(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項(xiàng)：
公司發(fā)布2019 年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.92 億元，同比增長(zhǎng)31.92%，歸母凈利潤(rùn)2.60 億元，同比增長(zhǎng)40.08%。單季度來(lái)看，Q4 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.72 億元，同比增長(zhǎng)34.38%，歸母凈利潤(rùn)0.92 億元，同比增長(zhǎng)39.30%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)大超市場(chǎng)預(yù)期。
評(píng)論：
多品類戰(zhàn)略實(shí)施獲效，收入維持快速增長(zhǎng)。2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.92億元，同比增長(zhǎng)31.92%；19Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.72 億元，同比增長(zhǎng)34.38%，公司營(yíng)收延續(xù)前期快增態(tài)勢(shì)。與傳統(tǒng)廚房小電相比，創(chuàng)意新興小家電市場(chǎng)規(guī)模較小且產(chǎn)品普及率較低，留有更多的成長(zhǎng)空間。公司深耕創(chuàng)意新興小家電領(lǐng)域多年，電熱飯盒等多個(gè)細(xì)分品類市場(chǎng)地位領(lǐng)先。2019 年以來(lái)，1）產(chǎn)品端：實(shí)施多品類發(fā)展戰(zhàn)略，逐步從非剛需向剛需發(fā)展，且積極研發(fā)上市新品，除對(duì)養(yǎng)生壺、加濕器等優(yōu)勢(shì)品類產(chǎn)品持續(xù)迭代推新外，公司新布局吸塵器、咖啡機(jī)、肩頸按摩儀等眾多品類；2）渠道端：公司不斷開拓并完善銷售渠道，線上結(jié)合直播等新模式引流，線下加強(qiáng)門店與專柜的進(jìn)駐，觸達(dá)更多消費(fèi)群體；3）供應(yīng)鏈端：持續(xù)加大產(chǎn)能空間拓展，加碼智能制造，共同助力公司持續(xù)發(fā)展。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出預(yù)期，盈利能力穩(wěn)步提升。2019 年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.26 億元，同比增長(zhǎng)36.71%，歸母凈利潤(rùn)2.60 億元，同比增長(zhǎng)40.08%；19Q4 公司利潤(rùn)總額1.10 億元，同比增長(zhǎng)48.61%，歸母凈利潤(rùn)0.92 億元，同比增長(zhǎng)39.30%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)大超市場(chǎng)預(yù)期。公司盈利能力穩(wěn)步提升，19 年歸母凈利率9.65%（同比+0.56pct），Q4 歸母凈利率9.49%（同比+0.34pct），或主要受益于多品類戰(zhàn)略實(shí)施初步獲效，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)且整體內(nèi)部效率有所提升。
疫情拉動(dòng)健康小電銷售，募投項(xiàng)目助力長(zhǎng)期發(fā)展。短期來(lái)看，新冠疫情期間人們出行受到一定限制，更傾向于居家烹飪且愈發(fā)關(guān)注健康生活，利于催生廚房烹飪電器及各類健康家電的需求釋放。公司作為線上渠道為主（2018 年線上銷售額占比90.41%）的創(chuàng)意小家電龍頭，產(chǎn)品品類豐富，電熱飯盒、三明治機(jī)等一人用產(chǎn)品契合時(shí)下需求，有望優(yōu)先受益。長(zhǎng)期來(lái)看，公司募集資金主要用于創(chuàng)意小家電生產(chǎn)、研發(fā)及信息化建設(shè)，項(xiàng)目的完成利于公司進(jìn)一步拓展產(chǎn)能空間，加強(qiáng)公司的技術(shù)儲(chǔ)備與研發(fā)實(shí)力，提升公司整體效率，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
投資建議：創(chuàng)意新興小家電未來(lái)前景廣闊，公司深耕多年已在多個(gè)細(xì)分品類市場(chǎng)地位領(lǐng)先。短期疫情催生烹飪類、健康類、一人用等產(chǎn)品需求釋放，公司作為線上銷售為主的新興小家電龍頭有望優(yōu)先受益；長(zhǎng)期公司實(shí)施多品類戰(zhàn)略拓寬成長(zhǎng)邊界，加碼線下完善渠道布局，且隨著募投項(xiàng)目的建設(shè)完成，未來(lái)發(fā)展值得期待。考慮長(zhǎng)期布局逐步獲效，我們上調(diào)公司19/20/21 年EPS 至2.17/2.74/3.48 元（原值：2.07/2.65/3.38 元），對(duì)應(yīng)PE 分別為32/25/20 倍?？紤]到新小家電互聯(lián)網(wǎng)快速增長(zhǎng)紅利以及次新股溢價(jià)，參考可比小家電龍頭20年P(guān)EG，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至82 元（原目標(biāo)價(jià)：79 元），對(duì)應(yīng)2020 年30 倍PE，上調(diào)至“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍缕烽_拓不及預(yù)期。（來(lái)源：華創(chuàng)證券 文/龔源月 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
