(網(wǎng)經(jīng)社訊)鋼銀電商掛牌精選層，業(yè)務(wù)或加速
2020 年4 月3 日公司發(fā)布公告，控股子公司鋼銀電商申請向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌。我們認(rèn)為，通過此次公開發(fā)行掛牌精選層，有望優(yōu)化鋼銀電商資本結(jié)構(gòu)，擴大融資規(guī)模，加快鋼銀電商業(yè)務(wù)發(fā)展。我們建議關(guān)注：疫情影響下上海鋼聯(lián)業(yè)務(wù)的逐步加速，以及公司的SaaS 業(yè)務(wù)屬性和SaaS 新產(chǎn)品。我們預(yù)計公司2019-2021 年EPS 分別為1.13/1.71/2.53 元，維持“買入”評級。
鋼銀電商申請公開發(fā)行股票并在精選層掛牌
根據(jù)公司公告，控股子公司鋼銀電商申請向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌。本次擬發(fā)行不超過2.5 億股，發(fā)行價格不低于人民幣5 元/股，本次發(fā)行完成后，上海鋼聯(lián)對鋼銀電商的持股比例從41.94%下降至33.8%，仍為第一大股東，鋼銀電商仍納入公司合并報表范圍。本次鋼銀電商發(fā)行股份，有利于進一步優(yōu)化其股權(quán)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，滿足鋼銀電商業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的需要，符合鋼銀電商及公司的發(fā)展戰(zhàn)略。
鋼銀電商業(yè)務(wù)或?qū)⒓铀?/strong>
我們認(rèn)為，此次鋼銀電商掛牌精選層有望逐步解決業(yè)務(wù)發(fā)展所需要的資金問題，業(yè)務(wù)發(fā)展有望加快。目前鋼銀電商以鋼銀平臺為載體，為平臺用戶提供三種服務(wù)：1）撮合交易服務(wù)，2）寄售交易服務(wù)，3）供應(yīng)鏈服務(wù)。
2019 年鋼銀電商歸母凈利潤為2.5-2.6 億元，同比增長61.25%-67.70%。
我們認(rèn)為，通過此次公開發(fā)行掛牌精選層，有望優(yōu)化鋼銀電商資本結(jié)構(gòu)，多元化融資渠道，擴大融資規(guī)模。在資金規(guī)模擴張的驅(qū)動下，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)⑻崴?，推動公司業(yè)務(wù)快速增長。
鋼鐵電商龍頭，受益于線上交易滲透率提升趨勢鋼銀電商為鋼鐵電商龍頭，交易量領(lǐng)先于同行。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年，鋼銀電商交易量市場份額達到34%，市場份額大于第二名（16%）與第三名（14%）之和。據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，2015-2018 年，我國鋼鐵線上交易平均占比由2015 年的3.13%上升至2018 年的11.83%，線上交易滲透率呈現(xiàn)上升趨勢。而據(jù)Frost&Sullivan 預(yù)測數(shù)據(jù)，2018-2022 年我國鋼鐵電商市場規(guī)模CAGR 達到42%，公司作為鋼鐵電商龍頭將受益于線上交易滲透率提升。
電商SaaS 推動數(shù)據(jù)價值變現(xiàn)，維持“買入”評級我們認(rèn)為，鋼銀電商掛牌精選層有望進一步加快公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度。同時，我們認(rèn)為，在疫情推動線上化交易的背景下，上海鋼聯(lián)或?qū)⑹芤婷黠@。我們建議關(guān)注上海鋼聯(lián)原有業(yè)務(wù)的SaaS 屬性，以及新拓展的SaaS 產(chǎn)品。
我們上調(diào)鋼銀電商盈利預(yù)測，但由于持股比例下降，以上兩個因素疊加對上市公司業(yè)績貢獻影響較小，暫不調(diào)整公司整體盈利預(yù)測。我們預(yù)計，2019-2021 年公司EPS 分別為1.13/1.71/2.53 元，根據(jù)分部估值，我們預(yù)計2020 年目標(biāo)價為94.98-105.14 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋼銀電商平臺交易量低于預(yù)期，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。（來源：華泰證券 文/謝春生 郭雅麗 郭梁良 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
