”。隨著聯(lián)合貸款合作模式的推進，互聯(lián)網(wǎng)公司的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和初篩機制可以為中小銀行的風(fēng)控體系形成很好的補充，彌補中小銀行在科技
商業(yè)模式：
從支付工具到線上財富管理平臺
理財業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑：支付寶—余額寶—螞蟻財富—買方投顧。
1、現(xiàn)金管理階段：支付業(yè)務(wù)的資金沉淀衍生出現(xiàn)金管理需求，推出余額寶。螞蟻在支付和借貸領(lǐng)域積累龐大的客戶流量以及客戶畫像數(shù)據(jù)，支付寶賬戶本身不能給用戶帶來利息收入，作為短期結(jié)算類資金，與之對應(yīng)理財產(chǎn)品就是流動性最強的貨幣基金，2013年6月，推出余額寶，借助市場環(huán)境優(yōu)勢，快速完成短期結(jié)算資金資產(chǎn)規(guī)模積累。
2、一站式綜合理財階段：理財客戶規(guī)模增長帶來產(chǎn)品需求擴大，打造螞蟻財富一站式理財平臺。隨著理財客戶規(guī)模的增長及更多資金的流入，產(chǎn)品范圍不斷擴大，螞蟻逐步推出固定收益類招財寶、理財超市螞蟻聚寶，收購數(shù)米股權(quán)后升級至螞蟻財富，理財產(chǎn)品覆蓋貨幣基金、定期理財、公募基金和黃金等。
3、買方投顧階段：技術(shù)驅(qū)動，伴隨機構(gòu)成長，轉(zhuǎn)型買方投顧。螞蟻在余額寶時期通過云技術(shù)輸出，提升金融機構(gòu)的用戶運營能力，在螞蟻財富代銷產(chǎn)品同時，向金融機構(gòu)提供AI支持，以財富號為載體協(xié)助基金公司的運營及客戶管理，引導(dǎo)主動營銷，2019年獲得買方投顧牌照，2020年4月與先鋒基金合作推出“幫你投”，互聯(lián)網(wǎng)平臺和資管機構(gòu)正從渠道合作走向全面深度合作。
螞蟻財富的業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯：將海量客戶流量通過平臺化產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為理財資產(chǎn)，謀求由銷售渠道向技術(shù)輸出的轉(zhuǎn)變，收入模式從代銷產(chǎn)品傭金逐步向技術(shù)服務(wù)費和咨詢服務(wù)費轉(zhuǎn)變。
1、用戶端：引導(dǎo)大眾理財。將海量的高頻支付用戶轉(zhuǎn)化為低風(fēng)險產(chǎn)品客戶，做大資產(chǎn)管理規(guī)模，再通過投資者教育及客戶運營引導(dǎo)客戶進行合理的資產(chǎn)配置，基于對客戶畫像和行為數(shù)據(jù)的分析，對客戶進行風(fēng)險屬性的分層，提供個性化的資產(chǎn)配置建議和伴隨服務(wù)。
2、產(chǎn)品端：平臺化思路，與金融機構(gòu)廣泛展開合作。產(chǎn)品呈金字塔結(jié)構(gòu)，在余額寶、招財寶基礎(chǔ)上，通過螞蟻基金代銷渠道與金融機構(gòu)廣泛合作，通過云技術(shù)、AI技術(shù)輸出協(xié)助基金公司提升運營能力，把握買方投顧機遇推出智能投顧“幫你投”，謀求收入模式從代銷產(chǎn)品傭金逐步向技術(shù)服務(wù)費和咨詢服務(wù)費轉(zhuǎn)變。
收入模式：
管理費+渠道收入+技術(shù)服務(wù)
