(網(wǎng)經(jīng)社訊)報告要點
事件描述
阿里公布2020 財年Q3（對應(yīng)自然年度2019Q4）季報，2019Q4 實現(xiàn)營收1615億元，同比增長38%，天貓實物商品GMV 同比增長24%，凈利潤501 億元，同比增長62%，經(jīng)調(diào)整核心商業(yè)EBITA 利潤為581 億元，同比增長26%；剔除本地生活服務(wù)、Lazada、新零售及菜鳥網(wǎng)絡(luò)的影響，其核心商業(yè)交易市場經(jīng)調(diào)整EBITA 利潤為664 億元，同比增長22%。
事件評論
低線市場電商用戶滲透進一步提升，電商直播開始顯著發(fā)力貢獻增量。
2019Q4 阿里巴巴營收1615 億元，同比增長38%，主因中國零售業(yè)務(wù)及云計算業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，單季度營收增速同比放緩4 個百分點，總體而言在較高規(guī)模基礎(chǔ)上仍保持較快增長，其中核心商業(yè)營收增速為38%，云計算業(yè)務(wù)營收增速為62%。2019Q4 阿里巴巴年活躍用戶7.11 億，同比增加7500 萬，環(huán)比增加1800 萬；移動端月活8.24 億，同比增加1.25 億，環(huán)比增加3900 萬，其中年活躍用戶增量中超過60%來自低線城市，表明阿里低線策略實施較為有效，低線市場用戶滲透率進一步提升。
2019Q4 天貓實物商品GMV增速為24%，2019Q1-Q3增速分別為33%、34%和26%，主要來自于快消品及消費電子產(chǎn)品的快速增長。雙十一購物節(jié)GMV 增速為26%，來自低線市場的GMV 占比為54%。2019 年12 月，淘寶直播產(chǎn)生的GMV 及淘寶直播月活躍用戶數(shù)量，同比增長均超過一倍。
盈利效率較顯著提升，為支持重點品類品牌發(fā)展仍實施鼓勵性優(yōu)惠政策。
2019Q4 阿里巴巴凈利潤501 億元，同比增長62%，經(jīng)減去AliExpress終止合并俄羅斯收入及取得螞蟻金服33%股權(quán)產(chǎn)生的一次性收益后，non-GAAP 凈利潤為465 億元，同比增長56%，高于收入端增長，核心在于管理費用率同比下降0.4 個百分點，銷售費用率同比下降0.53 個百分點，營業(yè)利潤率同比提升1.65 個百分點。同時，公司天貓2019Q4 的GMV同比增長24%，而傭金收入同比增長僅為16%，除天貓超市業(yè)務(wù)收入口徑調(diào)整外，也跟針對大快消和消費電子等主要類目商戶的傭金優(yōu)惠有關(guān)。
預(yù)計疫情對電商業(yè)兼具挑戰(zhàn)與機遇，中長期或加速社會數(shù)字化發(fā)展趨勢。
由于不能及時復(fù)工，短期而言，線上商家的經(jīng)營和物流恢復(fù)會受一定影響，但盒馬、淘鮮達等業(yè)務(wù)受益于消費轉(zhuǎn)向線上而獲得增長，同時釘釘獲得爆發(fā)性增長機會，從中長期而言，或?qū)⒓铀倬用裆罴肮ぷ鞯臄?shù)字化
風(fēng)險提示：1. 疫情影響持續(xù)時間較長；
2. 經(jīng)濟調(diào)整壓力較大。（來源：長江證券 文/李錦 陳亮 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
