(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件描述
公司簽署《并購意向協(xié)議》。公司擬以現(xiàn)金方式收購“江西微傳”持有的“上海微祥”100%的股權(quán)，收購對價約為4 億元，上海微祥承諾2020-2022 年扣非凈利潤分別不低于4000、5000 和6000 萬元，收購價格對應(yīng)2020-2022 年承諾業(yè)績的PE 分別為10X/8X/7X。江西微傳承諾，核心業(yè)務(wù)團隊自標(biāo)的過戶完成之日起，仍需在目標(biāo)公司任職5 年，并存在競業(yè)禁止協(xié)議。
事件評論
上海微祥是新三板“微傳播”旗下公司，是一家國內(nèi)領(lǐng)先的短視頻專業(yè)營銷機構(gòu)，憑借自媒體和短視頻推廣的數(shù)據(jù)積累，以及在快手、抖音等平臺內(nèi)容制作、傳播、引流等方面的服務(wù)優(yōu)勢，結(jié)合MCN 服務(wù)團隊專業(yè)的營銷策略，為客戶在短視頻自媒體、社交自媒體等載體上提供優(yōu)質(zhì)的視頻內(nèi)容制作、發(fā)行、推廣服務(wù)。
電商渠道正在成為服裝行業(yè)增長的重要驅(qū)動，而在高企的電商流量成本下社交電商則成為最后一塊流量凈土。比音勒芬品牌定位高端，更加注重于線下渠道運營，線上渠道占比較低，而威尼斯品牌定位中端，且其年輕化、家庭化、場景化的產(chǎn)品特征也更加適合短視頻、直播電商等新興的推廣營銷方式。
我們認(rèn)為此次收購具有戰(zhàn)略意義，是新零售戰(zhàn)略拓展以來的第一個落地環(huán)節(jié)，后續(xù)仍值得期待。而借助于上海微祥的并購，1）有助于公司切入短視頻內(nèi)容服務(wù)和社交、直播電商業(yè)務(wù)領(lǐng)域，布局高成長賽道；2）有望助力旗下威尼斯品牌跨越式發(fā)展，提升其線上推廣和銷售；3）幫助公司搭建優(yōu)秀的電商營銷人才隊伍，搶占新零售先機。
考慮到上海微祥并購仍具備不確定性，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2020-2022 年實現(xiàn)歸母凈利分別為4.68、5.72 和6.75 億元，同比增長15%、22%和18%，對應(yīng)PE 分別為20.6X、16.9X 和14.3X?？紤]到上海微祥對威尼斯品牌的賦能，以及公司戰(zhàn)略能力的提升，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
終端零售惡化；
拓店不及預(yù)期；
渠道庫存積壓。
