(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的電商 SaaS企業(yè)，核心業(yè)務(wù)是基于電子商務(wù)平臺(tái)為電商商家提供 SaaS 產(chǎn)品，在此基礎(chǔ)上提供配套硬件、運(yùn)營(yíng)服務(wù)及CRM 短信等增值產(chǎn)品及服務(wù)。
主要觀點(diǎn):
光云科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力：（1）具備適應(yīng)電商需求的SaaS 核心技術(shù)體系；（2）股權(quán)激勵(lì)捆綁核心員工。
電商SaaS 產(chǎn)品業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)今年營(yíng)收/毛利年復(fù)合增速為-17.97%/18.11%。（1）電商SaaS 業(yè)務(wù)具有明顯的生命周期屬性，持續(xù)推出 SaaS 新業(yè)務(wù)并對(duì)業(yè)務(wù)組合進(jìn)行管理的能力是光云科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（2）預(yù)計(jì)2020-2022 年超級(jí)店長(zhǎng)營(yíng)收/毛利復(fù)合增速分別為4.55%和4.83%。（3）用戶和單價(jià)穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2020-2022 年來(lái)自于快遞助手的營(yíng)收及毛利的增速分別為28.57%和28.79%。（4）預(yù)計(jì)2020-2022 年來(lái)自于旺店系列營(yíng)收及毛利的復(fù)合增速分別為3.87%和4.15%。（5）其他SaaS 服務(wù):未來(lái)3 年?duì)I收/毛利復(fù)合增速分別為39.76%/40.13%。
增值產(chǎn)品&服務(wù)：預(yù)計(jì)今年?duì)I收/毛利年復(fù)合增速為-0.29%/-1.13%。配套硬件、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、CRM 短信等業(yè)務(wù)有助于滿足電商的日常運(yùn)營(yíng)，未來(lái)發(fā)展基本平穩(wěn)。
盈利預(yù)測(cè)及估值。預(yù)計(jì)2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.26/1.56/1.92 億元，年復(fù)合增速25.93%。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電商平臺(tái)依賴風(fēng)險(xiǎn)、疫情引致的不確定性、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
