(網(wǎng)經(jīng)社訊)北京時間5月13日凌晨，達(dá)達(dá)集團(tuán)正式向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交F-1招股文件，計劃以“DADA”為證券代碼在美國納斯達(dá)克掛牌上市，擬募資額約1億美元。據(jù)悉，達(dá)達(dá)集團(tuán)聯(lián)席主承銷商為高盛、美銀證券和杰富瑞集團(tuán)，IPO資金將主要用于投資技術(shù)和研發(fā)、實施營銷計劃和擴(kuò)大用戶群，以及一般企業(yè)目的。（詳見專題：達(dá)達(dá)集團(tuán)遞交赴美招股書 京東持股47.4% 內(nèi)附招股書全文）
據(jù)悉，達(dá)達(dá)集團(tuán)旗下有達(dá)達(dá)快送和京東到家兩大核心業(yè)務(wù)平臺。招股書顯示，截至2020年一季度，達(dá)達(dá)快送已覆蓋2400余個縣區(qū)市，京東到家覆蓋700余個縣區(qū)市；截至2020年3月31日的12個月里，京東到家平臺上活躍的門店數(shù)量達(dá)到了8.9萬。
達(dá)達(dá)集團(tuán)由原達(dá)達(dá)和京東到家合并而來。其中，達(dá)達(dá)上線于2014年，主要做物流眾包生意，提供同城即時配送服務(wù)，在合并前的兩年內(nèi)密集獲得來自DST、紅杉與景林等機(jī)構(gòu)的投資。
京東旗下超市生鮮O2O平臺京東到家上線于2015年4月，也推出了眾包物流業(yè)務(wù)，這與達(dá)達(dá)有所類似，但京東的長處更在于與商超企業(yè)的緊密合作，如京東曾7億入股的永輝超市。
2016年4月，京東到家與達(dá)達(dá)也合并為達(dá)達(dá)-京東到家，整合原有的達(dá)達(dá)和京東眾包物流體系，繼續(xù)使用達(dá)達(dá)品牌，O2O平臺繼續(xù)使用“京東到家”品牌。2019年12月，公司更名為達(dá)達(dá)集團(tuán)。
觀點一：凈收入快速增長 運營成本高
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青表示，隨著收入結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，達(dá)達(dá)營收將保持持續(xù)增長，虧損有望進(jìn)一步收窄。但也要注意到，今年一季度達(dá)達(dá)收入增速達(dá)三位數(shù)，與疫情影響下線下消費受到限制，給即時零售和配送平臺機(jī)會加快發(fā)展，留有更多想象空間。隨著疫情逐漸穩(wěn)定，達(dá)達(dá)集團(tuán)依舊要保持這樣的高速增長會有一定壓力。
招股書顯示，2017年至2019年達(dá)達(dá)集團(tuán)的營業(yè)收入分別為12.18億元、19.22億元、31億元，其中2018年同比增長57.8%，2019年同比增長61.3%。2020年一季度收入增速進(jìn)一步提升至109%。
從收入組成來看，達(dá)達(dá)集團(tuán)的收入主要來源于服務(wù)和銷售商品，其中服務(wù)占比大，從2017年到2019年以及2020年一季度，服務(wù)的營收分別為11.76億元、18.40億元、30.58億元和10.90億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為96.6%、95.7%、98.6%和99.1%。
達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)的收入主要來自向物流公司、連鎖商家、SME商家及個人提供的最后一公里和同城配送服務(wù)；而京東到家的收入來源則主要為平臺向商家收取的傭金及配送服務(wù)、向品牌方提供的在線營銷服務(wù)等。
凈虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.7億元。造成虧損的主要原因在于運營所需成本增大，2017年-2019年，達(dá)達(dá)在運營及支持方面的成本分別為15.93億元、20.44億元、28.46億元。另據(jù)招股書披露，達(dá)達(dá)集團(tuán)在2017年至2019年騎手的支付成本分別為15.267億元、19.183億元和26.791億元，占公司總成本的比例大。
觀點二：“零售+物流”協(xié)同發(fā)展 形成“多邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”
達(dá)達(dá)快送和京東到家是兩個既獨立運作又密切相關(guān)的平臺，形成“多邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”，商流與物流的閉環(huán)效應(yīng)，帶來了可預(yù)期的收入持續(xù)增長。莫岱青進(jìn)而指出，達(dá)達(dá)快送平臺基于核心的眾包模式，隨著規(guī)模增大，各環(huán)節(jié)推動形成“飛輪效應(yīng)”。京東到家的快速發(fā)展能都提升達(dá)達(dá)快送的訂單規(guī)模，而達(dá)達(dá)快送體驗的優(yōu)化也能夠為京東到家反哺，提高用戶的粘性和復(fù)購率。這種模式也被其他平臺所應(yīng)用，如京東商城+京東物流、美團(tuán)外賣+美團(tuán)配送，餓了么+蜂鳥即配，形成業(yè)務(wù)互補(bǔ)。這種模式即可為自己平臺服務(wù)，又可對外開放，未來還有獨立上市的可能，想象空間大。
