(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資邏輯
消費(fèi)電子跨境電商龍頭，近幾年發(fā)展快速：公司產(chǎn)品主要包括充電（移動(dòng)電源、充電器、充電線材、無線充電）、無線音頻（無線耳機(jī)、無線音箱）和智能創(chuàng)新（智能影音、智能車載、智能家居、智能安防）三大類產(chǎn)品，公司2019 年98%以上的產(chǎn)品出口海外，其中出口北美占比56%，是國(guó)內(nèi)營(yíng)收規(guī)模最大的出海消費(fèi)電子品牌企業(yè)之一，根據(jù)WPP 和谷歌發(fā)布的“2020 年BrandZ中國(guó)全球化品牌50 強(qiáng)”，公司位列第11 位。2019 年，公司71%的產(chǎn)品通過線上銷售，主要平臺(tái)是亞馬遜、日本樂天、天貓、京東等，29%的產(chǎn)品通過線下銷售，主要客戶有沃爾瑪、 塔吉特等，近幾年公司發(fā)展快速，2016~2019 年?duì)I收CAGR 達(dá)38%，凈利CAGR 達(dá)47%。
全球電商零售快速發(fā)展，公司優(yōu)勢(shì)明顯，將積極受益。全球電商零售保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019-2021 年復(fù)合增速19.8%。公司在研發(fā)、產(chǎn)品、品牌及渠道方面優(yōu)勢(shì)明顯。研發(fā)優(yōu)勢(shì)，2019 年技術(shù)研發(fā)人員共822 名，占總?cè)藬?shù)的53%，高于可比公司均值（19%），2019 年研發(fā)投入占營(yíng)收比5.92%，高于可比公司均值（1.2%）；產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，品類豐富，已取得389 項(xiàng)外觀專利，其設(shè)計(jì)精良的產(chǎn)品廣受市場(chǎng)好評(píng)，已累計(jì)37 次榮獲德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)（Red dot）獎(jiǎng)、漢諾威工業(yè)（iF）設(shè)計(jì)獎(jiǎng)等；品牌優(yōu)勢(shì)，公司形成了以“Anker”為核心的多個(gè)品牌，2019 年榮獲亞馬遜全球開店中國(guó)出口跨境品牌百強(qiáng)榜第三名等；渠道優(yōu)勢(shì)，公司2019 年在亞馬遜銷售占比66%，在美國(guó)亞馬遜中排名第三，德國(guó)亞馬遜中排名第五。公司盈利能力領(lǐng)先行業(yè)可比公司，2019 年凈利潤(rùn)率達(dá)到10.85%，大幅高于可比公司均值（3.8%）。
募投項(xiàng)目投向技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品測(cè)試及運(yùn)營(yíng)，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。公司計(jì)劃募集資金14.14 億元，計(jì)劃加大產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、測(cè)試研發(fā)及軟件研發(fā)及運(yùn)營(yíng)的投入力度。公司將加大研發(fā)力度，進(jìn)一步提升快充技術(shù)，提高無線耳機(jī)、無線音箱音質(zhì)、音效和續(xù)航，進(jìn)一步開發(fā)場(chǎng)景化交互式計(jì)算設(shè)備研發(fā)技術(shù)等。
盈利估值與估值
預(yù)測(cè)公司2020-2022 年EPS 分別為2.13、2.86、3.73 元，IPO 首發(fā)價(jià)格（66.32 元）對(duì)應(yīng)PE 為31.0、23.1、17.7 倍，給予公司2021 年55 倍估值，“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)157 元。
風(fēng)險(xiǎn)
中美貿(mào)易摩擦、海外疫情，新產(chǎn)品推出不達(dá)預(yù)期，存貨增加失控風(fēng)險(xiǎn)。
