(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：
壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布2019 年年報(bào)，2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.51 億/+43.25%，歸母凈利潤(rùn)2.19 億/+34.71%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.02 億/+33.34%。Q4單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.61 億/+35.34%，歸母凈利潤(rùn)1.23 億/+39.19%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.06 億。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利10 元（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增8 股。公司發(fā)布2020 年第一季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.41 億/-7.81%，歸母凈利潤(rùn)0.47 億/+46.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.45 億/+39.78%。
點(diǎn)評(píng)：
2019 年各業(yè)務(wù)延續(xù)強(qiáng)勁增勢(shì)，分銷業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步擴(kuò)大。2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.51 億/+43.25%，其中線上營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)收入8.18 億/+30.92%/占比56.41%；線上管理實(shí)現(xiàn)收入3.31 億/+44.83%/占比22.83%；線上分銷實(shí)現(xiàn)收入2.95 億/+94.91%/占比20.35%；內(nèi)容分銷實(shí)現(xiàn)收入599.59萬(wàn)/-20.61%/占比0.41%，線上分銷業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步擴(kuò)大。
2020Q1 收入略有下滑，線上營(yíng)銷占比提升顯著。2020Q1 公司線上營(yíng)銷服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.88 億元/-24.75%/占比41.06%；品牌線上管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.73 億元/+58.85%/占比34.06%；線上分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.52億元/-24.30%/占比24.49%；內(nèi)容分銷實(shí)現(xiàn)收入0.08 億元/+241.50%/占比0.29%。線上管理營(yíng)收占比大幅提升14.29%，主要受益于丸美、泡泡瑪特等新增客戶帶來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；線上營(yíng)銷/線上分銷收入下滑拖累整體營(yíng)收，收入占比分別下滑9.24%/5.33%。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2020-2022 年?duì)I收分別為20.74 億/28.37 億/37.32億，歸母凈利潤(rùn)分別為3.17 億/4.50 億/6.22 億，對(duì)應(yīng)PE 分別為73 倍/51倍/37 倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；多品牌布局不達(dá)預(yù)期；渠道增長(zhǎng)不及預(yù)期；電商獲客成本提升。
