(網(wǎng)經(jīng)社訊)短視頻行業(yè)已進(jìn)入存量競爭，隨著UGC 向PGC、PUGC 轉(zhuǎn)變，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容成為競爭核心。短視頻行業(yè)在享受移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的同時(shí)，兼有創(chuàng)作門檻低、碎片化和社交屬性等特點(diǎn)，超越在線視頻成為僅次于即時(shí)通訊的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第二大行業(yè)。隨著流量紅利見頂，頭部馬太效應(yīng)凸顯，內(nèi)容制作由UGC 向PGC 和PUGC 轉(zhuǎn)變，MCN 推動(dòng)下優(yōu)質(zhì)內(nèi)容成為競爭核心。占據(jù)集聚流量資源的頭部平臺(tái)不斷探索多元化變現(xiàn)渠道和新商業(yè)模式。
透過龍頭看行業(yè)：短視頻行業(yè)爆發(fā)增長階段，抖音上線成為一匹黑馬，沖出重圍，與快手共同躋身第一梯隊(duì)。2016 年抖音上線，2020 年1 月DAU 就已經(jīng)達(dá)到4 億。憑借精準(zhǔn)定位和高質(zhì)量內(nèi)容制作，深耕一二線城市用戶，抖音快速超越快手，躋身短視頻行業(yè)第一梯隊(duì)?？旃?jié)奏短視頻+完善的推薦系統(tǒng)極力推動(dòng)抖音的爆發(fā)式成長。行業(yè)激烈競爭下，抖音已由單一的短視頻業(yè)務(wù)拓展到更多應(yīng)用場景，相應(yīng)形成完整的“吸引用戶-留存用戶-變現(xiàn)”的生態(tài)鏈。MCN 機(jī)構(gòu)崛起下，星圖平臺(tái)成為抖音短視頻的廣告接單平臺(tái)即營銷平臺(tái)，幫助抖音通過廣告營銷和電商帶貨拓寬盈利來源。
短視頻爆發(fā)推動(dòng)MCN 機(jī)構(gòu)加速孵化變現(xiàn)機(jī)制。作為舶來品，國外MCN 衰敗的同時(shí)，中國的MCN 卻逆勢爆發(fā)，原因主要有三點(diǎn)：1）與YouTube 一家獨(dú)大不同，我國短視頻平臺(tái)競爭激烈，迫切需要MCN 推動(dòng)內(nèi)容精品化、實(shí)現(xiàn)私域流量變現(xiàn)，因此紛紛推出扶持政策。2）我國龐大的網(wǎng)民規(guī)模形成特色獨(dú)立的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，成熟的電商環(huán)境拓寬營收來源，MCN 盈利來源較西方更廣。3）短視頻興起，擴(kuò)大MCN 人群覆蓋量，給MCN 的爆發(fā)創(chuàng)造機(jī)遇。
中國特色互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下，短視頻私域流量變現(xiàn)方式的邊界在不斷突破。MCN 帶動(dòng)下，紅人電商帶貨、廣告營銷仍是短視頻平臺(tái)主要變現(xiàn)渠道。此外，短視頻帶動(dòng)斗魚、虎牙等直播平臺(tái)崛起，直播打賞成為帶動(dòng)中國MCN 流量變現(xiàn)的第三架馬車。作為新興互聯(lián)網(wǎng)體，長視頻影視劇和自研游戲有望成為短視頻平臺(tái)內(nèi)容新風(fēng)口。一方面，集聚流量資源和精準(zhǔn)的算法匹配有助于解決用戶需求問題，UGC 向PGC 的轉(zhuǎn)變促進(jìn)短視頻內(nèi)容精品化，為進(jìn)軍長視頻奠定基礎(chǔ)。另一方面，通過游戲公司的并購，短視頻平臺(tái)有望完成游戲買量向重度游戲自研的轉(zhuǎn)變。
投資建議：1）抖音為代表的短視頻平臺(tái)驅(qū)動(dòng)了紅人帶貨模式的快速發(fā)展，建議關(guān)注MCN 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的，如：元隆雅圖、引力傳媒、華揚(yáng)聯(lián)眾等；2）隨著短視頻行業(yè)競爭日益激烈，視頻內(nèi)容精品化是必然趨勢，構(gòu)成向長視頻進(jìn)軍的基礎(chǔ)，建議關(guān)注頭部內(nèi)容制作方，如：華策影視、光線傳媒、歡瑞世紀(jì)、慈文傳媒等；3）字節(jié)跳動(dòng)系A(chǔ)PP逐漸成為重頭游戲買量平臺(tái)，有望弱化分發(fā)渠道的壟斷勢力，頭部游戲內(nèi)容公司議價(jià)能力有望增強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注完美世界、三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò)、姚記科技等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。（來源：信達(dá)證券 文/王建會(huì) 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