基金管理費和投顧業(yè)務(wù)管理費。1、天弘基金管理費收入。余額寶為定制產(chǎn)品，同時螞蟻集團持有天弘基金51%的股份，根據(jù)天弘基金2019年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入72.4億元，凈利潤22.1億元。2、買方投顧管理費收入。公司2020年4月推出買方投顧“幫你投”，目前管理費率為0.5%/年，根據(jù)中國證券報報道，截止2020年7月20日，“幫你投”產(chǎn)品已有客戶20萬人，合計管理規(guī)模約22億元人民幣。
基金銷售渠道收入。1、余額寶合作貨幣基金代銷收入。余額寶平臺開放后28只貨幣基金代銷費用預(yù)計計入網(wǎng)商銀行，根據(jù)網(wǎng)商銀行2019年年報，手續(xù)費及傭金凈收入為13.93億元，預(yù)計基金代銷收入占比較高。2、第三方基金代銷收入。螞蟻集團持有螞蟻（杭州）基金銷售有限公司68.83%的股份，根據(jù)螞蟻基金銷售2019年年報，營業(yè)收入18.8億元，凈利潤3849萬元。
技術(shù)服務(wù)收入。螞蟻財富對金融機構(gòu)開放平臺和技術(shù)，可根據(jù)服務(wù)內(nèi)容收取服務(wù)費。預(yù)計隨著螞蟻財富業(yè)務(wù)的不斷豐富，將更多地把技術(shù)能力賦予到投研、交易、風(fēng)控、合規(guī)、安全等方面，技術(shù)類收入有望進一步提升。
競爭格局：
螞蟻具備規(guī)模優(yōu)勢，
開放平臺有利于收入模式升級
線上理財市場的參與方主要包括互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭、投資理財垂直平臺及傳統(tǒng)金融機構(gòu)。螞蟻集團的理財業(yè)務(wù)與競品的區(qū)別體現(xiàn)在貨基代銷路徑、理財業(yè)務(wù)形態(tài)與服務(wù)客群差異等方面。
螞蟻財富與天天基金網(wǎng)的貨幣基金產(chǎn)品代銷對比：余額寶和活期寶的業(yè)務(wù)路徑差異。余額寶和活期寶在基金代銷贖回業(yè)務(wù)中承擔(dān)類似的功能，通過墊資形式，加速客戶資金到賬速率，實現(xiàn)T+1享受貨幣基金利息，改善傳統(tǒng)贖回銀行卡到賬T+3的痛點。螞蟻財富具有較強的客戶成長性，基于海量支付寶活躍用戶與場景支持，以客戶風(fēng)險偏好和理財需求的提升為契機，將客戶的資金從余額寶引導(dǎo)至公募基金。支付寶的流量入口屬性強，雖然受到監(jiān)管影響，對申購金額及持有余額設(shè)定了限額，但余額寶開放后接入了28只貨基產(chǎn)品，整體仍然具備規(guī)模優(yōu)勢。而天天基金網(wǎng)已建立起核心的公募基金客戶群體，通過增加活期寶產(chǎn)品，提升基金贖回的用戶體驗，增強客戶粘性?；钇趯毮壳鞍?4只A類產(chǎn)品，以及14只B類產(chǎn)品（500萬起投）。
螞蟻財富與騰訊理財通的理財產(chǎn)品平臺對比：“理財商城”與“精品店”業(yè)務(wù)形態(tài)差異。螞蟻財富以財富號為結(jié)合點，引導(dǎo)基金公司主動營銷，產(chǎn)品覆蓋全面，打造一站式商場，同時謀求AI技術(shù)輸出。而騰訊理財通實行精品店策略，產(chǎn)品風(fēng)格偏向穩(wěn)健。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截止目前螞蟻基金銷售對接140家基金公司，代銷基金數(shù)量4969只，騰安基金代對接68 家，產(chǎn)品數(shù)量僅為1081只。我們認為，平臺化+技術(shù)開放布局的超市模式具備優(yōu)勢，有利于數(shù)據(jù)積累及收入模式的升級。螞蟻財富與天天基金在代銷業(yè)務(wù)上與嘉信理財類似，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺具有客戶基數(shù)大、客單價低的特點，通過豐富的產(chǎn)品選擇覆蓋更多長尾客戶的需求，做大業(yè)務(wù)規(guī)模，而螞蟻財富進一步通過海量客戶交易數(shù)據(jù)的積累提升大數(shù)據(jù)分析能力，通過財富號進行AI技術(shù)輸出，為后續(xù)開展買方投顧奠定基礎(chǔ)，實現(xiàn)收入模式的轉(zhuǎn)變。騰訊理財通的精品店模式業(yè)務(wù)上介于代銷與投顧之間，對產(chǎn)品選擇策略和量化分析能力提出較高的要求，現(xiàn)階段有效性及商業(yè)模式轉(zhuǎn)化有待時間的驗證。