成立于2014年的達(dá)達(dá)快送通過采取眾包模式，為即時配送中訂單的頻繁波動合理匹配運力，從而滿足日益增長的供需兩端的需求。招股書披露，截至2020年3月31日，達(dá)達(dá)快送的同城配送業(yè)務(wù)已覆蓋全國700多個縣區(qū)市、“最后一公里”的業(yè)務(wù)則覆蓋全國超過2400個縣區(qū)市。2019年4月至2020年3月，達(dá)達(dá)快送平臺的超過63.4萬名騎手總計交付8.22億份訂單。
京東到家主要提供本地即時零售服務(wù)，可為消費者提供超市便利、生鮮果蔬、醫(yī)藥健康、鮮花蛋糕、烘焙茶點、家居時尚等商品1小時配送到家的服務(wù)。2019年，京東到家的GMV為122.05億元，同比增加66.4%。
觀點三：與京東密不可分 依賴程度深
莫岱青指出，可以預(yù)見的是未來京東依然會占據(jù)達(dá)達(dá)收入很大的一部分，達(dá)達(dá)對京東的依賴程度深。對于達(dá)達(dá)集團(tuán)來說，也需要開拓客戶資源，把雞蛋放在多個籃子里，分散風(fēng)險。來自少數(shù)幾個客戶的關(guān)聯(lián)收入比例持續(xù)增高，對于公司估值也會有所影響。達(dá)達(dá)需要獨立創(chuàng)新出其他業(yè)務(wù)來帶動增收。對于達(dá)達(dá)來說，去京東化還任重道遠(yuǎn)。
據(jù)招股書信息顯示，京東是達(dá)達(dá)集團(tuán)的第一大股東，而且是凈收入的貢獻(xiàn)主力量。2017年、2018年、2019年和2020年前三個月期間，京東帶來的收入在達(dá)達(dá)集團(tuán)總收入中的占比分別是56.7%、49.1%、50.5%和37.8%。另外，沃爾瑪帶來的收入占比為4.6%、13.0%和14.9%。
在董事會中，京東集團(tuán)擁有三個席位，京東零售CEO徐雷、京東物流CEO王振輝以及即將出任京東集團(tuán)CFO一職的許冉均為達(dá)達(dá)集團(tuán)的董事。
觀點四：即時零售市場成必爭之地
伴隨數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，即時本地配送對于用戶來說逐漸成為剛需，滲透到人們生活的放放面面。這一市場吸引電商巨頭的不斷加入。達(dá)達(dá)集團(tuán)所在賽道有阿里（盒馬、餓了么等）、美團(tuán)點評、順豐等競對。
莫岱青表示，達(dá)達(dá)集團(tuán)瞄準(zhǔn)行業(yè)龍頭，上市后能進(jìn)一步擴(kuò)充其規(guī)模，同時加劇了本地即時零售和配送領(lǐng)域中各入局者的競爭。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰認(rèn)為，本地生活的5公里生活圈用戶需求更多樣化，即時配送是提供本地生活服務(wù)的標(biāo)配，且外賣配送的邊界也在不斷拓展，從一開始的餐飲延伸至生鮮、藥品、書籍等多種類目，增值服務(wù)更加可觀，是各平臺必爭之地。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、鮑姆咨詢董事長鮑躍忠指出，達(dá)達(dá)未來業(yè)務(wù)的發(fā)展主要方向是快速完成全領(lǐng)域的市場布局。達(dá)達(dá)應(yīng)該利用它目前完成的到家布局，快速切入其它的市場領(lǐng)域，這樣的話會為達(dá)達(dá)發(fā)展帶來更大的一個市場空間。
作為全面的戰(zhàn)略合作伙伴，達(dá)達(dá)與京東物流在不同產(chǎn)品的倉配、快遞、快運、分鐘級的即時物流等服務(wù)方面，共同構(gòu)建了一張網(wǎng)點密集的前置倉+配送的高效速遞網(wǎng)絡(luò)。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心法律權(quán)益部分析師蒙慧欣指出，于此同時，經(jīng)過京東數(shù)年的“精心培養(yǎng)”，達(dá)達(dá)發(fā)展都逐漸步入佳境，此次達(dá)達(dá)上市或許將打開即時配送領(lǐng)域新一輪的競爭局面。
觀點五：風(fēng)險與存在問題
達(dá)達(dá)集團(tuán)的業(yè)務(wù)和增長受本地新興且發(fā)展迅速的即時零售和配送行業(yè)的未來增長與擴(kuò)散的影響；面臨激烈競爭并可能損失市場份額，這或可對達(dá)達(dá)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響；經(jīng)營活動曾出現(xiàn)凈虧損和負(fù)現(xiàn)金流，這種情況可能為在未來持續(xù)。
莫岱青表示，新冠肺炎疫情對電商市場確實會帶來一些挑戰(zhàn)，尤其是一些消費需求會被抑制。在面對挑戰(zhàn)的同時，對于達(dá)達(dá)集團(tuán)來說也有一些利好的現(xiàn)象，受疫情影響消費習(xí)慣轉(zhuǎn)移線上，老客戶回流，新用戶拓展，沉睡用戶可喚醒。
另據(jù)“電訴寶”（315.100EC.CN）用戶投訴案例顯示，近一年投訴“達(dá)達(dá)”的用戶主要集中地為天津市、湖北省、江蘇省、上海市，投訴金額集中在100-500元區(qū)間，而用戶投訴的問題主要為押金難退、售后服務(wù)差、退款久未到賬等問題；“京東到家”的用戶主要集中地為陜西省、江西省、浙江省、北京市，投訴金額主要集中在在0-100元區(qū)間，而用戶投訴的問題主要為商品久未配送、送餐超時、訂單無故被取消過、售后服務(wù)差等問題。
