(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件概述：公司發(fā)布2020 年第一季度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入800.54 億元，同比下降0.08%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.68 億元，同比下降35.01%。
分析判斷:
產(chǎn)業(yè)鏈受到疫情影響，短期內(nèi)業(yè)績承壓
2020 年第一季度，由于受到疫情的影響，全球消費端需求和供應端產(chǎn)業(yè)鏈整體受到?jīng)_擊，對于產(chǎn)業(yè)鏈一季度的經(jīng)營帶來了較大的壓力，公司業(yè)績增長短期內(nèi)也承受了壓力。2020 年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入800.54 億元，同比略微下降0.08%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.68 億元，同比下降35.01%。從一季報來看，凈利潤下降幅度高于營收的降幅主要是一季度毛利率下降以及管理費用等因素所致，2020 年第一季度公司銷售毛利率是6.79%，同比2019 年第一季度下降了約1.38 個百分點。
“智能制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動，長期發(fā)展前景不改
在智能制造領(lǐng)域，公司已建立起“電子化、零組件、模塊機光電垂直整合服務商業(yè)模式”，形成了全球3C 電子行業(yè)最完整、最高效的供應鏈和最大規(guī)模、快速量產(chǎn)的智能制造能力，隨著5G建設(shè)的不斷推進，預計下游市場需求將有望持續(xù)釋放并進而拉動公司業(yè)績的增長。2020 年5G iPhone 有望支持毫米波功能，這對于金屬中框的加工精度要求極高，有望帶動金屬加工產(chǎn)業(yè)行業(yè)景氣度提升。
在線辦公爆發(fā)式增長，數(shù)據(jù)中心、服務器等的市場需求預計將持續(xù)拉動下游數(shù)據(jù)中心資本開支的回暖，有望繼續(xù)拉動公司在該領(lǐng)域的營收增長。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是第四次工業(yè)革命的關(guān)鍵支撐，5G 是新一代信息通信技術(shù)演進升級的重要方向，二者都是實現(xiàn)經(jīng)濟社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要驅(qū)動力量，作為科技制造業(yè)龍頭，公司積累了大量的專利技術(shù)、技能經(jīng)驗及海量工業(yè)數(shù)據(jù)，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)從概念走向落地階段，公司未來有望持續(xù)受益。疫情終將過去，公司雖然業(yè)績增長短期承壓，但長期發(fā)展前景不改。
投資建議
維持前次收入預測不變，我們預測公司2020~2022 年的收入為4462.98 億元、5549.90 億元、6105.19 億元；考慮到疫情的影響短期內(nèi)對于管理費用的提升，預測歸母凈利潤分別為189.79億元、231.72 億元、257.05 億元（前次預測2020-2022 年歸母凈利潤分別為191.25 億元、221.81 億元、244.05 億元），對應PE 分別為14.90 倍、12.20 倍、11.00 倍，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟下行，下游需求不振，系統(tǒng)性風險；大客戶出貨量低于預期；5G 商用進展低于預期。（編選：網(wǎng)經(jīng)社）