互聯(lián)網(wǎng)公司與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的對比：客群差異和路徑差異。1、客群差異：互聯(lián)網(wǎng)公司的理財客戶從流量平臺導(dǎo)入，具有年輕化的特征，資產(chǎn)規(guī)模小但成長性強，平臺提供的產(chǎn)品以標(biāo)準化產(chǎn)品為主，謀求利用信息技術(shù)革命帶來的規(guī)模效應(yīng)和較低的邊際成本。而傳統(tǒng)金融機構(gòu)一般根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模對客戶進行分層，能提供定制化、差異化、綜合化的金融產(chǎn)品及服務(wù)，包括為符合投資者適當(dāng)性要求（投資者資產(chǎn)規(guī)模、投資年限等要求）的高凈值客戶提供信托、私募、定制理財?shù)取?、路徑差異：傳統(tǒng)金融同樣布局線上化業(yè)務(wù)，但是模式路徑上存在差別，傳統(tǒng)機構(gòu)更多謀求服務(wù)好存量客戶，銀行、券商通過財富管理轉(zhuǎn)型之路在原有線下實體服務(wù)基礎(chǔ)上，利用線上模式提升服務(wù)的便捷度，而互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)謀求線上服務(wù)覆蓋面與滲透度提升，拓寬標(biāo)準化產(chǎn)品范圍，伴隨客戶成長，但在私募、信托等產(chǎn)品方面受投資者適當(dāng)性管理要求影響，現(xiàn)階段拓展空間有限。
公募基金代銷市場的競爭格局：公募基金銷售渠道向互聯(lián)網(wǎng)平臺轉(zhuǎn)移，費率優(yōu)勢明顯，銷量占比提升。
1、獨立第三方代銷機構(gòu)數(shù)量增加。公募基金的銷售渠道可分為直銷和代銷兩類，代銷可通過銀行、券商、獨立第三方機構(gòu)等進行基金銷售，費用主要為客戶維護費以及宣傳廣告費。截止2020年7月，基金代銷機構(gòu)共計437家，其中銀行158家，獨立第三方機構(gòu)132家，證券類機構(gòu)110家，機構(gòu)數(shù)量位列前三。
2、獨立第三方互聯(lián)網(wǎng)渠道的費率優(yōu)勢凸顯。2012年三類機構(gòu)費率差別較小，均在0.33%左右，2013年起逐步出現(xiàn)分化，第三方平臺基于互聯(lián)網(wǎng)流量優(yōu)勢開展低價競爭，2016螞蟻率先掀起全面一折“價格戰(zhàn)”，使得三類機構(gòu)費率分化顯著。目前券商的費率已接近互聯(lián)網(wǎng)平臺，銀行的費率依然較高。
3、傳統(tǒng)金融機構(gòu)在戶均資產(chǎn)規(guī)模上具備優(yōu)勢，但基金銷量已被互聯(lián)網(wǎng)平臺趕超。商業(yè)銀行憑借網(wǎng)點及客戶資源，在公司基金代銷市場具有先發(fā)優(yōu)勢，占據(jù)主要的高凈值客戶市場，但隨著互聯(lián)網(wǎng)流量平臺進入基金代銷市場，傳統(tǒng)金融機構(gòu)面臨較大的挑戰(zhàn)，包括年輕客群的獲取以及費率下調(diào)的壓力。2019年，天天基金網(wǎng)的基金銷量首次超過工商銀行。螞蟻財富目前尚未公布基金銷售數(shù)據(jù)，但螞蟻基金銷售公司的收入已經(jīng)超過天天基金網(wǎng)。
