(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項(xiàng)：公司發(fā)布2019 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.98 億元，同比增長(zhǎng)95.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59 億元，同比增長(zhǎng)69.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.54 億元，同比增長(zhǎng)66.64%；擬每10 股送4.5 股派1.15 元。
評(píng)論：
業(yè)績(jī)接近預(yù)告上限，現(xiàn)金流大幅改善。2019 年公司實(shí)現(xiàn)收入71.98 億元，同比增長(zhǎng)96%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.59 億元，同比增長(zhǎng)69%，接近預(yù)告上限。同時(shí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額3.8 億元，同比增長(zhǎng)391%，大超市場(chǎng)預(yù)期。疫情期間，公司積極開展線上電商活動(dòng)，推動(dòng)三大多多電商平臺(tái)的交易量快速提升，我們預(yù)計(jì)公司2020 年Q1 業(yè)績(jī)?nèi)杂辛裂郾憩F(xiàn)。
成長(zhǎng)邏輯不斷驗(yàn)證，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。公司之前成立涂多多、玻多多、衛(wèi)多多三大平臺(tái)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，2019 年收入增速分別為109.7%、100.9%和37.9%，利潤(rùn)增速分別為95.7%、112.7%和52.1%；同時(shí)，公司已逐漸兌現(xiàn)跨品類拓展的邏輯，2019 年新投資設(shè)立紙多多、肥多多和糧油多多，其中紙多多和肥多多在成立當(dāng)年已實(shí)現(xiàn)盈利。整體來看，公司大宗品類的拓展、多多電商平臺(tái)交易的滲透率提升，國(guó)聯(lián)資源網(wǎng)活躍會(huì)員的轉(zhuǎn)化率提升三大業(yè)務(wù)邏輯不斷得到驗(yàn)證，成長(zhǎng)潛力不斷打開。此外，新的創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展也有望打開新成長(zhǎng)空間，持續(xù)高增長(zhǎng)可期。
嘗試工業(yè)領(lǐng)域直播帶貨，有望開啟新盈利模式。公司啟動(dòng)多多電商工業(yè)品直播季，以專業(yè)人士為主播網(wǎng)紅，積極探索直播帶貨模式在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用和實(shí)踐。
據(jù)統(tǒng)計(jì)在3 月11 日首播日從14:00-17:10，涂多多訂單總計(jì)超過2.3 億，直播間觀眾超過5.1 萬次。后續(xù)在衛(wèi)多多和糧油多多直播活動(dòng)中，衛(wèi)多多訂單超5000 萬元，糧油多多訂單達(dá)3800 萬元，均取得不錯(cuò)成績(jī)。2B 領(lǐng)域的直播帶貨未來有望開啟知識(shí)付費(fèi)、廣告流量分成等新盈利模式，成為技術(shù)服務(wù)板塊新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
投資建議：我們維持預(yù)測(cè)公司2020-2021 年歸母凈利潤(rùn)為2.39 億、3.64 億元，同時(shí)，預(yù)測(cè)2022 年歸母凈利潤(rùn)為5.28 億元，對(duì)應(yīng)PE 為65 倍、42 倍、29 倍。
參考可比公司估值，同時(shí)考慮到公司成長(zhǎng)空間廣闊，成長(zhǎng)邏輯通順，且競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)，給予公司2021 年50 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)129.08元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新品種拓展不及預(yù)期。（來源：華創(chuàng)證券 文/陳寶健 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
