(網(wǎng)經(jīng)社訊)一、事件概述
公司發(fā)布公告：2020Q1 歸母凈利潤(rùn)4600~4795 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)42%-48%，其中非經(jīng)常性損益影響約213 萬(wàn)元。在一季度疫情背景下公司凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
二、分析與判斷
疫情背景下一季度同比+42%~48%，拓品牌擴(kuò)品類持續(xù)推進(jìn)
疫情背景下一季度社零消費(fèi)受較大沖擊，根據(jù)據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局數(shù)據(jù)，1~2 月限額以上企業(yè)化妝品零售額同比下降14%。公司深耕美妝類品牌電商代運(yùn)營(yíng)，一季度美妝基本盤在疫情影響下仍可保持高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)圍繞時(shí)尚快消領(lǐng)域持續(xù)拓展新品牌和新品類，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
擬以不超3.8 億收購(gòu)某標(biāo)的51%股權(quán)，有望助力公司長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)
公司目前近期公告擬以不超過(guò) 3.8 億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)某標(biāo)的公司 51%股權(quán)（實(shí)際金額和比例以最終協(xié)議約定為準(zhǔn)），并計(jì)劃在互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)服務(wù)領(lǐng)域建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，利用各自的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)業(yè)務(wù)合作與創(chuàng)新，拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈，共同做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。我們認(rèn)為收購(gòu)有望助力公司持續(xù)成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)品類與平臺(tái)拓展。
三、投資建議
我們預(yù)計(jì)2019~2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.49/21.54/30.40 億元， 同比+43.1%/48.7%/41.1%；歸母凈利潤(rùn)2.15/3.27/4.92 億元，同比+32.2%/52.3%/50.4%，對(duì)應(yīng)2019~2021 年P(guān)E 分別為104X/68X/45X。電商代運(yùn)營(yíng)行業(yè)目前仍處高速增長(zhǎng)期，同時(shí)公司客戶主要聚焦化妝品和大快消品類、享受細(xì)分賽道高增紅利，且公司具有高運(yùn)營(yíng)效率和ROE 水平。公司所處行業(yè)在A 股市場(chǎng)具有稀缺性，缺乏合適的同業(yè)可比公司，因此我們縱向?qū)Ρ裙旧鲜幸詠?lái)PE（forward）估值。公司自上市以來(lái)（2019.11）PE（forward）最低54X，最高97X，目前（4.10）75X，位于上市以來(lái)51%分位數(shù)，估值水平合理?？紤]到公司未來(lái)計(jì)劃收購(gòu)?fù)惞就卣闺娚檀\(yùn)營(yíng)領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為公司未來(lái)三年高增長(zhǎng)仍有較強(qiáng)保障，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
單一品牌集中度高；電商服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。（來(lái)源：民生證券 文/劉欣 鐘奇 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