未來的市場競爭或聚焦于投顧業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
1、國內(nèi)買方投顧業(yè)務(wù)四方齊聚，短期費率與中長期投資組合能力決定競爭力。2019年10月，首批基金公司5家獲批買方投顧試點；12月3家第三方理財機構(gòu)的基金投資顧問業(yè)務(wù)試點資格獲得備案，分別是盈米基金銷售、螞蟻基金銷售、騰安基金銷售；2020年3月，基金投顧試點再擴容納入了3家銀行、7家券商，至此國內(nèi)投顧試點基金公司、獨立基金銷售機構(gòu)、銀行、券商四方齊聚。
2、產(chǎn)品對比：基金公司與第三方機構(gòu)存在競合關(guān)系，第三方機構(gòu)具備流量優(yōu)勢。目前共有6家機構(gòu)推出相關(guān)產(chǎn)品，從基金公司角度看，產(chǎn)品多與第三方機構(gòu)合作，借助流量優(yōu)勢，提升用戶規(guī)模與管理規(guī)模，起投金額普遍在1000元，產(chǎn)品按照建議持有期限劃分，費率在0.15%-0.8%。而目前第三方基金銷售機構(gòu)中，螞蟻與先鋒集團成立合資公司，率先探索買方智能投顧產(chǎn)品，2020年4月2日，“幫你投”上線支付寶， 1分鐘匹配投資建議，幾乎0門檻購買，起投金額人民幣800元，低于基金公司起投金額，收取固定0.5%/年的投顧服務(wù)費，采用VCMM模型，初始的投資組合共有10種，風(fēng)險從低高到，配置不同比例的股票類基金和固收類基金，預(yù)期收益率從2.5%到11%，其中股票類基金主要配置低費率的指數(shù)型基金，相比傳統(tǒng)機構(gòu)產(chǎn)品費率固定，風(fēng)險與收益率選擇相對更多。8月11日，騰訊理財通開啟買方投顧“一起投”預(yù)約，與2家基金公司合作推出2類產(chǎn)品，投顧費率0.5%-0.75%，相對較高，后續(xù)或謀求更多機構(gòu)產(chǎn)品合作。
趨勢和空間：
伴隨年輕客戶成長，實現(xiàn)收入模式的轉(zhuǎn)變
螞蟻財富的成長空間：客戶成長性以及與金融機構(gòu)的平臺合作。1、線上理財?shù)目蛻粢阅贻p客戶為主，增長潛力大。根據(jù)螞蟻財富《2019線上理財人群報告》，線上理財人群中80/90后占比最高，超六成生活在二三線城市，近八成擁有?？埔陨蠈W(xué)歷，2018年年度新增線上投資金額為人均1.5萬元，占個人/家庭年收入的11%。隨著年齡增長及財富積累，線上理財用戶的風(fēng)險偏好會提升，投資期限更長，風(fēng)險承受能力增強，接受更多進階型的理財產(chǎn)品。2、與金融機構(gòu)廣泛合作，不斷完善產(chǎn)品體系，技術(shù)賦能，優(yōu)化客戶體驗。在理財平臺上匯聚不同投資期限、不同風(fēng)險等級的產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險偏好客戶的需求及大類自查配置的需求。線上理財用戶的學(xué)習(xí)意愿較強，螞蟻財富通過個性化推送理財資訊和投資者交易內(nèi)容，提升用戶交互頻率，提高用戶的轉(zhuǎn)化率，并在交互和交易數(shù)據(jù)中形成投資用戶畫像，識別風(fēng)險屬性，優(yōu)化用戶的投資體驗。3、開放平臺整合螞蟻集團的客戶能力和金融機構(gòu)的專業(yè)能力。螞蟻集團的優(yōu)勢在于流量和客戶運營能力，通過開放能力，賦能金融機構(gòu)，實現(xiàn)金融產(chǎn)品和客戶精準匹配，提高交易效率。
螞蟻金服理財業(yè)務(wù)趨勢展望：
