(網(wǎng)經(jīng)社訊)壹網(wǎng)壹創(chuàng)公布限制性股票激勵計劃（草案），擬向14 名核心管理級員工及核心骨干授予限制性股票17 萬股，授予價格為103.63 元/股。限制性股票解除限售的公司業(yè)績條件為2020-2023 年扣非凈利潤較2019 年增長率不低于30%/65%/100%/135%。本次擬授予股票數(shù)量約占公司股本總額的0.2125%，其中首次授予13.9 萬股、預(yù)留3.1 萬股，首次授予限制股票的限售期分別為12 個月、24 個月、36 個月和48個月，每期可解鎖限制性股票總量的25%，預(yù)留部分限售期分別為12個月、24 個月和36 個月，每期可解鎖25%/25%/50%。預(yù)計2020-2023年分別產(chǎn)生攤銷費用707/411/220/97/5 萬元，對整體業(yè)績影響較小。
合理的組織架構(gòu)管理、年輕化的團隊建設(shè)、長期的創(chuàng)意文化積淀為公司提供長期可維持的營銷創(chuàng)造力，四年期股權(quán)激勵計劃綁定中層業(yè)務(wù)骨干，保障核心團隊穩(wěn)定性。壹網(wǎng)壹創(chuàng)作為代運營服務(wù)行業(yè)龍頭，具備經(jīng)驗積累等先發(fā)優(yōu)勢，將不斷整合資源、承接更多品牌、進一步提升市場份額；此外，我們認為美妝是站在營銷能力頂端的品類，看好美妝代運營服務(wù)商向日化、玩具、食品、母嬰等其他領(lǐng)域的降維擴張。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2019-2021 年公司營業(yè)收入分別為15.0/20.5/25.9 億元，同比增長48.5%/36.1%/26.7%，歸母凈利潤分別為2.3/3.1/4.1 億元，同比增長39.5%/38.0%/29.8%（若剔除4Q19收到的政府補助，預(yù)計2020 年歸母凈利潤同比增速為47%）。參考可比公司估值情況，綜合考慮壹網(wǎng)壹創(chuàng)所處賽道的景氣度優(yōu)勢及規(guī)模擴張潛力，給予公司2020 年55xPE，對應(yīng)合理價值215.12 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：品牌將電商渠道收歸自營或變更服務(wù)商；新品牌拓展不達預(yù)期；成本攤薄效果不達預(yù)期；電商行業(yè)、美妝行業(yè)景氣度下降。（來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 曠實 朱可夫 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
