(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
公司與寧波好貝簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將以現(xiàn)金3.62 億元收購(gòu)浙江上佰51%股權(quán)，浙江上佰成為公司控股子公司，將納入合并報(bào)表范圍。
簡(jiǎn)評(píng)
收購(gòu)標(biāo)的系天貓六星TP 深耕家電家居類(lèi)目
浙江上佰系天貓六星TP，成立于2011 年12 月，深耕家電家居品類(lèi)。根據(jù)官網(wǎng)，19 年上佰GMV 超116 億元，員工數(shù)600 余名，服務(wù)品牌囊括美的、小天鵝、松下等，連續(xù)兩年蟬聯(lián)電器行業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)三大金牌運(yùn)營(yíng)商之一。
交易對(duì)應(yīng)19PE 約18X，承諾三年累計(jì)凈利潤(rùn)2.1 億浙江上佰2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.79 億元，凈利潤(rùn)3900 萬(wàn)元，本次交易對(duì)應(yīng)標(biāo)的19PE 約18X，估值合理。同時(shí)寧波好貝承諾標(biāo)的企業(yè)2020-2022 年凈利潤(rùn)（扣非前后孰低者）分別不低于0.55/0.7/0.85 億，三年累計(jì)承諾凈利潤(rùn)2.1 億元，若以20 年承諾業(yè)績(jī)0.55 億計(jì)算，本次交易對(duì)應(yīng)20PE 約13 倍。浙江上佰承諾期內(nèi)累計(jì)凈利潤(rùn)超出2.1 億部分，公司將提取30%作為上佰核心團(tuán)隊(duì)現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)標(biāo)的核心團(tuán)隊(duì)激勵(lì)充分。
對(duì)剩余股權(quán)特別約定，后期持股比例有望進(jìn)一步提升此次交易前寧波好貝持有浙江上佰77%股權(quán)，公司與寧波好貝達(dá)成特別約定，在滿(mǎn)足此次收購(gòu)交割15 個(gè)月以后，且相應(yīng)期間上佰業(yè)績(jī)承諾均已達(dá)成等條件下，寧波好貝有權(quán)要求公司收購(gòu)此次交易完成后剩余的浙江上佰26%股權(quán)。
收購(gòu)助力網(wǎng)創(chuàng)切入家電類(lèi)目
根據(jù)天貓生態(tài)服務(wù)商大會(huì)，化妝品為T(mén)P 服務(wù)能力最強(qiáng)、TP數(shù)量最多類(lèi)目，公司此次收購(gòu)將網(wǎng)創(chuàng)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)能力與上佰在家電類(lèi)目的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、客戶(hù)資源結(jié)合，品類(lèi)降維擴(kuò)張?zhí)崴佟?/p>
投資建議：預(yù)計(jì)公司2020-2021 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.3、4.9 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為90X、61X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；收購(gòu)整合不及預(yù)期。