1、貨幣基金業(yè)務(wù)：從直銷轉(zhuǎn)為代銷，流量入口的客戶積累仍在繼續(xù)，與基金公司的合作模式尚需探索。螞蟻集團的理財業(yè)務(wù)將貨幣基金作為流量入口，客戶積累之路仍在繼續(xù)，重心從Fin到Tech轉(zhuǎn)變，繼余額寶的底層技術(shù)向金融機構(gòu)開放之后，余額寶又以“分流計劃”謀求與更多金融機構(gòu)合作，通過技術(shù)輸出，不斷積累客戶數(shù)據(jù)，謀求長遠發(fā)展。但是傳統(tǒng)貨幣基金在資管新規(guī)下，相比銀行系類貨幣基存在相對劣勢，銀行系產(chǎn)品過渡期內(nèi)可以繼續(xù)使用攤余成本法，可提供贖回提現(xiàn)T+0業(yè)務(wù)，投資端限制相對較少。這對貨幣基金構(gòu)成較大的競爭壓力，后續(xù)流量增長或受到限制。螞蟻集團或?qū)⒖紤]與銀行展開合作，目前代銷模式與銀行存在競爭，合作路徑尚需探索。
2、代銷基金業(yè)務(wù)：參考嘉信理財，收入模式轉(zhuǎn)向分傭。嘉信理財1992年推出OneSource平臺，相比其他第三方基金產(chǎn)品，OneSource平臺產(chǎn)品對投資者實行零費率申購贖回，收入來源來自于基金公司的管理費分傭（25-35基點），而基金公司可以獲得嘉信提供的產(chǎn)品上架、廣告營銷，以及保管、會計、估值等外包服務(wù)。嘉信具備較強的議價能力，以所有類型基金0.6-0.7%的管理費率估算OneSource平臺與基金公司的管理費分傭提成比例~50%。目前天天基金網(wǎng)、螞蟻財富的收入包括申購贖回費、銷售服務(wù)費以及尾隨傭金，預(yù)計未來收費模式將逐步向分傭轉(zhuǎn)變。
3、技術(shù)輸出模式與買方投顧業(yè)務(wù)探索
財富號引導(dǎo)主動營銷，AI財富顧問增強陪伴屬性。截止今年6月，螞蟻財富號上線滿3年，共有82家基金公司入駐，關(guān)注粉絲數(shù)超過1.2億。a、財富號運營。螞蟻財富通過用戶連接、用戶畫像、精準營銷等一系列算法工具輸出，幫助金融機構(gòu)建立直連用戶的自運營平臺，通過粉絲經(jīng)濟，引導(dǎo)其主動營銷，謀求更好的留存客戶、持續(xù)服務(wù)及轉(zhuǎn)化為銷售額。通過AI賦能有效降低了基金公司的額運營成本，改善了運營策略的實施效果，客戶數(shù)量、客戶活躍度、復(fù)購率、資產(chǎn)管理規(guī)模等指標(biāo)明顯提升。b、智能理財助理。螞蟻財富圍繞財富進行人、貨、場關(guān)系的重組，全生命周期（人），全資管品類（貨），全服務(wù)鏈路（場）推出全新AI應(yīng)用“智能理財助理”。用戶通過智能理財助理的入口，能夠隨時進行理財健康體檢，對自己的理財行為進行評估，了解持倉風(fēng)險，學(xué)習(xí)理財知識，獲得個性定制配置策略等，相當(dāng)于為每個普通用戶配備一名“私人理財師”。
技術(shù)賦能買方投顧，投資顧問業(yè)務(wù)體系逐步豐富，助力資產(chǎn)規(guī)模增長。同樣參考嘉信理財，除了基金產(chǎn)品，嘉信理財還提供豐富的投資管理方案，各類方案本質(zhì)是根據(jù)客戶需求和資產(chǎn)規(guī)模差異的分層，包括自動化投資組合、專業(yè)投顧服務(wù)、以及賬戶委托管理三大類，他們在起投金額、收費標(biāo)準方面有不同要求，目前國內(nèi)買方投顧處于起步中，螞蟻AI技術(shù)伴隨金融機構(gòu)運營，幫你投使得自身大數(shù)據(jù)分析匹配能力與先鋒基金先進模型組合，探索自動化投資組合，期待產(chǎn)品與業(yè)務(wù)體系進一步豐富。
