(網(wǎng)經(jīng)社訊)積極應(yīng)對(duì)疫情影響，Q1 業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
1）公司2020 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27 億（+22.4%），歸母凈利潤(rùn)0.19 億（+4.7%），歸母扣非凈利潤(rùn)0.14 億（-16.3%），符合市場(chǎng)及我們預(yù)期。新冠疫情下業(yè)績(jī)繼續(xù)表現(xiàn)出非常強(qiáng)的韌性，同時(shí)同時(shí)加大市場(chǎng)推廣力度，增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力；2）用戶方面，截止2019 年底值得買(mǎi)月平均活躍用戶數(shù)2951 萬(wàn)（+11.2%），用戶增長(zhǎng)較為平穩(wěn)；隨著內(nèi)容來(lái)源多樣化，覆蓋人群更加多元化，女性用戶占比持續(xù)提升。
加大市場(chǎng)投放，費(fèi)用率小幅提升
公司毛利率同比下降1.8pct 至71.9%，系公司IT 資源使用費(fèi)、活動(dòng)成本、職工薪酬增長(zhǎng)所致。期間費(fèi)用率57.5%，整體上升5.6pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率上升5.1pct 至26.8%，主要是加大市場(chǎng)投放所致；管理費(fèi)用率下降0.2pct 至13.9%，主要系收入增長(zhǎng)；研發(fā)費(fèi)用率上升0.7pct至16.8%，加強(qiáng)研發(fā)投入所致。
20年聚焦內(nèi)容生態(tài)、用戶增長(zhǎng)和商業(yè)化變現(xiàn)展望20 年，公司在內(nèi)容生態(tài)建設(shè)、用戶增長(zhǎng)、產(chǎn)品迭代、技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化變現(xiàn)等各方面積極開(kāi)展各項(xiàng)工作。1）內(nèi)容建設(shè)方面，通過(guò)對(duì)電商重要節(jié)點(diǎn)的重點(diǎn)活動(dòng)和大促的策劃及打造，進(jìn)一步提升優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和商品對(duì)用戶的觸達(dá)效率。2）品牌客戶方面，將繼續(xù)發(fā)力開(kāi)拓重點(diǎn)行業(yè)的品牌客戶，提供多元化的工具與服務(wù)，建設(shè)品牌內(nèi)容與關(guān)系運(yùn)營(yíng)的主陣地。3）技術(shù)研發(fā)方面，將繼續(xù)加強(qiáng)大數(shù)據(jù)和技術(shù)研發(fā)能力的提升，并提升大數(shù)據(jù)智能推薦技術(shù)在前臺(tái)業(yè)務(wù)端的應(yīng)用力度。
投資建議：看好社區(qū)價(jià)值，維持 “增持”評(píng)級(jí)。
維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)1.5/1.9/2.2 億元，同比增速29/21/19%；攤薄EPS 為2.88/3.47/4.12 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)同期58/48/41xPE。公司是A 股稀缺的內(nèi)容型UGC 測(cè)評(píng)社區(qū)，擁有忠實(shí)、穩(wěn)定的高價(jià)值用戶群，社區(qū)生態(tài)不斷加強(qiáng)、商業(yè)化能力加速，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，拓展新用戶及現(xiàn)有用戶流失風(fēng)險(xiǎn)。