與券商加強戰(zhàn)略合作，助力券商提升財富管理綜合能力。阿里巴巴/螞蟻集團已與華泰證券、財通證券、中金公司形成戰(zhàn)略或財務(wù)層面的合作。螞蟻集團和券商的合作主要在底層技術(shù)和財富管理業(yè)務(wù)方面。一方面是借助螞蟻集團在云計算、大數(shù)據(jù)和人工智能方面的技術(shù)優(yōu)勢，加快券商的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全面賦能各業(yè)務(wù)板塊，加快產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新；另一方面是借助螞蟻集團在客戶流量及運營能力上的優(yōu)勢，入駐螞蟻財富號，在平臺上銷售各類金融產(chǎn)品，發(fā)揮投研的專業(yè)能力，為螞蟻財富平臺輸出數(shù)據(jù)產(chǎn)品和財經(jīng)內(nèi)容，實現(xiàn)合作共贏。
商業(yè)模式：
保險科技推動保險業(yè)務(wù)創(chuàng)新及合作
積極布局保險牌照。螞蟻集團涉足保險業(yè)務(wù)的時間并不晚，但發(fā)展的進程相比支付、借貸、理財業(yè)務(wù)較慢，這與保險產(chǎn)品的低頻屬性和互聯(lián)網(wǎng)保險監(jiān)管政策收緊等因素相關(guān)。從牌照布局來看，螞蟻集團已經(jīng)控股或參股了壽險公司、財險公司和保險代理公司。2013年，螞蟻集團與騰訊、中國平安共同發(fā)起成立了國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司眾安保險，目前持股比例為13.53%。2015年螞蟻集團正式成立了保險事業(yè)部，2016年升級為保險事業(yè)群。2016年控股國泰財險，持股比例為51%。2017年發(fā)起設(shè)立信美人壽相互保險社，直接持股比例為34.5%。2018年推出“相互寶”互助產(chǎn)品。
以保險科技推動與保險機構(gòu)的產(chǎn)品合作。1、螞蟻具備流量與科技優(yōu)勢，通過參與產(chǎn)品設(shè)計，支持保險機構(gòu)產(chǎn)品銷售與服務(wù)。一方面，通過用戶及數(shù)據(jù)積累，為傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新迭代提供數(shù)據(jù)支持，2017年至今，螞蟻已經(jīng)逐步涉足車險、健康險、壽險、養(yǎng)老險、意外險、互助保險等領(lǐng)域，與眾安保險、平安保險、人保健康、國華人壽、太平人壽等推出定制保險產(chǎn)品，起投金額3-1000元，運用大數(shù)據(jù)分析、AI模擬，區(qū)塊鏈等技術(shù)幫助保險機構(gòu)提高審核、理賠效率，服務(wù)過程更加清晰透明，醫(yī)療資源精準匹配，為客戶帶來便捷的服務(wù)體驗。另一方面，螞蟻同時結(jié)合自身場景需求，開發(fā)創(chuàng)新保險產(chǎn)品，推出貨運費險、賬戶安全險、樂業(yè)險等特色產(chǎn)品。2、螞蟻加速技術(shù)輸出，銷售可信回溯技術(shù)使互聯(lián)網(wǎng)保險銷售過程可記錄、可還原。螞蟻向保險公司提供場景、數(shù)據(jù)、運營和技術(shù)四大服務(wù)，旨在助力金融機構(gòu)向新金融轉(zhuǎn)型。2020年7月，支付寶保險平臺宣布應(yīng)用自有知識產(chǎn)權(quán)的螞蟻鏈保險銷售可信回溯技術(shù)，使互聯(lián)網(wǎng)保險銷售過程可記錄、可還原。目前，這一技術(shù)服務(wù)已經(jīng)開始陸續(xù)應(yīng)用于支付寶保險平臺的各類保險產(chǎn)品中，未來也將應(yīng)用在網(wǎng)絡(luò)互助計劃相互寶上面，并逐步將這一技術(shù)提供給其他保險公司使用。
開放平臺，打造保險商城。螞蟻集團與100多家保險公司開展合作，目前保險商城按照產(chǎn)品類型分為6大板塊，通過在支付寶的平臺上進行保險知識普及和保險產(chǎn)品銷售，拓展保險公司的服務(wù)渠道。
收入模式：
并表收入+銷售傭金+技術(shù)服務(wù)
螞蟻集團保險業(yè)務(wù)的收入來源主要包括并表的保險公司收入、保險銷售渠道收入和技術(shù)服務(wù)費。1、公司持有國泰財險51%的股份以及信美人壽相互保險34.5%的股份，目前這兩家公司尚未盈利。2、公司旗下有一家保險經(jīng)紀公司，收入模式是保險銷售傭金。3、相互寶收取8%的管理費，主要用于覆蓋運營成本。4、與保險公司的其他合作收入，包括技術(shù)和數(shù)據(jù)服務(wù)等。
競爭格局：
相比微保具備平臺化優(yōu)勢，
相互寶存在流量競爭
螞蟻保險和微保的差異性類似螞蟻財富與騰訊理財通差異，即平臺化與精品化。螞蟻保險和微保都在推進保險產(chǎn)品的創(chuàng)新，本質(zhì)在于通過互聯(lián)網(wǎng)平臺的客戶、數(shù)據(jù)、場景和技術(shù)優(yōu)勢，挖掘客戶的需求，參與保險產(chǎn)品，但從產(chǎn)品種類與策略上對比，螞蟻保險提供豐富的產(chǎn)品選擇，覆蓋了健康險、意外險、財險、壽險、車險等所有主要保險種類，從高頻的支付場景及其他金融生態(tài)場景進行客戶運營及轉(zhuǎn)化，微保采用嚴選產(chǎn)品策略，控制上線產(chǎn)品的數(shù)量，基于對用戶的畫像分析精準匹配目標(biāo)客戶，謀求轉(zhuǎn)化效率。
網(wǎng)絡(luò)互助的競爭對手主要來自于其他流量平臺。相互寶是繼余額寶之后，螞蟻集團推出的另一個里程碑式的產(chǎn)品。2018年10月支付寶推出了一款“相互保險”產(chǎn)品，芝麻分650分及以上的螞蟻會員（60歲以下）無需交費就能加入到其中，獲得10萬至30萬元不等的額度的包括惡性腫瘤在內(nèi)的100種大病保障。僅僅9天時間，用戶數(shù)就突破1000萬。次月在監(jiān)管部門的要求下，“相互?！鄙墳榫W(wǎng)絡(luò)互助計劃“相互寶”。產(chǎn)品推出一年以來，用戶數(shù)累計超過了1億，成為全球最大的互助社區(qū)。對于螞蟻集團來說，相互寶的價值在于對支付寶用戶進行保險知識的普及，提高保險客戶的轉(zhuǎn)化率，再通過開放平臺，與保險公司積極合作，聯(lián)合開發(fā)和銷售保險產(chǎn)品，豐富螞蟻集團的收入來源。國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)互助起始于2011年，到2016年行業(yè)進入第一個高峰期，平臺數(shù)量超過百家。之后互聯(lián)網(wǎng)金融整治行動開始，網(wǎng)絡(luò)互助平臺也在其中，大量平臺關(guān)停。經(jīng)歷了一段低谷期之后，2018年支付寶推出了相互寶，用戶的快速上升吸引了其他流量平臺的加入，行業(yè)進入第二輪加速發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)互助平臺的運營機制逐步完善，流量依然是致勝的關(guān)鍵因素，行業(yè)競爭主要集中在少數(shù)頭部平臺。隨著互助社區(qū)用戶規(guī)模的增長，預(yù)計相關(guān)監(jiān)管政策也會加快落地。
趨勢和空間：
互聯(lián)網(wǎng)保險滲透率提升及保險產(chǎn)業(yè)鏈賦能
螞蟻集團的保險業(yè)務(wù)空間主要在于互聯(lián)網(wǎng)保險滲透率的提升及在保險產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上的賦能。1、互聯(lián)網(wǎng)保險的滲透率仍有提升空間。2019年互聯(lián)網(wǎng)保險的收入為2696億元，占整體保費收入的比例為6.3%，隨著保險公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型逐步推進，年輕客戶的保險需求提升，互聯(lián)網(wǎng)保險的滲透率有較大的提升空間。2、保險科技的范疇大于互聯(lián)網(wǎng)保險?；ヂ?lián)網(wǎng)保險僅是從銷售渠道來進行劃分，而保險科技來帶更大的市場機會，包括為保險公司提供IT服務(wù)，以及參與到保險產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，從銷售逐步拓展到產(chǎn)品設(shè)計、定價、風(fēng)控、核保、理賠、客服等。螞蟻集團在流量、數(shù)據(jù)和技術(shù)上均具備優(yōu)勢，與保險公司有廣闊的合作空間。
螞蟻發(fā)展回顧：從0到1的金融需求創(chuàng)造。螞蟻脫胎于阿里巴巴，以服務(wù)阿里整體戰(zhàn)略為起點，定位上從阿里生態(tài)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，逐步發(fā)展成為與阿里互為場景和支撐的金融生態(tài)圈。螞蟻搭建了基于互聯(lián)網(wǎng)思維和技術(shù)打造的開放平臺，以云計算、大數(shù)據(jù)為底層設(shè)施，信用體系與風(fēng)控體系為基礎(chǔ)的中臺運營，協(xié)同金融機構(gòu)重構(gòu)零售和中小微金融服務(wù)，背后核心是技術(shù)重塑金融（推動金融成本的降低和效率提升）后的需求創(chuàng)造。
未來價值延展：從1到N的持續(xù)滲透、需求再造及垂直領(lǐng)域深耕。始終圍繞流量*頻次*單價的底層商業(yè)邏輯，未來增長邏輯來自數(shù)字金融、國際化、科技輸出以及金融垂直領(lǐng)域深耕。1、數(shù)字金融和國際化是場景及生態(tài)圈的持續(xù)滲透。在國內(nèi)C端用戶已達較高水平之下，支付場景拓展和地域延伸。2、科技輸出，是科技賦能金融下的需求再造。通過輸出產(chǎn)品模塊和解決方案，幫助合作金融機構(gòu)進行基礎(chǔ)設(shè)施的升級轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)自營向開放，及金融向非金融的需求再造。3、垂直領(lǐng)域深耕（支付、借貸、理財、保險），未來分享細分行業(yè)成長及市占率提升，持續(xù)考驗對客戶心智把握及細分金融業(yè)務(wù)理解。
1、國內(nèi)外的金融監(jiān)管風(fēng)險，螞蟻集團的支付、借貸、財富管理和保險業(yè)務(wù)屬于強監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)，監(jiān)管政策調(diào)整或收緊或?qū)唧w業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生不利影響。
2、市場競爭加劇，其他互聯(lián)網(wǎng)頭部公司加快金融業(yè)務(wù)布局，傳統(tǒng)金融機構(gòu)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐。
3、宏觀經(jīng)濟下行或?qū)е陆鹑跇I(yè)務(wù)需求下降。
4、海外業(yè)務(wù)拓展或受國際局勢及其他國家金融監(jiān)管影響，海外部分國家對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務(wù)限制或阻礙公司的國際化戰(zhàn)略的推進。
